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日本央行陷两难境地 超宽松政策提前退场?

周五(3月30日),日本央行看来将在本财年结束后结束日本政府债券购买的目标。但由于1月份无意引发了日元上涨,2018年这种“隐形收缩”货币政策的重演将被证明是一个更加严峻的挑战。

周五(3月30日),日本央行看来将在本财年结束后结束日本政府债券购买的目标。但由于1月份无意引发了日元上涨,2018年这种“隐形收缩”货币政策的重演将被证明是一个更加严峻的挑战。

巴克莱证券日本有限公司利率策略师Naoya Oshikubo说:“今年的障碍比去年更高,当时日本央行可以毫无问题地悄悄缩减规模。主要情况是,日本央行将继续在2018财年减少政府债券发行。但与去年不同的是,日本央行对货币更加敏感,因此削减将循序渐进,并将谨慎地考虑这一点。”

日本央行陷两难境地 超宽松政策提前退场?

日本央行正计划远低于60万亿日元2017财年的净债券购买。预计周五公布其4月份计划时,购买区间将维持第二个月不变。

日本央行基于一项政策,制定了80万亿日元的年度指导方针。该政策旨在购买政府债券,以保持10年期国债收益率为零。

锥形大发脾气

虽然债券购买量稳步下降,但日本基准10年期国债收益率在本财年基本实现目标,并出现一些上涨。

但日本央行在1月9日无意启动日元升势,意外地减持了长期债券的购买,引发了一系列投机活动的押注,暗示其超宽松政策可能会比预期更快结束。

此后,尽管日本央行行长黑田东彦多次强调日本央行将保持宽松政策,但日元兑美元汇率已累计上涨约7%。美元疲软和日本国内政治的担忧也提振了日元。最新商品期货交易委员会数据显示,投资者近一年来最看涨对冲基金。

三菱UFJ Kokusai资产管理公司交易总经理Akio Kato说:“日本央行境地极其困难,10年期或以上的国债收益率有可能降至零以下。在正常情况下,日本央行应该减少债券购买,但它不能这样做,因为日元远比多数人预期的要强。”

同辈压力

日本央行仍落后于其全球同行。其他央行要么提高利率,要么转向政策正常化。但鉴于通胀率仍远低于2%的目标,日本央行坚持绝不会立即改变政策。

Oshikubo表示,如果外汇市场稳定,日本央行将优先考虑缩减5-10年期债券的购买。

在对零利率目标影响最大行业“正常化”后,人们预计将关注曲线趋于平缓的超长债券。

就目前而言,美国贸易保护主义立场引发的贸易紧张局势以及股市前景的不确定性,正在压制债券收益率,只会加剧日本央行的头痛问题。

东京SMBC日兴证券公司首席固定收益策略师Hidenori Suezawa说:“日本央行正处于两难的境地。他们既不太可能刺激购买,也不能减持,因为这会进一步给收益率带来下行压力。”

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