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美元为何持续走弱?揭露“美元荒”加剧之谜

2017年年底以来,全球金融市场上的“美元荒”不断加剧。那么此次“美元荒”背后的原因是什么?美元长短端利率、利率与汇率存在哪些分歧?“美元荒”会给全球经济和资本市场带来什么影响?对此,本文进行了一次深度探讨与分析。

2017年年底以来,全球金融市场上的“美元荒”不断加剧。截至3月29日,3个月期美元Libor涨至2.3118%,创2008年11月以来新高。美国3个月期Libor-OIS利差升破60个基点,刷新2009年5月以来的记录,达到2011年欧洲主权债务危机时的水平。

Libor,指的是伦敦银行间互相拆借资金的利率,现在已经成为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。OIS,是指将隔夜利率交换成为若干固定利率的利率掉期。Libor-OIS利差可用于衡量美元流动性松紧,利差扩大表明全球金融市场上美元流动性紧缺,即产生了所谓的“美元荒”。

那么此次“美元荒”背后的原因是什么?美元长短端利率、利率与汇率存在哪些分歧?“美元荒”会给全球经济和资本市场带来什么影响?对此,我们分析如下:

一、多方原因引发“美元荒”

美联储加快加息步伐,收紧全球金融市场的美元流动性。北京时间3月22日,美联储宣布上调联邦基金利率25BP至1.5%-1.75%,这是2015年12月美联储开启新一轮加息周期以来第6次上调利率。美联储会后公布的利率预期点阵图显示,联储高官预计2018年将加息3次,但是加息4次概率增大。

随着美联储加快加息步伐,基准利率的抬高促使Libor利率不断攀升,进而使得Libor-OIS利差走高。与此同时,全球大型银行纷纷惜贷。英国抵押贷款机构协会公布的最新数据显示,2月份英国BBA总抵押贷款127.75亿英镑,比1月减少4.35%,比去年同期下降了2.16%,银行惜贷进一步收紧了全球金融市场的美元流动性。

美国国库券供应量增加,银行被迫提高借款利率。由于美国实施减税+基建的积极财政政策,美国联邦政府收入下降,支出上升,需要借入更多债务维持生计。2018年1月9日,美国财政部部长姆努钦(Steven Mnuchin)要求国会在2月28日前提高债务上限,称如果不能及时提高债务上限,联邦政府将很快出现部分关门,并且最早将于今年3月底因现金耗尽而出现债务违约。

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