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美元短期未见顶 惟基本面堪忧迟早回调

刚刚过去的两周,全球股汇、原油、黄金等资产泥沙俱下,唯有美汇由3月9日的94.65低点一路势如破竹直逼103,升幅高逾8%。

刚刚过去的两周,全球股汇、原油、黄金等资产泥沙俱下,唯有美汇由3月9日的94.65低点一路势如破竹直逼103,升幅高逾8%。美元洛阳纸贵,皆因新冠肺炎疫情这场「隐形战争」急速推升全球衰退风险,并在引发风险资产挤提效应下,投资者要钱不要货,追捧流动性最佳的现金(美元)。

尽管联储接连祭出无限QE、CPFF、PDCF、MMLF等流动性工具,并扩大与主要央行的协调行动,但在VIX及FRA-OIS息差显著回落前,基本面千疮万孔的美元料仍将「焗升」。

*「历史会押韵」,金融海啸时涨幅逾两成*

自3月9日的阶段低点94.65,到周一(3月23日)收报102.49,美汇指数以逾8%升幅,完胜一众泥沙俱下的全球股市、英镑澳元、原油和黄金。

若参照2008年金融海啸,美汇由当年3月的约70.8节节看涨至次年3月的89.6(升幅26%),或1997年亚洲金融风暴,美汇由当年1月的约88.2一路急飙至次年8月的102.9(升幅16%),「王中之王」的美元恐仍未见顶。所谓「历史不会重复,但会押韵」,有技术分析就指,美汇有机会突破103.82,上望109.24。

*联储密密放水,流动性6至8周后或复常*

金融市场似「万剑归宗」追捧流动性最佳的现金(美元),惟美元荒随时引发信贷市场枯竭及资金链断裂连锁反应,引发火烧连环船,美元「大Boss」联储局上周二(17日)即已重祭金融海啸时的两大工具--商业票据融资便利(CPFF)、一级交易商信贷工具(PDCF),向企业及家庭提供流动性;上周三(19日)再推货币市场共同基金流动性工具(MMLF),上周五(20日)宣布与欧央行、日本央行英国央行加拿大央行瑞士央行协调加强美元流动性互换安排。

就在周一(23日),大Boss再紧急宣布利用其全部权限向美国家庭和企业提供信贷流动支持,包括购买必要数量的国债及MBS,以及直接买入投资级别企业债务等,正式开启「无限QE」大幕。

联储动作多多,衡量美元借贷成本的关键指标--FRA╱OIS(远期利率协议╱隔夜利率互换)的息差已由上周一(16日)时的80楼上回落至50楼下,但仍高于26左右的平均水平;加上VIX周一(23日)虽回落至70以下,惟仍显著高于金融海啸时水平,美元强势料短期持续甚至进一步上涨。若未来流动性在6至8周恢复正常,随著避险角色减退,由流动性驱动的涨幅也将随之下降。

*债台高筑及央行干预添逆风,净空仓大增*

事实上,强美元的基本面可谓千疮万孔,暂且不论美国境内确诊病例几何级数上升,已超越西班牙、德国成为仅次意大利的中国境外重灾区,二季度GDP录衰退几板上钉钉;单看其政府赤字,已累积至23.5万亿美元,而特朗普为争取连任大撒银弹,更恐令本财年预算赤字最终远超2009年创下的1.5万亿美元。

除了华府债台高筑,美元的另一风险则是联储(无限QE已是举措之一)、G20等的共同干预。上周丹麦央行即宣布加息0.15厘支持丹麦克朗;而巴西、挪威央行亦表示将在必要时

入市。倘若央行最终采取协调一致行动,美元或遭抛售。而芝加哥期货市场外汇期货市场数据显示,美元的净仓金额已由对上一周(3月10日)的22.2亿美元净持仓金额,到上周二(17日)变成了净空仓82.7亿美元,为自2018年6月以来首次美元的净仓盘出现空仓情况。

温馨提示: 美联储降息至0并推出QE5 具体操作请关注金投网APP,市场瞬息万变,投资需谨慎,操作策略仅供参考。

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