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欧央行货币政策陷入困境 资产购买计划料年内结束

欧洲央行行长德拉基和其他官员将在今天(4月26日)召开的货币政策会议上面对一系列疲弱的数据和全球贸易保护主义的风险。欧洲央行承诺在通胀回升之前购买资产,这一承诺难以获得强劲增长的经济支撑,冲突可能要到今年晚些时候才能解决。

欧洲央行行长德拉基和其他官员将在今天(4月26日)召开的货币政策会议上面对一系列疲弱的数据和全球贸易保护主义的风险。欧洲央行承诺在通胀回升之前购买资产,这一承诺难以获得强劲增长的经济支撑,冲突可能要到今年晚些时候才能解决。德拉基或在欧洲央行利率决议上强调经济增长信心的持久性,潜在的价格压力是建立在对全球贸易保护主义的风险上,而不是政策或政策指引上的变化上。

欧央行货币政策陷入困境 资产购买计划料年内结束

自3月8日欧洲央行政策制定者举行上次会议以来,主要有三项主要的进展。4月5日欧元PMI指数从57.1降至55.2,与GDP增长月率下降0.9个百分点如出一辙。今年1月和2月的工业产出数据也很疲弱,而美国总统特朗普则加大保护主义言论的力度。4月3日,美国提议对来自中国1300多种产品征收25%的关税。

自3月公布通胀预测以来,欧洲央行几乎没有什么消息需要加以考虑。欧元区油价下跌,然后反弹,欧元也没有出现实质性的波动。总体而言,总体通胀数据与欧洲央行对第一季度和第三季度的预期一致。

欧元区DGP增长放缓?

彭博社一直预期欧元区GDP增长会放缓一段时间。这在一定程度上反映了一个事实,即随着失业率降低,欧元区的产出缺口看起来很小,高于趋势的增长空间已经消失殆尽。而对政策收紧的预期正开始提升无风险利率,最终将开始影响需求增长。

诚然,特朗普对贸易的不满可能削弱信心指数和支出,但预计影响将微乎其微。尽管彭博调查显示经济放缓,但可能在一定程度上反映了今年早些时候对经济过度乐观情绪的消退。在第一季度中,异常恶劣天气的影响可能也会拖累PMI,预计一季度的增长率将从0.7%降至0.5%。0.5%的增长仍高于趋势,且与通胀压力保持一致——放缓的经济扩张步伐不会阻止欧洲央行今年结束其资产购买计划。

政策问题

欧元区不需要更多的刺激来实现中期的通胀目标——周期性复苏基本完成。欧洲央行正在采取措施结束其资产购买计划,这是自经济复苏以来一直采取的措施。上次会议只是对欧洲央行的前瞻性指引进行了适度调整。预计4月的会议不会有重大变化。

GDP增长依然强劲,足以继续降低失业率,但这需要很长时间才能转化为更高的通胀。这给欧洲央行带来了政策上的两难境地,因为它承诺将继续大举刺激经济,直到看到通胀向中期目标趋同。

通货膨胀预期分歧

欧洲央行有两条路可走。第一条路是通过呼吁薪资增长恢复来宣告通胀已取得胜利。2017年第四季度的年平均薪资收益率增长1.8%,低于2016年第二季度的1.1%,预计在2018年第一季度将达到2%左右。

第二条道路是欧洲央行进一步逐步改变其指引方针。将重心从净资产购买转向政策立场,保持通胀与其挂钩,而无需对已处于良好健康状态的经济实施更大剂量?

德拉基新闻发布会透露什么?

彭博社经济学家预计欧洲央行资产购买计划将在今年结束。任何有关通胀取得成效的人都执这种观点。一旦言论重点从净资产购买转向货币政策的整体刺激和立场,这可能预示着欧洲央行前瞻性指引进一步演变。

PMI指数 货币政策 GDP 利率 编辑:糖沫沫

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