金投网

2014年7月外汇占款数据分析

2014年7月外汇占款数据分析,外汇占款7月回到了净增长的状态,这与我们的预期一致。

2014年7月外汇占款数据分析

1、外汇占款7月回到了净增长的状态,这与我们的预期一致。我们认为,6月的外汇占款下降属季节性因素所致,而从历史来看,6、7月均为季节性低位,7月数值虽然仍在低位,但已表现出一定的逆季节性行为。与此相对应的是,本期数据的同比已出现了微幅的加快,而这是今年来外汇占款存量的首次加快,显示出外部流动性一定的积极迹象。

2、中美增速利差已经经过了连续六个季度的趋势性下降,显示出外汇占款在基本面端已经出现了持续的压力,而在基本面下降的阶段,美国QE3的实行和退出使得外汇占款形成了倒“V”型的扰动,而鉴于美国已实行逐级退出QE的政策,目前这一扰动因子已经行进至倒“V”的后端。我们看到,中美增速利差形成的外汇占款(新增)理论中枢在0值附近,而目前的外汇占款运行位置已经离理论位置不远,故外汇占款后期或将受结构性因素扰动较低。

3、当然这个中枢衡量的一个问题是:外汇占款(新增)是一个季节性变量,而中美增长利差这一数列又不含季节性。那么,这种外汇占款流入的减缓是否是由于季节性导致的呢?我们认为这个因素扰动不大。首先,为了尽量排除季节性的干扰,我们选取了偏低频的数据(季频),这样对月度的季节性波动的观察敏感性将会减弱;其次,我们看到按季度衡量的季节性上,除一季度数据偏高外,剩下三个季度的数值都较为平均,那么仅从季节性分析的话,后两个季度的外汇占款增量也会少许下降,这将使得外汇占款更加靠近中枢水平。据此判断,外汇占款的下降斜率将明显减缓。

4、那么如何来量度更高频的理论中枢趋势,我们选取中国与美国的PMI差值,我们看到这一差值不仅领先于二者工业产出的差值,而且亦能衡量外汇占款的中枢,并且外汇占款在高频上亦能体现出QE对外汇占款的溢价效果。我们看到7月PMI差值继续下降,这与我们的判断相符,也即虽然国内的经济处于复苏前段,但很大程度这是由外需溢出的拉动造成的,而伴随经济企稳的是中美增长利差的收窄,这是经济转向外向型的表征。

5、然而短期来看,本月外汇占款增速回升的动能却是来自于二者的工业产出差值。我们看到,这种工业产出差值出现了短期回升,并促使外汇占款亦出现了逆季节性回升,但从前瞻指标来看,工业产出差值的回升属短期现象,目前量度外汇占款的各项指标尚未走出下探的趋势,故我们认为外部流动性的基本面仍在一个恶化的趋势之中,从后期来看,外汇占款仍有可能出现流入规模继续下降的趋势,并不排除频繁负增长的可能性。

6、这种利差的缩窄来自于国内经济从内向型阶段性转向外向型,那么鉴于国内经济的增速中枢高于发达经济体,一旦国内经济的内需恢复,利差仍有可能企稳回升,也就是说,外汇占款的标的更多不在于一个经济体的内部增长率水平,而在于一个经济体的内需水平。从我们判断来看,内需系统性回升的时点或将在明年一季度出现,而外汇占款短期的下跌阶段的持续性亦比较有限,内需修复很有可能是外汇占款企稳加快的根本动能。

7、我们知道近两年外汇占款的波动收窄和增量规模的下降,将使得国内的流动性管理由外部主导转为内部主导,也就是说,货币政策的扰动力度可以大于外部流动性的扰动,我们判断下半年货币政策将阶段性放松,从调控目标来说,除了平滑利率市场化带来的利率上升趋势外,还存在对冲外汇占款的目标。而由于前者因素具有更强的导向作用,下半年的利率仍在大概率下将明显回升,但这种回升与外汇占款下降的关系不大,外汇占款难以对资金面形成显著影响。

相关推荐

外汇中现汇汇率分为哪几种
外汇中现汇汇率分为哪几种
1、买入汇率称外汇买入价,是指银行向客户买入外汇时所使用的汇率。一般地,外币折合本币数较少的那个汇率是买入汇率,它表示买入一定数额的外汇需要付出多少本国货币。2、卖出汇率称外汇卖出价,是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。一般地,外币折合本币数较多的那个汇率是卖出汇率,它表示银行卖出一定数额的外汇需要收回多少本国货币。
1加元等于多少人民币(2023年12月15日)
1加元等于多少人民币(2023年12月15日)
外汇走势图
美元指数
  • 最新价--
  • 涨跌幅--
  • 今开价--
  • 昨收价--

财经日历

免责声明本文来自第三方投稿,投稿人在金投网发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,版权归属于原作者,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org。

外汇频道FOREX.CNGOLD.ORG