人民币汇率调整有必要吗?2017年明年人民币汇率调整走势将如何?人民币汇率调整有什么目的?随着人民币对美元屡创多年新低,国内居民和企业对人民币贬值的担忧明显升温,据报道贬值预期和资本外流压力都已明显加剧。
但是,均衡价值和汇率模型对人民币汇率调整的解释力或预测力向来都很差。短期而言,对汇率影响最大的因素一般是资本流动,而这常常是资产配置需求和汇率预期所决定的。虽然外国资本离开中国市场的潜在规模有限,但国内实体的资本流出规模可能非常大。
驱动中国资本流出的原因包括:
我国经济已连续数年繁荣增长、而资本账户相对封闭,再加上对国内资产泡沫的担忧升温,国内企业和居民配置海外资产的需求大幅上升;
决策层大力推进“走出去”战略和人民币国际化,鼓励企业对外投资、便利资本流动,这在客观上使资本外逃更加容易;
今年人民币贬值预期大幅加剧,而当前的人民币渐进贬值策略和中间价定价机制则进一步推升了贬值预期。
朝前看,美元指数的走势充满不确定性——可能美元强势即将见顶,也可能随着美国国债收益率提高和欧元区不确定性加剧而进一步上行。短期来看,如果12月美联储加息、以及当明年1月居民五万美元换汇额度再度更新时,人民币还可能会面临贬值压力的多次冲击。当然,在12月美联储加息之后美元指数也可能出现一定程度的回调。
在这种情况下,决策层是否可以、以及应该怎样去稳定汇率预期?鉴于短期内国内增长相对稳定,这可能是未来几个月中国面临的最大不确定性。
可能的政策选项
首先,无论采取哪种人民币汇率调整政策,我们认为决策层都应当收紧资本管制来稳定市场预期。即便在完全浮动汇率的机制下,大规模的资本流动也会削弱国内宏观政策的有效性,特别是在外部环境存在巨大的不确定性、国内经济脆弱的情况下。
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