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人民币为何要加入逆周期因子?

正如外汇交易中心所言,逆周期因子根据宏观经济等基本面变化动态调整,有利于引导市场在汇率形成中更多关注基本面,可以适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

自2015年“8·11”汇改以来,中间价的形成机制就在不断调整完善,总体改进的方向就是弱化收盘价对中间价的影响,这是因为在近两年的人民币贬值预期下,现有的中间价形成机制容易强化贬值预期(上一交易日人民币美元收盘价贬值的结果,容易导致下一日中间价的继续走贬),形成顺周期性,这容易放大单边的市场预期,增大汇率超调的风险。

因此,加入逆周期因子,是进一步弱化收盘价影响,进而减少单边市场预期的“打补丁”举措。

正如外汇交易中心所言,逆周期因子根据宏观经济等基本面变化动态调整,有利于引导市场在汇率形成中更多关注基本面,可以适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

另外,4月中旬以来,伴随美元指数大幅下挫,人民币对美元汇率升值较少。

目前,美元指数已从年初的100以上下跌至97,而人民币兑美元汇率在本周四之前,均在较窄区间内波动,远未突破年初升值创下的高点。从而,近期美元贬值的压力主要由CFETS人民币指数的迭创新低所承担。

而人民币兑美元汇率之所以“升不上去”,与近期国内实需客盘的购汇需求较高有关(尽管结汇意愿是有所增强的):在投机客盘被挤出的情况下,实需客盘的大量购汇压制了人民币汇率的升值空间。我们观察到,4月中旬以来,人民币对美元汇率的收盘价几乎持续高于当日的中间价。

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