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投资者再次押注收益率曲线控制 美联储会在9月行动?

在美联储会议纪要公布前夕,投资者又开端押注美联储将采纳收益率曲线操控,而且从持仓数据和收益率曲线上能够看出一些他们活动的痕迹。

美联储会议纪要公布前夕,投资者又开端押注美联储将采纳收益率曲线操控,而且从持仓数据和收益率曲线上能够看出一些他们活动的痕迹。

证据就在美债收益率曲线的中段,周二5年期美债收益率跌幅加深,跌至纪录低点0.2642%。5年期和10年期美债期货的未平仓合约在曩昔一周有所添加,到达相当于360亿美元现金债券的水平。​

美联储会在周四凌晨发布6月10日的货币方针会议纪要,这或许透露出美联储预备尝试采纳收益率曲线操控的痕迹。在此之前,交易者已在调整持仓。此外,彭博在本月早些时候曾对部分经济学家进行调查,超过一半的受访者估计美联储会实施收益率曲线操控,其间大多数人以为或许会在9月份宣告此项办法。

收益率曲线操控战略,主要是指通过购买债券将特定期限债券的收益率操控在某一水平。它曾被视为一种极端且非同小可的办法。不过,跟着澳大利亚于近几个月采纳相似做法,加上日本央行也曾因未能结束20年的通缩循环而在4年前采纳相似办法,人们对收益率曲线操控的观感已经发生了改动。

投资者们以为,假如收益率曲线操控被全球央行广泛运用,这或许引发“买入一切”的上涨浪潮。但是,荷兰合作银行驻伦敦战略师麦圭尔(RichardMcGuire)却以为,经济前景或许还不足以证明美联储采纳收益率曲线操控的合理性。

5年期债券期货未平仓合约在曩昔5个交易日里添加逾12万张,这相当于大约130亿美元的现金债券。还有7年到期的10年期债券期货未平仓合约添加了近18万张,相当于230亿美元的现金债券。

投资者再次押注收益率曲线控制 美联储会在9月行动?

在彭博的调查中,经济学家估计,假如美联储实施收益率曲线操控,它将会瞄准2年期和5年期债券。两周前,鲍威尔告诉议员们,美联储官员们还在评估这个选项的早期阶段,还没有做出决议。

周二,五年期国债收益率延续跌势,隔夜掉期商场显现,利率预期仍高于5月份商场定价的水平。这标明,商场近期走势是为收益率曲线操控做预备,而非押注美联储将方针利率下调到负值。

目前,美联储官员的平均预期是,至少到2022年底,利率将会维持在零水平邻近。假如他们真要采纳这一办法,他们能够宣告对2年期或3年期美债收益率设置上限。

道明证券高档美国利率战略师戈德堡(Goldberg)标明,日本央行的先例标明,交易员最初会先测试美联储的决心,但终究他们会做出让步。无论什么情况,想要正式缩减债券购买规模都是一个棘手的问题。

美联储有必定的灵活性。花旗战略师马泰(JabazMathai)和威廉姆斯(JasonWilliams)在最近描绘了他们对收益率曲线操控怎么起作用的看法:

美联储将在实施日期(预期是2020年9月16日)宣告,它随时预备购买在2023年9月16日或之前到期的任何国债,收益率为25个基点。跟着时刻曩昔,2023年9月16日的到期时刻不会改动(除非明确延期)。

因此,美联储承诺购买的证券期限会跟着时刻的推移而缩短,并且该方案将在指定的到期日主动结束。此外,美联储该方案购买的任何债券都会在停止日前到期,不会对美联储的资产负债表产生持久影响。

现在依然很难看出美联储将怎么避免商场动荡。金融分析师查帕塔(BrianChappatta)以为,假如终究日期不会因美联储一次又一次的会议而改动,那么这自身便是一种新的方针办法,这意味着美联储将逐步放慢宽松脚步,并设定重返加息日程的日期。

达拉斯联储主席卡普兰曾标明,他不扫除运用收益率曲线操控的或许性,但他怀疑并担心这或许扭曲美债商场的定价机制。他说道:

“我以为,在下一步举动之前,最好坚持一些抑制,评估一下美联储从前举动的影响才是明智的做法。”

鲍威尔谈到收益率曲线操控时好像对卡普兰观点标明了赞同,他标明,美联储还没有对此做出任何决议。收益率曲线操控的含义在于,假如利率由于某些原因大幅上涨,而美联储希望将它操控在较低的水平,以坚持宽松的货币方针,它就或许运用这一方法。

不过,考虑到开端和结束这项方针或许带来的麻烦,美联储应使用有关收益率曲线操控的讨论尽或许对交易者施加压力。

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