金投网

人民币国际化的障碍

人民币国际化的障碍:外汇市场发展的水平很低。货币可兑换性与资本管制。金融体制改革与国内金融市场的发展。

人民币国际化的障碍:

第一,外汇市场发展的水平很低。从人民币外汇市场建设方面看,2005年的“7·21”汇改后,中国外汇市场取得了很大进展,但其规模和水平依然十分有限。

从外汇市场交易品种分布来看,美元欧元英镑等强货币均以掉期交易为主,即期交易所占份额仅为三成。而人民币在外汇交易中则主要以即期交易为主,掉期交易仅占7%,体现出中国外汇交易市场仍十分不成熟,交易品种单一,虽然在短期内有助于减少外汇市场炒作所带来的汇率风险,但从长远来看不利于人民币国际影响力的提高。

从中国外汇市场的交易规模分析,根据BIS的统计,2007年中国大陆的日均交易量占国际外汇市场比重在传统外汇市场上为0.2%,在衍生品市场的占比为0;香港特别行政区占比分别为4.4%,0.9%;台湾的占比分别为0.4%,0.1%。在所有的交易货币中,人民币占比仅为0.5%,港元占比2.8%,台币占比为0.4%。在银行间外汇市场,2007年的总交易额超过了2万亿美元,同比提高了接近90%。外币掉期的2007年交易总量达到0.3万亿美元。远期交易量在2007年交易总量则仅为0.02万亿美元。相对于国际外汇市场日均3.2万亿美元的交易量来讲,中国外汇市场的交易规模极为有限。

第二,货币可兑换性与资本管制。开放以来三十年的人民币的可兑换进程,是一个渐进的、透明的并且稳步采取相关配套政策措施的缓慢过程。1980年代,中国正式实行改革开放后,就逐步加大人民币可兑换的推进步伐,但基本上是属于在探索中前进的过程。

对于实现资本帐户下的人民币可兑换,中国也一直没有停止努力。1996年后,中国政府在完善金融体系和监管制度建设的同时,一直采取比较宽松的态度引进资金,只是对资金流出限制较多。2002年后,开始缓慢放开资金流动限制。这十几年来,人民币资本项目下兑换有了很大进展。在现阶段,中国资本项目的一半左右仍然受到管制,一半左右的跨境资本交易对居民和非居民开放。

第三,金融体制改革与国内金融市场的发展。众所周知,美元之所以成为国际货币体系的主导货币,其重要原因之一,就是美国拥有比欧洲、日本更为发达的具有广度和深度的金融市场。目前,中国金融市场尚无自由的利率形成机制,因而中国不存在类似于美国联邦金率、英国官方贴现率和日本隔夜拆借率的基准利率,仅开放了几个关键的并非由市场决定的短期银行间利率。中国人民银行的利率政策对整体利率结构只有有限的影响力。金融体制改革的落后显然不利于人民币国际化程度的提高。例如,伴随着人民币境外流通的扩大,不仅需要建立通常的输出与回流渠道,而且也需要创造条件允许外国投资者购买人民币证券。按照货币国际化的经验,高度发达的本国国债市场是货币国际化的坚实基础。本国国债发行实现市场化,能够确定无风险的国债收益率,为其他债券的发行奠定定价基础,在此基础上如果汇率逐步实现浮动、资本管制有序放开,才能导致有广度和深度的外汇交易市场的形成,使投资者能够对冲或匹配不同的信用风险、汇率风险和利率风险,这样才能促进本币作为计价货币、媒介货币和储备货币功能的充分发挥。在这方面,中国显然还有很长的一段路要走。

事实上,现阶段中国在金融发展的稳定性与人民币国际化之间存在比较明显的矛盾。尽管发达国家的经验表明,资本项目的开放应当按照经济发展的水平与宏观经济及微观经济的成熟程度稳步进行(从发达国家的经验来看,发达国家(地区)如欧洲、日本分别在1961年和1964年实现了经常项目货币可兑换,但直至1980年左右,英国、法国和日本才基本完全放弃外汇管制。新兴市场国家如韩国和泰国则分别在1986年和1990年实行经常项目可兑换,到1996年和1993、1994年实现经常项目可兑换。如印度这样的经济转轨绩效较好的经济体,从1991年开始转轨到2002年才实现卢比资本帐户可兑换。),但在目前的中国,特殊的经济社会结构等制度性因素使得“稳定”的意义格外重要。一旦在今后相当长时期内过于强调经济金融发展的稳定性,将在很大程度上影响人民币的自由兑换和资本项目自由化的进程。而这一进程是人民币国际化的必要条件。

相关推荐

人民币对美元汇率持续升值 进入与上回不一样的汇率周期?
今天(9月14日)美元兑人民币中心价报6.8361,下调(人民币增值)28点;上一交易日报6.8389,在岸人民币上一交易日收报6.8369。
人民币国际化指数持续攀升
人民币国际化指数持续攀升
本周五,国家统计局发布4月经济数据,显示4月份城镇失业率相较3月份上升0.1个百分点,达到6%。
人民币是升值好还是贬值好
人民币是升值好还是贬值好
人民币增值是对黄金增值,还是对美元增值。假设都对黄金增值,那就别做梦了!对美元增值,那也不过是相对增值,那是在价值降低的路上五十步笑百步罢了。
人民币贬值?对我们有啥影响?
人民币贬值?对我们有啥影响?
来自我国外汇交易中心的最新数据显示,12日人民币对美元汇率中心价报6.3306,较前一交易日继续跌落1008个基点,再探近年来的历史新低。
中长期看量宽背景下人民币国际化有两种前景
中长期看量宽背景下人民币国际化有两种前景
今年初,新冠肺炎疫情率先在中国集中暴发。2月底以来,中国境内疫情控制持续向好,但境外疫情却加速扩散,美欧成为重灾区。
外汇走势图
美元指数
  • 最新价--
  • 涨跌幅--
  • 今开价--
  • 昨收价--

财经日历

免责声明本文来自第三方投稿,投稿人在金投网发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,版权归属于原作者,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org。

外汇频道FOREX.CNGOLD.ORG