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澳洲联储利率决议前瞻:降息25个基点

澳大利亚通胀保持温和的情况下,利率能降到多低?之前宽松周期的平均降息幅度为300个基点,但是,目前仅剩150个基点的浮动区间,所以过去宽松周期中出现的大规模降息现在不太可能。

澳大利亚通胀保持温和的情况下,利率能降到多低?之前宽松周期的平均降息幅度为300个基点,但是,目前仅剩150个基点的浮动区间,所以过去宽松周期中出现的大规模降息现在不太可能。路透分析人士认为降息25个基点是澳大利亚可能采取的政策选择。

在2008年全球金融危机之后,澳州联储是世界上少数几个没有实行零利率或负利率的主要央行之一。它也没有像美联储欧洲央行那样大规模购买债券或扩大资产负债表。澳大利亚近几十年来强劲的经济表现,使澳洲联储能够采取降息这种常规货币政策,但目前创纪录之低的利率1.5%意味着,可能需要采取一些非常规货币政策来应对新的挑战。

澳洲联储周二(5月7日)几乎肯定会下调基准利率,原因是房价快速下跌、消费者通胀疲弱和工资增长乏力。然而,与之前的周期相比,澳洲联储现在稳定经济的政策储备要少得多,在利率触及0%之前,已经仅剩150个基点的浮动区间。这就排除了仿照过去经济低迷时期的大幅降息的可能性。

这些限制因素首次引发市场猜测,澳洲联储可能需要考虑利率机制以外的选择:从扩大日债券购买额度,到更极端的如量化宽松和所谓的“直升机撒钱”(即中央银行以税收返还或者其他名义直接发货币给家庭或消费者,刺激消费,克服通货紧缩)。

澳洲联储利率决议前瞻:降息25个基点

澳洲联储将于周二召开会议,2011年11月至2016年8月,澳大利亚央行曾降息325个基点,至目前的1.5%。路透42位分析师中,有17位预计澳洲央行将降息25个基点,以帮助推高通胀并重振低迷的楼市。只有4位预测澳大利亚央行将降息至1.0%以下。因为澳大利亚经常账户赤字,而且是一个资本进口国,因此预测本周降息至1%的概率不大。在迫不得已的情况下,如果房地产市场真的崩溃、银行压力水平上升,澳州联储才会被迫剑走偏锋。

Perpetual基金管理公司驻悉尼投资策略主管Matthew Sherwood称目前澳洲联储已经没有足够的政策手段,只能适度降息,但距离1995年以来平均降息3%还很遥远。金融市场正在消化今年两次降息至1.0%的可能性。下行风险在于,如果国内经济走弱,将迫使更全面的宽松周期,从而测试零利率的有效下限。澳洲联储尚未公开谈论利率的“下限”。在去年12月的一次演讲中,副州长盖伊?德贝尔(Guy Debelle)表示重要的是利率水平,而且利率“还可以继续走低”。

在这种情况下,银行可能会像2008-2009年金融危机期间那样收回贷款。当时,澳洲联储利用其日常货币市场操作,向银行体系注入大量廉价现金,以满足流动性要求,从而迅速扩大了资产负债表。事实证明,这一过程非常成功。如果有必要,澳洲联储可以很容易地以低于官方利率的利率向银行提供更长时间的贷款,尽管有一些附加条件以确保银行扩大贷款规模。澳洲联储更有可能采取类似的行动,而不是直升机撒钱。因为直升机撒钱很难进行校准。

其次是量化宽松(QE),即央行从市场上购买政府债券和其他证券,目的是降低收益率和借贷成本,尤其是住房贷款。这在澳大利亚也不太可能奏效,因为住房贷款利率是以现金利率为基准,而不是以债券收益率为基准。此外,澳大利亚AAA评级债券的大部分股票由海外央行持有,作为其外汇储备的一部分,并由国内银行持有,以满足监管要求。这使得他们不愿意出售。

经济学家们认为,澳洲联储不久将改变其不愿放松政策的态度。随着澳大利亚即将举行全国大选,央行官员们将希望政府大举支出,来承担支撑经济增长的部分重任。“政策能力很重要,无论是货币政策还是财政政策,”澳洲联储官员德贝尔去年演讲中表示。

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