人民币汇率仍旧跌宕起伏，4月以来，人民币CFETS指数连续穿破4个整数关口，有报道认为，市场担心人民币心理防线或已失守，但有分析认为，这或许又是一出央行“请君入瓮”的戏码？

01人民币对美元创近六年新低

人民币汇率中间价急跌逾200点

中国外汇交易中心6日公布的人民币对美元汇率中间价为6.6857，比前一日急跌263个基点，创下自2010年11月以来新低。

在7月的前四个交易日中，人民币中间价已三次出现超过100个基点的大幅调降，自5月以来，人民币汇率波动幅度增大，引起市场担忧。

值得注意的是，在此番波动过程中，中国外汇市场出现两大变化：一是贬值风险不再形成跨市场“传染效应”；二是资本流动对短期贬值的敏感度大幅下降。

分析人士指出，这一系列变化得益于更为透明的中间价形成机制、资本外流放缓、离岸人民币监管以及美联储加息放缓，同时也是中国汇率市场化取得进展的信号。

如果该局面能够持续，未来汇率有望逐渐成为外部风险的“缓冲层”，对货币政策制约料将有所下降。

黑天鹅事件是主要原因

此番人民币汇率波动的不同之处还在于由外因驱动，在英国“脱欧”风险冲击下，人民币汇率屡创新低，外部风险有一些向内部传导的迹象，短期汇率确实面临一些压力。

不过，拉长时间看，英国“脱欧”会抑制中国资本外流冲动，对人民币并非坏消息。且经历此次“大考”后，人民币汇率韧性有望进一步增强。

中信期货发布的一份研报亦对人民币汇率后续走势持乐观态度。

近期人民币出现持续贬值趋势是“黑天鹅”事件带来的短期冲击，并不一定会形成趋势性影响，随着市场避险情绪逐步平复，人民币汇率也会逐渐趋于平稳。

02人民币在传递一个信号

中国央行直言形势复杂

中国央行公告称，货币政策委员会二季度例会指出，当前中国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估；继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性。

中国下半年货币政策微调的可能性加大；必要时，可根据市场整体流动性状况和经济增长的需要降准。中国央行周二下调人民币中间价0.18%，过去一个月来降幅达1.2%。

中国央行货币政策委员会委员樊纲指出，从2011年开始的经济增速下滑已经有5年，2016年也许还会略有下滑，但是基本稳定住。

下半年降准降息有所升温

人民币汇率承压加上近期一直存在的资金外流，也让市场对央行降准来对冲流动性收缩的预期升温。

中国下半年降息和降准的机会都存在，时间窗口很可能就是三季度，中国第一季度的经济数据比较好，第二季度的经济数据一般，随着全世界的经济都变差，中国有可能会降息。

此外，中国当前资金外流的压力一直没有减轻，为避免越来越多的外汇流走时银行体系的流动性减少，中国会有一次降低存款准备金率的措施。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌则将时点看得更近，在英国公投赞成退欧后，鉴于外部需求恶化以及投资减缓，未来数周，中国应会降准或降息。

近期中国银行国际金融研究所发布的《2016年三季度经济金融展望报告》指出，短期不宜降息，“当前一年期存款实际利率已经为负（1年期存款利率1.5%，今年前5个月CPI为2.1%），再考虑到美联储如果进一步加息，可能会助推资产价格泡沫和跨境资本外流，因此近期不宜继续降息”。

但上述报告认为近期可以考虑降准，主要考虑以下几点：经济下行压力比较大，不确定性比较多；通胀仍然保持比较低水平；国际资本流动性不确定比较大；外汇占款趋势性增加减少，近期至少可以考虑将降准作为货币政策工具的选项。

03人民币持续贬值实在太可怕了

有多达1万亿美元资金离开中国

去年8月和今年1月，这样的事情一发生，都立即引发了全球市场恐慌，最近，人民币又跌到了近五年多以来的最低点，自然吸引了新的关注。

凯投宏观的威廉姆斯在上周一份研究报告当中指出：“如果这持续发展下去，就将引发全球对于人民币贬值的又一轮神经紧张。”他说，中国央行如何运作汇率，是中国方面近期最重要的事情。

一旦人民币短时间内大幅度贬值，就等于在英国脱欧的左勾拳之后再给市场一记右勾拳。这在美国也会引发一场政治风暴，共和党候选人特朗普一直以来都在指责中国操控货币，获取不合理的出口竞争力优势。

