什么是逆周期因子？

对比老的人民币中间价形成机制公式，可以看到，增加了逆周期因子这个新元素。那么，什么是逆周期因子？

知名外汇专家韩会师表示，自己也是使劲读了好几遍才基本搞明白。通俗地讲，应该是下面几个意思：

一是即期汇率总在中间价上面飞的格局很不好，这种格局很容易刺激贬值预期；

二是之所以中间价和即期汇率总是不甚“亲密”，可能是现在的定价机制有问题；

三是既然定价机制有问题，就把它修改一下，加一个新变量，起个名字叫“逆周期因子”，争取让即期汇率和中间价重新牵手；

四是这个“逆周期因子”怎么计算呢？各家中间价报价银行自己琢磨去。但最后公布中间价的时候，由央行统一进行加权平均处理。

概括而言，短期内抑制贬值预期，中长期抑制市场“羊群效应”是定价机制修改的核心目的；实现手段则是在“参考一篮子”和“参考收盘价”双原则之外，加入一个报价银行主动权比较大的“主观调节因素”。

当然韩会师也表示，与此前的机制调整相比，“逆周期因子”的计算不甚透明，从改革的长期进程看，增加透明度是长期目标，所以这一次中间价定价机制的调整绝不是最后一次，更可能属于阶段性的过度政策。

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