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美联储6月加息几成定局 年内利率会否推至中性水平?

上周五(6月1日)公布的美国非农就业报告之后,下周美联储加息几成定局,这将是自2015年12月以来的第七次加息,使其更接近中性的水平。

上周五(6月1日)公布的美国非农就业报告之后,下周美联储加息几成定局,这将是自2015年12月以来的第七次加息,使其更接近中性的水平。然而,在没有明显的通胀威胁的情况下,政策制定者几乎没有理由冒着经济活动大幅放缓的风险来收紧货币政策

美联储6月加息几成定局 年内利率会否推至中性水平?

由于衡量中性利率的正确水平说起来容易做起来难,美联储可能在年底前关闭每两次会议加息25个基点的“自动驾驶”模式,转而采取更为微妙的方式来加息。

当前的经济形势为政策制定者提供了充足的理由,可以继续将联邦基金利率目标从目前的1.50个百分点提高到1.75%。值得注意的是,就业增长仍足以对失业率构成下行压力,目前失业率为3.8%,低于美联储认为的充分就业。

美联储知道失业率正处于2000年以来从未出现过的水平,存在一些过热的风险。如果出现这种风险,美联储不希望离中性利率太远(美联储官员对中性利率的预估区间为2.3%至3.0%)。

然而,温和的通货膨胀阻止了美联储快速升息。政策制定者不希望毫无理由地扼杀复苏,而这一理由在通胀中是找不到的。此外,正如2018年5月联邦公开市场委员会(fomc)会议纪要表明,官员们不会对未来几个月更为强劲的通胀数据做出过度反应。因此,美联储将继续逐步收紧货币政策,并将利率维持在中性水平。

不过,美联储在中性政策利率上面临的问题,与在中性失业率上遇到的问题一样:两者都只是估计值。美联储主席鲍威尔的工作比他的前任耶伦更具挑战性。当政策利率为零时,美联储官员们知道,他们离中性利率还很远。

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