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做空美元最大“痛苦”交易的另一面:新兴市场收益

大多数做空美元的投资者忽视了这样一个事实,那就是随着美联储放松其资产负债表,美元的货币供应量正在缩减。而其他看跌美元的人认为,近期美国数据强劲,将推迟美元兑欧元等主要货币汇率的上升。

周三(4月4日),做空美元最大“痛苦”交易的另一面:新兴市场收益。

德意志银行采集的数据显示,发展中国家本币债劵的外国投资者持有量已增至接近创纪录的7450亿美元。由于大部分债劵以美元购入,根据这一指标,投资者从未如此暴露于美元汇率突然转变的风险之下。

该交易盈利丰厚,过去一年投资回报率超过了13%,并且在第一季度大部分风险资产下跌的情况下依旧取得上涨。

但美元多头警告称,如果美元命运发生变化,利润可能迅速转向亏损。

阿伯丁标准投资有限公司驻伦敦的高级基金经理詹姆斯阿什(James Athey)一直在减少新兴市场的资产,预计美元会出现反弹。

阿什表示:“对许多此类资产类别及其表现,美元至关重要。大多数新兴市场的投资者都没有对冲。通常他们倾向于承担经营期限和货币风险。”

在美元连续5个季度下跌后,像阿什这样为美元走强做准备的人为数不多。美银美林全球研究部3月份的一项基金经理调查显示,做空美元是金融市场第二大交易,仅次于押注高科技公司。

阿什认为,大多数做空美元的投资者忽视了这样一个事实,那就是随着美联储放松其资产负债表,美元的货币供应量正在缩减。而其他看跌美元的人认为,近期美国数据强劲,将推迟美元兑欧元等主要货币汇率的上升。

纽约资讯固定收益策略师Damian Sassower表示:“做空美元是金融市场目前最大的痛苦交易,而新兴市场本币是一个自然延伸。对冲美元大幅度上涨的风险从未如此便宜。”

Sassower表示,由于新兴市场本币债券超过一半的收益来自货币收益,如果美元上涨,那么未对冲的外国投资者将面临风险。

由于大宗商品价格相应下跌,新兴市场因美元升值所带来的损害可能会加剧。大宗商品通常与美元存在负相关关系。得益于原油价格连续三个季度上涨,近几个月来发展中石油生产国的货币一直处于上涨。

摩根大通策略师Mislav Matejka等人在4月3日的报告中写道:“新兴市场和大宗商品都受到美元疲软的支撑。因此,如果美元在短期内企稳,这两个方面可能难以获得进一步的收益。”

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