什么是STP/DMA模式？

什么是STP

STP是StraightThrough Processing的简称，，即直通式处理。交易商在接到客户订单以后会把客户的订单抛向第三方流动性处的技术。

但是，目前讨论的大多数STP通常与提供STP服务的经纪商相关联，有的经纪商是有专门的STP经纪商，而有的经纪商则有专门的STP的账户。

STP的类型

一般来说，有两种类型的STP:

1.交易者向经纪商下订单后，经纪商立即执行客户的订单，然后向第三方流动性下单进行对冲。

2.交易者在经纪商处进行下单以后，经纪商在第三方流动性处进行下单，第三方流动性成交经纪商的订单，经纪商成交交易者的订单。这一种STP的模式，有时候会有另外一个称呼DMA(Direct Market Access)，直接市场准入。

两者之间的主要区别在于，即使执行和市场执行

STP和STP/DMA之间的比较

显然，STP/DMA对交易者来说应该更加透明。

在市场执行的情况下，，STP/DMA订单直接进入第三方流动处，然后根据流动性供应商给出的价格交给交易者。STP/DMA赚取一个小的利润或者从第三方流动性处给的返佣。

而在即时执行的情况下，客户的订单会被STP经纪商进行即时执行，然后STP经纪商会在流动性提供商处对冲这些订单，以赚取利润，如果说交易者的订单，STP经纪商觉得利润不够，有可能会重新报价。

但是，无论是STP还是STP/DMA，在交易完成后，交易者在经纪商中的净头寸与经纪商在第三方流动性中的净头寸相同。

STP的优势

在STP模式下，经纪商的盈利模式仅为点差和佣金。对于经纪商而言，不会因为客户亏损而产生太多的利益冲突，甚至在STP/DMA的情况下也不会产生利益冲突。

同时，在STP模式下，由于交易完成后净头寸相同，所以经纪商市场风险会被大大降低。

STP经纪商的考量

1.流动性

对于STP经纪商而言，最重要的考虑因素是其背后的流动性。我们知道STP经纪商是抛单的模式，。无论是即时执行还是市场执行，STP经纪商只赚取中间费用。客户交易的损益与STP经纪商无关，但与经纪商背后的第三方流动性(或流动性的流动性)有关。因此，经纪商背后的第三方的流动性是好是坏，，往往就决定了交易者执行的好坏。

每家STP的经纪商都会有自己的内部流动性池，用来连接不同的LP，虽然与ECN相比，这个流动性池里面的LP数量会少很多，但是STP的经纪商都会与这些LP签订合同，LP为来自STP经纪商的订单提供最优的报价而竞争。

因此，对于STP经纪商而言，通常LP越多，流动性池越深。当然，这仍然取决于您连接的LP。一些LP在欧洲和美国可能更好，而另一些则是其他货币对。

如果STP经纪商只有一个LP，那么就不会有价格竞争，这与在交易中增加另一个中间商没有什么不同。经纪商努力拥有不止一个LP，以提供更深的流动性、更好的报价，当然还有更低的点差。

2.执行模式

上面也提到了执行模式的问题。即使两个经纪商都是STP模式，很明显STP/DMA模式对交易者来说更加透明、

结论：

STP模式对经纪商来说是一种很好的风险控制手段。拥有STP的通道可以避免许多市场风险。

在FCA的监管下，我们通常把MatchedPrincipal 是STP模式的交易商，但是在最新的MiFIDII 中，对Matched Principal有了更高的要求。撮合商自行发起在买方和卖方之间进行的交易，需要具备下面三个特点：

1. 在整个交易执行的过程中，经纪商从未面临市场风险。

2. 双方同时执行。

3. 除了佣金、手续费或交易费用，交易以撮合商不产生盈亏的价格结束。

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