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祸不单行!2018年全球铜市场面临双重供应中断威胁

个威胁消除了,却又有新的威胁冒出来,2018年全球铜市场面临双重供应中断威胁。

一个威胁消除了,却又有新的威胁冒出来,2018年全球铜市场面临双重供应中断威胁。

嘉能可运营的智利Lomas Bayas铜矿刚刚避免了一次罢工威胁。工会工人在最后一刻接受了新劳动合同的条件。今年要续签的合同数创下2010年以来最高,这些合同大多在智利和秘鲁。

罢工行动对矿场供应的威胁非常大,尤其是在全球最大铜矿Escondida。该矿去年的罢工持续了44日。分析师全都调整了对供应中断程度的预估,将今年可能出现的劳资纠纷纳入考量。

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而第二个威胁来自废铜行业的阴霾。废铜行业是供应链中的一个重要环节,但统计上并不透明。中国限制“洋垃圾”进口已在废塑料和废纸业引发轩然大波,现在似乎该轮到铜了。一系列新措施若全部得以实施,可能会阻止废铜被进口到中国。

金投网引述Lion Consulting Asia总裁、废铜贸易资深人士Michael Lion的话称:“就算从最乐观的情况来看,铜供应链的严重混乱和中断已经无法避免。”

规则调整

中国去年7月宣布调整废铜进口规定,激发铜市生机。当时的威胁是,2018年底开始将禁止进口“废七类”。现在情况似乎仍然如此。“废七类”仍在2018年“受限”条目名单上。这类废铜包括废电线、废电机马达等,需要先拆解分类再进行加工。

中国业者已不失时机地把对这种材料的加工转至其他亚洲国家,为全面暂停进口做准备。这种低品级的废铜通常铜含量在14-15%左右,在中国铜进口总需求中只占相对较小的一部分。

而更重要的是另两项政策调整,应在中国减少污染的“蓝天”政策中可见。首先是系统性消除中国废铜供应链的中间部分。中国环保部2017年12月15日宣布,当年只有废铜终端用户和加工商会获得进口配额。交易商和贸易商显然不符合条件。

第二是建议把有害杂质水平限制在1%,只有最纯的废铜才能通过这种质量门槛。这两方面规则调整加在一块儿,将使2018年新的废铜进口许可申请几乎崩溃。

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中国废铜进口量

中国每年进口逾300万吨废铜。2013-2016年进口量稳步下滑,部分归因于中国当局早些时候采取的质量控制措施,部分则与铜价崩跌有关。

当价格较低时,旧废铜供应枯竭,对好铜供应过剩起到平衡作用;价格回升时,废铜链则又重获生机。这就是过去一年左右铜市的情况。2016-2017年铜价大幅回升,废铜价格贴水扩大后供应激增,中国则吸收了新增的供应。

去年截至11月的累计进口量增长9%,为2012年以来首次出现同比增长。但除非中国放松新的进口限制,否则接下来一年可能又是另一番景象。如果中国不这样做,则将会对废铜供应产生严重冲击,进而使得对精炼铜或铜精矿的需求增大。

2017年前11个月精炼铜进口减少11%,但11月进口意外升至32.9万吨,为2016年12月以来最高,也出乎市场的意料。因此未来数月的贸易数据将受到密切关注。

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错位和割裂

如果说中国面临着废铜饥荒,那么全球其他地区则沉浸于废铜盛宴。 美国废铜价格贴水持续扩大。

据标普全球普氏(S&P Global Platts)显示,“2号”废铜价格较芝加哥商业交易所(CME)现货铜贴水0.41 美元/磅,贴水幅度较7月时的0.30美元/磅扩大;“1号光亮(bare bright)”废铜则贴水0.14美元,一年前为贴水0.08美元。“2号”废铜通常是铜线和铜管、加工前需要净化。

纽约商品 期货交易所(COMEX)期铜2017年底升破每磅3.00美元,这可能已再次刺激废铜供应,但这也可能是对今年中国进口政策调整反应的初步迹象。

全球废铜供应链似乎将面临一段最严重的“错位和割裂”时期,中国将出现废料短缺,在此同时世界上其他地方的废料则稳定增加。

中长期而言,市场的流向应该会重新调整。中国废料行业持续输出污染性较高的废七类,可能预示着其他类型的材料将会出现更大规模迁移。

中国本身的废料产生及处理链将会稳定发展,并且变得更有组织。这些流程都需要花上一些时间,不过中国方面看来很心急。

中国金属废料行业目前是监管机构强力监督对象。不论是从实际来看还是打比方,该行业都将会进行“清理”。

11月底为止,有259人因为走私“洋垃圾”而遭到逮捕。过去两个月厦门及青岛两大港都扣押了遭禁止的锌废料。当局祭出了一波又一波的正式检查,在蓝天常在的行动中,中国已经展现出改善环境的坚定意志。

通过一窥废纸业的情况,或许可以帮助理解铜市境况。废纸的进口管制已经导致中国价格大涨,且供应商囤积存货。供应链中的废料部分面临动荡,或许还远不及矿业劳工合同即将到期那么受人瞩目。但不论从价格及行业结构来说,其所造成的冲击恐怕会是更为深远。

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