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通胀意外下跌 英国央行加息承诺恐泡汤?

过去一个月,英国央行跟随其他央行降息的压力已明显减轻,政治、金融市场和经济领域都释放出乐观信号,因此分析师预测英国央行9月19日维持0.75%利率不变,但不会对近期前景给出新的指引。未来央行政策很大程度上取决于脱欧剧情如何演变。

英国国家统计局公布的官方数据显示,英国8月份CPI大幅下滑,有望未来几个月为陷入困境的经济提供支撑,但该数据也令英国央行难以实现加息承诺。过去一个月,英国央行跟随其他央行降息的压力已明显减轻,政治、金融市场和经济领域都释放出乐观信号,因此分析师预测英国央行9月19日维持0.75%利率不变,但不会对近期前景给出新的指引。未来央行政策很大程度上取决于脱欧剧情如何演变。

英国8月份CPI疲软,英国央行或更为鸽派

数据显示,英国8月CPI年率仅为1.7%,低于2.1%的前值和1.8%的预期值;8月核心CPI年率仅为1.5%,也低于1.9%的前值。

凯投宏观的分析师维沙特(Andrew Wishart)表示,强劲的工资增长仍未能对物价产生影响。近期沙特石油生产的中断似乎也不会大幅推高英国CPI。即使油价从每桶60美元持续上涨至65美元,到年底也只会使CPI上升0.1个百分点。我们怀疑,沙特的石油产量将很快恢复,导致油价在年底前回洛至每桶60美元。这至少可能让英国央行9月19日会议更为鸽派。

英国整体和核心CPI都不及英国央行2%的目标水平。万神殿宏观经济公司(Pantheon Macroeconomics)英国首席经济学家图姆斯(Samuel Tombs)表示,今年英国整体CPI可能仍低于2%的目标位。尽管如此,英镑最近的贬值表明,到2020年上半年,核心商品通胀率将从8月份的0.4%升至1.5%左右,将整体CPI推升0.3个百分点。此外,我们预计服务公司将对最近单位劳动力成本的飙升做出反应。因此,2020年英国CPI似乎仍将回升至年2%的目标位,然后略高于这一水平,这确保了只有经济大幅下滑时,才会促使货币政策委员会再次降息。”

英国经济正面临国内政治不确定性、以及全球经济增长放缓的压力,在这种情况下,通胀压力正在消散。乍一看,这种情况都可能使英国央行“持续收紧货币政策”的承诺难以维持。

自2017年以来,英国央行一直表示,未来几年通胀将反复考验2%的目标位,为了防止CPI长时间高于目标位,英国央行有必要稳步加息。

然而,考虑到全球经济疲软状况,外加英国8月份CPI意外下跌,未来几个月的情况可能继续令人失望。英国央行调整利率通常和通胀前景有关,而通胀对经济增长和许多其它因素都很敏感。

图姆斯还指出,过去一个月,英国央行跟随其他央行降息的压力已明显减轻。政治、金融市场和经济领域都释放出乐观信号。他期待英国央行19日维持0.75%利率不变,但不会对近期前景给出新的指引。他仍然认为,英国央行下一步动作是加息,但要等到2020年第三季度才会进行,且只有在避免无协议脱欧的情况下这样做。”

英国脱欧结果将决定英银下一步政策行动

2018年,英国的GDP增速从1.8%放缓至1.4%,2019年还将继续放缓。市场达成的共识是,2019年英国GDP将增长1.2%,尽管这在很大程度上将取决于第三和第四季度的表现。

在今年头几个月,英国GDP增长0.5%,但在第二季度收缩了0.2%。如果今年还想实现1.2%的增速,下半年经济需要稳健增长。

制造商库存的变化推动英国经济第二季度下滑,因为企业纷纷抛售库存,防范原先设定的3月29日英国脱欧日期后,港口可能因延误而出现囤积的现象。

万神殿宏观经济公司的分析师图姆斯表示,在10月31日的最后脱欧期限之前,类似的准备工作应该会使第三季度的增长率提高到0.4%。低通胀未来几个月有助提振经济增长。但是,如果图姆斯的预测正确,即英国第三季度库存增长,这意味着第四季度库存流失将再次拉低GDP增长。

瑞银经济学家韦尔奇(John Wraith)称,英国一些较为疲软的经济指标继续令人担忧,比如PMI继续徘徊在关键的50.0水平之上,但劳动力市场依然乐观,核心工资增速正以2008年5月以来最快的速度增长。他表示,英国脱欧将决定英国央行的下一步政策,只有在脱欧结果出炉后才能明朗。

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