美国经常账户赤字或逆差的猜测:美国经常账户赤字是他国操纵汇率的结果,美国经常账户赤字源自美国国民储蓄太少,其他国家储蓄太多,源自国际产业分工和专业化生产,源自美元本位制。
美国经常账户赤字即美国经常账户逆差,经常账户赤字(Rebalancing)的本质是多买少卖或借钱消费和投资,这里也特指美国经常账户赤字或逆差。如何解释美国经常账户逆差,一直以来不仅是全球经济学家争论的中心课题,更是世界政经决策者关注的焦点。
美国经常账户赤字或逆差的5种猜测
1、他国操纵汇率
美国经常账户逆差是他国操纵汇率(蓄意低估汇率)、攫取不公正竞争优势之结果。此学说之理论基础,是所谓的贸易收支弹性分析方法。此学说既不符合基本经济学逻辑,亦不符合基本历史事实,却竟然是美国政府数十年来对外经济政策之主要依据,实乃现代经济史上的一大怪事,有待经济学者和历史学者详尽考察其缘由。
2、美国国民储蓄太少
美国经常账户逆差源自美国国民储蓄太少(包括个人、企业和政府储蓄)或储蓄小于投资。相应的政策简单明了:消除经常账户逆差,必须依靠增加储蓄。此说法是国民收入账户恒等式之简单推论,逻辑上毫无瑕疵,问题是不深入。
我们要问:为什么美国国民储蓄能够持续下降乃至负值?为什么外国人愿意为美国的借钱消费和投资融资或“买单”?美国政府有什么措施可以鼓励国民储蓄?只有深入到美国基本经济制度尤其是金融制度安排,才能很好地解释美国国民的储蓄行为。
3、其他国家储蓄太多
美国经常账户逆差源自其他国家(主要是中国和日本)储蓄太多或储蓄大于投资。相应的政策同样简单明了:消除美国经常账户逆差,要靠中国人和日本人扩大内需、减少储蓄。想不到,当年伯南克高举“全球储蓄过多”之说,以解释美国经常账户逆差,竟然名噪一时。
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