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意大利政局恐引起欧元危机 欧洲央行欲出手阻止

意大利可能的新联合政府正在激起投资者对其有争议的支出计划和基本的欧洲怀疑态度。

意大利可能的新联合政府正在激起投资者对其有争议的支出计划和基本的欧洲怀疑态度。

德国商业银行(Commerzbank)的经济学家表示,欧元区主权债务危机最黑暗时期的复苏前景似乎很低,这在很大程度上归功于欧洲央行已经采取的行动。但由意大利前银行行长德拉吉领导的欧洲央行无法无限地无视欧元的裂痕。

尽管反对建立五星运动和极右联盟在很多问题上存在分歧,但都呼吁扩张开支,这将忽视欧盟的赤字规则,与布鲁塞尔及其欧元区合作伙伴进行对抗。

投资者持有德国10年期国债的意大利债券溢价从4月下旬的1.26个百分点左右上涨到2.16个百分点以上,这是自2014年以来的最大差价。

华尔街日报报道说,对冲基金已经意识到疲软,对意大利债券的投注增加至金融危机以来未见的水平。

法兰克福商业银行经济学家Ralph Solveen概述了欧洲央行行动抑制危机复苏前景的四种方式,至少目前如此。

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欧洲央行的夺标货币交易计划,首先,意大利债券的紧急购买已经成为其单独量化宽松计划的一部分,但可以肯定的是,这可能会促使欧洲央行的持股量高于自己对任何一个国家持有债务的限制。

降低欧元区利率

欧洲央行另一个债券购买计划是QE计划的一部分,并且计划在至少9月份每个月持续300亿欧元,这拖累了整个欧元区的政府和企业债券收益率。

Solveen表示,意大利的债务服务成本即使在收益率上升的情况下也应该几乎没有增加。这是因为平均收益率仍远低于平均未偿息息率,他指出,德国商业银行的预测已经预计今年的赤字将上升到国内生产总值的3%,在未来几年将上升到3.5%。

主要投资者是谁

现在,欧洲央行和意大利银行持有近五分之一的债券,显着减少但并未消除投资者飞行的威胁。

意大利政局恐引起欧元危机 欧洲央行欲出手阻止

关注收益率曲线

Solveen指出,汇率不会很快上涨,这就抑制了短期债券收益率的上涨。这也意味着意大利将能够发行低息票的新债券,至少在2-3年的期限内,他说,这也应该确定长期收益率。

而且由于近几年意大利债券的平均持有时间显着增加,如果需要的话,意大利财政部可以将其发行期限转换为较短期限的债券。

但是在收益率曲线的最后一点,即所有债务到期收益率的收益率曲线的弱点,现在对投资者来说可能是最令人担忧的。

短期内强劲的抛售压力是值得注意的,尽管QE开始以来还有其他一些类似的事件,这是最强劲的一次。

意大利政局恐引起欧元危机 欧洲央行欲出手阻止

周一,美国财政部将出售2年期零息票据和通胀指数BTPs,这是一个重要的近期考验。

Solveen表示,尽管新政府的政策不太可能引发新的主权债务危机,但这一局势凸显了欧元区内经济政策思想的根本差异。

欧洲央行非常扩张性的货币政策以及随之而来的周期性经济复苏可能在一定程度上掩盖了这一事实,但在最近的下一次经济衰退中,这一差异可能会再次变得非常明显,并证明是货币联盟的真正考验。

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