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终极大招!日本央行恐废除现金

周一(8月6日),日本货币政策正保持着经济活力,令人讨厌的副作用也接踵而来。寻找一种新的治疗方法,或许应该从一个简单的问题开始:如果日本央行彻底放弃印钞机?

周一(8月6日),日本货币政策正保持着经济活力,令人讨厌的副作用也接踵而来。寻找一种新的治疗方法,或许应该从一个简单的问题开始:如果日本央行彻底放弃印钞机?

尽管人们有理由指责日本央行前任行长没有采取足够积极的行动,以防止日本陷入通货紧缩,但对黑田东彦(Haruhiko Kuroda)来说,谨小慎微并不是一项可以与之抗衡的指控。从2013年4月担任央行行长以来,黑田东彦就已经将央行持有的政府债券和票据比例从12%扩大到48%。在2016年初,黑田东彦又开始了一场更大的冒险,以消除日本央行的通缩思维。继丹麦、瑞典、瑞士和欧元区之后,日本央行采取了负利率政策。

截止目前为止,没有任何进展,更不用说20多年前的零利率。扣除新鲜食品的核心通胀率在6月达到0.8%。正如日本经济学家Yuki Masujima所指出的,失业率位于26年低点,从理论上讲,通胀率应该会飙升至1.5%。

不仅价格偏离目标,负利率的副作用也明显地影响了日本银行的盈利能力。原因其实很简单:即使日本央行迫使商业银行将更多盈余资金维持在- 0.1%利率以下,银行也难以将负利率转嫁给存款人。这是因为人们有另一种支付担保利率为零的选择:现金。

日本是一个高度依赖现金的社会。无现金支付率近为20%。只要人们对持有实物日元的偏好没有被强制改变,这一情况可能就不会改变。

基于此前的所作所为,日本央行可能会无限期地实施负利率政策。上周货币政策的调整显示出疲劳感。如果悲观情绪有所抬头,日本首相安倍晋三的反通缩运动将会结束。

为拯救这一局面,安倍必须超越私营部门的举措,比如即将推出的基于QR码的PayPay智能手机支付服务。国家支持的数字货币将使日本央行和财政部更容易进行“直升机货币”试验。

日本央行将创造新的电子货币。然后,财政部将把这些电子货币存入人民银行账户。

因此,日本货币供应的一部分实际上处于负利率之下运行。较高的支出会刺激通货膨胀。如果人们试图通过将日元兑换美元来解决这个问题,日元将会贬值,并导致通胀。

日本央行最终可能会将“直升机货币”作为其主要政策工具,并解除对已过时的政府债券、ETF和公司债券的购买,从而使资产市场恢复正常运转。

2012年12月上台时,安倍曾承诺将发挥强有力的领导作用,并向选民宣传日本的人口结构并不一定是日本的命运:人口老龄化、人口萎缩并不是经济规模变小的理由。值得称赞的是,安倍经济学(Abenomics)确实阻止了名义GDP的下滑趋势。

但这项工作远未完成。特朗普的贸易政策对亚洲地区乃至全球都造成了巨大的影响力。如果废除现金仍是一种试验呢?或许可能值得一试。

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日元兑换 货币政策 GDP 利率 通缩 编辑:大丽君

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