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美联储竟无法控制隔夜利率?一切或归咎于这个原因

周四(5月31日),瑞士信贷集团(CreditSuisseGroupAG)分析师ZoltanPozsar表示,美国国库券发行量暴增抑制了美联储控制短期利率的能力,也使美联储维持联邦基金利率在目标区间受到限制。

周四(5月31日),瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)分析师Zoltan Pozsar表示,美国国库券发行量暴增抑制了美联储控制短期利率的能力,也使美联储维持联邦基金利率在目标区间受到限制。

前美国财政部顾问周三在一份报告中写道,美国财政部第一季度发售近3500亿美元的债券,淹没了本已充斥替代品的市场。这不止有助于刺激债券收益率飙升,还也推高了隔夜利率。一些机构已经在高于美联储1.50%-1.75%的目标区间交易。目前的利率为1.70%。

美联储竟无法控制隔夜利率?一切或归咎于这个原因

为了将有效利率推回到区间的中间,美联储官员正考虑将超额准备金利率下调至目标区间的上限。Pozsar表示,调整目前与目标区间顶部挂钩的IOER利率不会起作用,而且实际上只会加速美联储的资金分流。

Pozsar写道:“美联储目前不应做任何事情来限制利率,因为问题的根源不在银行间流动性的不足,但世界不再需要在这种环境下发行如此多的债券。”

由于美国财政部受到债务上限的限制,这限制了政府发行短期债券的数量。国会在2月份通过了一项暂停债务上限的议案,为接下来发绵延不绝的债券发行铺平了道路。

Pozsar写道,市场上债券供过于求促使美联储隔夜逆回购使用降至创纪录低点,而国库券发行量暴增让美联储无法控制隔夜利率。债券收益率上升将隔夜三方回购利率推升至略低于IOER利率的水平,而一般抵押品融资回购利率则超出目标区间。

现在回购利率高于联邦基金利率,联邦基金数量在下降,这推动了美联储有效利率提升至央行的上限。

根据Zoltan Pozsar的说法,无论美联储施加何种上限,政策制定者可能都无法解决短期利率的扭曲问题。

他写道:“只有美国财政部能解决这个问题,而不是美联储。”

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利率 编辑:糖沫沫

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