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人民币贬值 中国央行为何不担忧?

相比市场的“破7”担忧,这次中国央行的态度显得淡定从容。究竟是什么原因让央妈如此淡定?未来汇率又将如何走?

自9月25日以来,受美元走强影响,人民币汇率出现大幅回调;而进入10月份以来,人民币汇率又出现了一波急速贬值。相比市场的“破7”担忧,这次中国央行的态度显得淡定从容。究竟是什么原因让央妈如此淡定?未来汇率又将如何走?

人民币汇率急速贬值

近几日的外汇市场并不平静,人民币汇率迎来一轮急速贬值:离岸和在岸人民币汇率纷纷跌破6.9,再次引发市场对汇率是否会破7的担忧。

10月8日至10月9日,人民币兑美元连续两日大跌,已经跌破6.9至6.92,创2017年1月以来新低,相比长假前最后一个交易日下跌了400点。

值得一提的是,周四(10月11日),人民币对美元中间价报6.9019,经历了“六连跌”之后破了6.9关口,创下2017年5月11日以来最低。

实际上,本轮人民币汇率急贬更多的是受外部因素影响:首先,美中关系持续处于紧张态势加剧了人民币汇率的稳定压力;其次,美中货币政策的持续分化也给人民币汇率走势带来压力;再者,美债收益率飙升,避险情绪蔓延至国内,人民币存在补跌需求。

中国央行为何不担忧?

与市场陷入恐慌情绪不同的是,面对人民币的急速贬值,中国央行相对从容,并不担忧,原因何在?实际上,中国央行如此有底气,可以从以下3个方面来解释:

1.跨境资本流动稳定。

相比此前人民币贬值,此次贬值最大的不同是跨境资本并未出现大规模外流,这也是中国央行并不担忧人民币贬值的重要原因和底气所在。

上一轮贬值阶段,据测算,境内居民和企业每年通过合法和非法项目外流的资本超过5500亿美元,资本外流严重。但2017年以来,这种情况逐渐改善,且2018年延续2017年一季度以来净流入趋势,而且过去资本外流的主要目的地美国对中国资本的吸引力也在下降。

人民币贬值 中国央行为何不担忧?

2.中国央行的稳定措施更加有效。

上一轮贬值阶段,中国央行主要通过直接入市干预等手段稳定汇率,结果造成外汇储备大幅下降,只是延后而没从根本上改变贬值趋势,效果并不理想。

但进入2017年以来,央行逐渐完善调控手段,通过综合使用利率调汇率等市场化手段、完善中间价定价公式以及严格跨境资本流动管理等措施,在不损失外汇储备的情况下,有效实现了汇率稳定。

3.市场对中国经济的信心更强

上一轮贬值阶段发生时,中国经济刚进入降速调档的新常态,由于对此存有疑惑,企业和市场主体纷纷加大海外资产配置,增加了经济平稳运行和汇率稳定的压力。

但经过两年的经济结构调整和金融去杠杆,中国经济依然保持了中高速增长,已经连续12个季度处于6.7%-6.9%区间,市场对中国经济信心更强。

未来汇率又将如何走?

那么,未来汇率又将如何走?

由于人民币这轮急速贬值,市场对未来人民币汇率将“破7”的担忧也随之而来。是否会如市场预期“破7”呢?说到底,“破7”或“保7”实际上反映的是中国央行调控政策的两种选择,反映了实体经济和金融部门不同的利益诉求。

一方面,实体经济希望人民币汇率继续贬值,这样出口价格就会降低,中国商品出口竞争力和市场份额就能保住;另一方面,人民币汇率快速贬值,市场情绪将遭重创,这将引发恐慌性的资本外流和购汇行为,冲击国内资产价格。

简单来说,目前利好利空因素并存,但鉴于中国央行已采取干预措施,因此未来人民币汇率将改变此前的单边走势,并呈现窄幅区间波动态势。

也就是说,有了央行的参与,人民币汇率不会出现大幅波动:毕竟从目前情况来看,中国央行调控效果很有效,即使再出现急速贬值,央行也有足够的能力来应对。

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