人民币贬值会引发美国输入性膨胀吗？

金投外汇网讯，人民币贬值会引发美国输入性膨胀吗？人民币突遭大幅贬值令整个国际金融市场为之震荡不已，不少国外志士指责中国操作人民币汇率，更有甚者认为人民币贬值将摧毁美国。

人民币贬值会引发美国输入性膨胀吗？

美国共和党总统参选人特朗普(Donald Trump)表示，人民币贬值将摧毁美国。他在接受CNN采访时说道，中国震幅一直让货币贬值，而这对美国将是“摧毁性的”。据悉，特朗普长期以来一直对中国的汇率政策持批评态度。

对此，克鲁格曼也称，人民币贬值即将成为美国的一个政治问题，预计一些自由派人士将很快会指责中国操作人民币汇率。

但是，那主要是2010年的情况，现在，情况已经发生了巨大变化。

首先，自2011年以来人民币实际汇率已经大幅升值，部分由于国内通胀高于伙伴国，部分由于人民币盯住不断升值的美元。

实际上，人民币实际汇率上升趋势已经持续很长一段时间了。直到最近，它才导致中国竞争力下降，这主要因为“巴拉萨—萨缪尔森”效应和生产率提升。

当然，由于中国经济增长放缓，人民币升值步伐加快，以及来自其它新兴市场国家的竞争加剧，中国的竞争力在过去5年内也已经大幅下滑。人民币在2010年被低估，但是现在被高估。

此外，从另一个方面看，中国国内经济也已经明显放缓，政府有望进一步放松政策。这与2010年时的状况截然不同，当时中国正在努力控制经济过热。

美国现在的状况也与当时不同。克鲁格曼仍然认为，美联储过早加息将犯下重大错误。但是，实际情况是，美国已经非常接近加息，这意味着与2010年时相比，现在美国没有深陷流动性陷阱，也因此不如此前那样容易受到别国汇率操纵的影响。

克鲁格曼还称，中国做出的人民币贬值决策，背后是有经济理据的。正如David Beckworth所说，这不只是要获得竞争优势。不管官方数据怎么样，中国的经济走势显然是不妙的，需要进行货币刺激措施。

但是货币政策自主性和固定汇率是不相容的；中国的资本控制留出了一些余地，但仍然倍受资本外逃的困扰——中国希望实现资本账户自由化，以求获得储备货币的地位。

因此，从单纯的经济角度考虑，中国要实现自由浮动汇率，像日本那样随心所欲地利用货币政策，是合乎情理的。

但一定要理解其运行机制才行。

日本在实行宽松货币政策的时候会刺激资金转向海外，致使日元下跌。只有在投资者认为日元被低估，希望购买日本证券以期日元上涨时，才会止住下跌。在这里面，汇率过高是一个基本组成部分。

然而，中国既没有让人民币汇率浮动，也没有充分地贬值，让投资者觉得未来一定会上涨。它只是稍稍有一些贬值。

查理·金德尔伯格（Charlie Kindleberger）管这叫“啃第一口樱桃”，那么谁会只吃一口樱桃呢？

中国现在已经标明它的货币挂钩不再牢固；但贬值又远远不能创造看涨的预期。这一来一去会让投资者确信，这个货币的未来走势是下跌的——也就是会加剧资本外逃(看起来已经开始了)。

接下来呢？克鲁格曼认为，中国可以直接让人民币汇率浮动；以中国经济目前的状况，肯定会出现大幅贬值。但这会严重加剧贸易对立，给外交政策带来麻烦。

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