最近几周随着美元指数走强，人民币对美元汇率持续贬值。我们曾在美国大选结束后将今年年底人民币对美元汇率预测调整至6.9，但其后人民币对美元加快贬值、上周四已经突破该点位。
这种方法的挑战在于央行需要说服市场和国际机构相信此举并非偏离其长期以来增加汇率灵活性的政策目标、不是要重新建立某种固定汇率机制。我们认为要做到后者，央行可以不时地允许人民币加快贬值步伐，或允许人民币对美元汇率加大双向波动。
当然，央行还可以不再管制资本流动、允许人民币自由浮动，或调整汇率机制、重新盯住美元。但我们认为二者的可行性和意义都不大。
未来政策走向如何?
虽然我们认为人民币大幅贬值、提高汇率灵活性有其益处，特别是在目前的国际环境里，但我们认为短期内决策层可能会保持谨慎、规避风险。
因此，我们认为决策层可能不会大幅调整汇率政策，而是会严格限制资本外流，继续干预外汇市场，同时可能微调中间价定价机制、提高对中间价的控制力、并适当降低其调整的可预测性。
这种机制在明年是否可行?有可能，特别是如果美元指数趋稳、外汇流出得到有效控制的情形下。因此，我们将年底人民币对美元汇率预测调整为7.0左右，并预计2017年底达7.3、2018年底进一步贬至7.5。
不过，如果美元进一步大幅升值，欧洲政治不确定性加剧，或我国资本外流规模显著增加，人民币贬值幅度还有可能扩大。另一方面，如果美元指数较目前水平企稳或走弱，或中国主要贸易伙伴施加政治压力、要求人民币升值(特别是来自川普政府)，则可能有助于限制人民币对美元的贬值幅度。
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