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“蓝潮”汹涌 美联储或被迫采取收益率曲线控制

由于10年期美国债券收益率最近大幅上升,分析师拉里·麦克唐纳(LarryMacDonald)表示,民主党可能会在2021年上半年迫使美联储采取收益率曲线控制(YCC)。

由于10年期美国债券收益率最近大幅上升,分析师拉里·麦克唐纳(Larry MacDonald)表示,民主党可能会在2021年上半年迫使美联储采取收益率曲线控制(YCC)。

麦克唐纳认为,在民主党全面控制白宫、参议院和众议院的情况下,形成了“蓝潮”局面,使拜登政府更容易增加财政支出。近期美国债券收益率上升,主要是因为预期美国财政赤字会进一步扩大,而赤字进一步扩大的前景会促进政府的融资需求,进而促进美国债券供给的增加。

自美国大选以来,金融市场对蓝潮有两种明显的反应:

特朗普的选举人票和总选民票第一次不如拜登。当时市场对美国“蓝潮”政局的预期上升,10年期美国国债收益率自2020年3月疫情爆发以来首次升至0.9%以上。

拜登第二次确认自己赢得选举,民主党赢得参议院控制权。10年期美国债券收益率升至1%以上。截至周二(1月12日),10年期美国国债收益率一度升至1.18%以上。

近期可能会有第三次。拜登1月20日宣誓就职后,在“蓝潮”的良好政治环境下,他的政策将更容易落地,短期内将推动美国长期债券收益率上升,然后美国债券收益率曲线将继续陡峭。

他认为,如果美国长期债券收益率飙升过快,美联储可能会采取行动。目前美联储剩下的工具不多,他认为最有可能的是收益率曲线控制,类似日本2016年的做法。因为另一条路——负利率——基本上被美联储封杀了。

“蓝潮”汹涌 美联储或被迫采取收益率曲线控制

鲍威尔一再表示不赞成负利率。一方面,负利率对经济的提振有限,日本是过去的教训;另一方面,负利率会给美国金融市场带来一些结构性灾难,比如银行存款减少、银行资产负债表恶化等。

事实上,去年市场就已经预期美联储会采用收益率曲线控制,美联储也公开表示讨论过这个工具。然而,自去年8月以来,美联储降低了市场对利率进一步下调的预期。此后,美联储一直表示进一步加大宽松力度的可能性较小,关于收益率曲线控制的讨论也消失了。

如果美联储真的采取收益率曲线控制,就会限制长期名义利率,从而进一步推低实际利率,最终成为金价上涨的催化剂。通常情况下,如果通胀或通胀预期上升速度快于利率,黄金就会反弹,否则就会下跌。比如上周早些时候金价升至高位后,收益率飙升速度超过通胀预期,于是金价下跌。

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