日元大幅升值的原因

日元大幅升值、美元大幅下跌是由多种因素综合形成的，其主要原因有：

第一，也是最主要的原因是美国经济的表现。美国经济在世界经济中的地位与美元在世界金融中的地位不相称。当前，美国经济占世界经济的23－25%，而美元却在世界货币储蓄和贸易结算中占60%，美元地位的基础就不牢固。美国经济在1992年走出衰退以后，连续两年有较强的增长，1994年经济增长率达4.1%，人们担心这样高的增长率将引发通货膨胀，从而影响到人们对美元的信心。美国的两大“孪生赤字”——贸易和财政赤字居高不下损害了美元地位。美贸易赤字不断增加，从1982年到1994年，美国经常项目逆差累计1.25万亿美元。同时，联邦政府国债总额已达4.7万亿美元，预计到本世纪末将突破6万亿美元大关。美国还沦为世界最大的债务国，债务总额已达7500亿美元。巨额贸易和财政赤字等于把美元倾注到世界各地，造成了美元泛滥局面，严重威胁着美元地位。另外还值得一提的是，美国的储蓄率只有4%，不及日本和德国的一半，这也有损于美元的地位。在日美之间，由于日本的追赶速度快于其他西方国家，导致日美之间较快的缩小经济实力差距，在许多重要产业领域，日本成为美国最有力的竞争对手。这种变化突出地表现在日美经常收支的顺逆差上。日元对美元汇率的中长期变化的基调——日元升、美元贬的“定调者”.正是日本的巨额贸易顺差与美国的巨额贸易逆差所反映的两国经济结构问题。

第二，西方国家认识不一，联合干预不力。德国财政部长批评美国两大赤字是美元下跌的主要原因，美国要对此负责。4月初，这位部长说，德国及其他西方国家弥补不了美国“国家的亏空”。日本也批评美国。日本大藏相武村正义4月10日在日本国会说：“我希望美国承担责任，采取明确态度保护美元。”德国、日本一再强烈要求美国削减财政赤字，但美国并未采取切实措施，年赤字额仍有2000多亿美元。不仅如此，美国众议院通过的减税计划如果真的实行，财政赤字将会更大。为了刺激外贸出口，美国在前一段时间对美元贬值放任自流。日本虽早就表示要扩大内需，削减贸易顺差，但“雷声大、雨点小”。近年来，日本外贸顺差非但分文未减，反倒连年加码。3月份，日美欧举行了一次“旨在协调汇率”的会议，从这个会议上传出的消息说，为了遏制美元贬值的势头，日德两国将进一步降低贴现率，美国则有可能提高利率，一时，国际金融投机家们开始对形势采取观望态度。3月30日，美日欧会议的内容揭晓。德国宣布将贴现率降低0.5%。但是日本政府出台的不是降低贴现率，而是含义模糊、操作困难的所谓“低利率诱导政策”。按日本官方的解释，这个政策的内容是日本中央银行出资支持低利率的短期贷款，以期牵动中长期贷款利率降低。而美国则不打算提高利率。日美德三国协调的步伐不一致，使投机家们认为，三国协调的困难标志着美元还将进一步贬值，于是更起劲地抛售美元买入日元，使日元在4月1日以后升值势头更猛。

第三，国际游资数额巨大，投机性加剧。据估计，目前国际游资高达数万亿美元。世界外汇市场全天不间断地进行交易，日交易额在1万亿美元左右，其中实际需要的交易额不过大约200亿美元，即投机与实际需求的比例为50：1。由于美元信誉受挫，投机者们便纷纷用美元购买日元和马克，以寻求能保值或增值的“避风港”。国际金融投机者们看到美两大赤字居高不下，西方认识又不一致，美元跌势难于遏止，因而不断进行试探，推波助澜，使下跌趋势日益严重。