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人民币离岸市场如何正确的前行?

人民币离岸市场如何正确的前行?借鉴美国等货币国际化国家的经验教训,并做好准备迎接可能出现的类似挑战,就显得尤为重要。

人民币离岸市场如何正确的前行?人民币离岸市场的建设被认为是人民币国际化进程中的关键举措,并将不可避免地涉及离岸人民币利率定价机制的问题。离岸市场利率的变动不仅影响人民币在海外的交易流通,伴随着其市场规模的不断壮大,也将对国内金融产品定价和货币政策制定造成一定的冲击,因此,借鉴美国等货币国际化国家的经验教训,并做好准备迎接可能出现的类似挑战,就显得尤为重要。

美国应对美元利率定价权旁落的措施

美元国际化的过程中,长期以来,美国一直对离岸市场基准利率Libor定价权的控制有所忽视。而随着离岸市场的壮大,目前海外美元资产已达到足以左右美国货币政策的规模――欧洲美元市场平均日交易量约2400亿美元,远大于联邦基金市场的约700亿美元。此外,报价参与者的集中和监管的不足,导致自2012年开始Libor操纵丑闻频发,充分暴露了Libor运行体系中的利益冲突,引发了市场对美元离岸市场银行间融资风险的持续担忧和交易量的持续下滑,进而加剧了美国国内的市场风险。在美国,美元Libor是大多数利率衍生品、浮动利率商业和按揭贷款、抵押贷款以及一般资产支持证券等结构化产品常用的参考利率,其影响力之大,足以继续干扰美国货币政策制定和金融市场稳定。为此,美国采取了一系列应对措施。

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