此外，贬值会迫使投资者到别处去寻找更佳回报，这就意味着中国经济减速后的资金外流将再度抬头，分析师们估计，去年有多达1万亿美元资金离开了中国。

好在，中国还有大量的外汇储备，可以帮助抵挡人民币受到的压力。去年，为了支撑汇率，他们就动用了不少储备。

目前，中国的储备还有超过3万亿美元，但是如果资本外流再度加速，1月那种对储备消耗过速的担心就会再度被点燃。

不过，中国央行或许已经从1月的变故当中吸取了教训。那之后，官员们曾经多次强调，不存在大幅度贬值的政策选项。

凯投宏观的威廉姆斯认为，或许中国正考虑换个说法，来处理市场对人民币美元汇率可能再度抬头的忧虑。

人民币贬值对A股的影响

在人民币升值的大趋势下，人民币贬值或伴随着A股的下跌。两者有关联的原因是：一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘。

另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。

人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，进而给相关股票估值乃至局部区域房地产销售价格带来负面影响。

因此，从2012年经验来看，防守性行业如公用、电讯和医疗表现不受宏观不确定性和货币波动的因素影响，投资者可以重点关注一下，规避投资损失。

留学、海淘、出境游“很受伤”

对于赴美留学的学子而言，人民币贬值意味着一夜之间父母要多花好多钱。

专家建议短期内有使用外汇打算的客户，可以观察几天汇率波动，找个相对低位入手即可，分批分段来分摊风险。

而对普通百姓来讲，人民币贬值影响最大的大概就是出国旅游了。

人民币此轮贬值，已经让部分旅行社为了摊薄成本，提高境外游的报价，尤其是去往美国的线路。

另外，海淘商家也已经感受到了订单量的减少。

人民币贬值或影响房产投资

有房产的人们资产或将缩水，有一个“巧合”：人民币持续升值的9年，也是中国房地产价格持续上涨的9年，拥有房产的人资产也迅速升值。

房产升值的预期，又激发了更多人买房的欲望，而人民币贬值，就会有投资者担心，会有资产撤出房产。

尤其是那些早期从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推国内住房资产价格下跌。

04人民币的未来在哪里

未来主旋律人民币还是一直贬

中国资本外流或超出官方数据。该投行最新报告显示，中国外管局境内代客结售汇数据显示5月份流出约20亿美元；但该月还有等值240亿美元的人民币流到境外，意味着5月份潜在流出规模可能达260亿美元。

虽然自去年8月汇改以来，离岸人民币总体表现疲软，但却未有带来净流入。

在深圳的一些地下钱庄，人们可以把人民币存进去，然后到香港分支机构把港币取出来，从而逃过监管控制。

瑞银（UBS）则将人民币兑美元至2017年底的预期由7调整至7-7.2，称人民币在英国脱欧后面临新的贬值压力，另外，瑞银还预测至年底人民币兑美元最多跌至6.8。

瑞银分析师指出，当前市场普遍期待美联储即将于本周四发布6月议息会议纪要，以及本周五晚间的美国6月非农数据。

如果数据出现大幅好转，则很有可能重燃市场对美联储升息预期，影响汇市后续走势，届时美元指数或将继续上扬，而人民币为了维持对一篮子货币稳定则会出现继续贬值的趋势。

人民币国际化在央行优先次序下降

央行在2008年金融危机之后，为摆脱国际支付上对美元的过度依赖，同时为了促进我国经济的全球化发展，大力推动人民币的国际使用，离岸人民币市场在过去几年因此有了很大的发展。

另一方面，央行也有意发展离岸人民币市场以推进人民币汇率市场化，然而，过去一年来离岸人民币市场出现的几次异常波动，加剧了市场对人民币的贬值预期，是造成资本流出和国内金融市场波动的原因之一，这引起了监管者的极大重视。

造成离岸在岸人民币价差的几个主要原因包括两地监管差异、分割市场造成供求不同、易受国际金融风险影响以及市场流动性不足等。

离岸人民币市场更多由市场供求决定，但是离岸汇价走向也有自身因素，不一定完全代表在岸汇价走势。

人民币国际化和发展人民币离岸市场依然是央行的长期目标；然而，在近期内，这个长期目标在央行的政策优先次序中的位置有所下降，央行现在更加注重汇率稳定和国内金融稳定。

未来离岸市场的发展将更多地着眼于为境外实体经济提供融资，促进中国和区域经济的共同发展。