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日本央行被曝本周有行动 若祭出这个大招恐令市场崩溃

最新消息透露,日本央行计划改革550亿美元(6万亿日元)的年度ETF购买计划,而不是只在股市下跌时购买,而不是在股市上涨时购买。

美联储(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)一样,日本央行(Bank of Japan)正在广泛审查其货币政策,因为新冠肺炎疫情造成的经济损害使其更难实现将通胀率保持在2%左右的目标。审查结果将在本周的会议上公布。

最新消息透露,日本央行计划改革550亿美元(6万亿日元)的年度ETF购买计划,而不是只在股市下跌时购买,而不是在股市上涨时购买。

彭博社将这种潜在的变化解释为“日本银行正在退出刺激计划”,但荷兰合作银行的分析师迈克尔·凡认为这种解释“很有趣”。正确的理解应该是日本央行对目标股价有开放政策,就像欧洲央行对债券价格有目标一样。

日本央行被曝本周有行动 若祭出这个大招恐令市场崩溃

上述消息是上周末由日本经济新闻社(日经,被视为日本银行和金融时报母公司的半官方媒体)首先报道的。媒体证实,日本央行将在本周的政策会议上考虑改变购买ETF的方式,“这将是日本股市最大持有者可能采取的一项重大举措”。报告进一步指出:

“央行部分官员提出取消6万亿日元(ETF)的年度购买目标,更倾向于更灵活的方式,更好地适应市场状况,因为市场过热时购买风险更明显”。

根据最新的市场数据,自今年年初以来,日本央行大幅减少了ETF的购买量。截至上周五,今年迄今的总购买量仅为3507亿日元,为七年低点,与去年同期相比大幅下降76%。如果继续以目前的速度购买,今年的总额只有1.8万亿日元左右。

其中,2月份日本央行只买入了一天的ETF,日经指数平均30多年来一直保持在3万点的高位。

个人购买量也从去年同期的700亿日元降至1000亿日元,降至501亿日元/天,甚至在新冠肺炎疫情高峰期达到2000亿日元。

据日本经济新闻社报道,这一变化“反映出股价上涨降低了日本央行向市场注资的必要性”。

荷兰合作银行的迈克尔·凡(Michael Every)指出,日本银行实际上已经承认购买ETF是稳定股价、避免市场崩溃的手段之一,但日本银行不可能正式承认这一点,因为这样做会使人们在取消日本银行的干预后,对日本股市的公允价值产生质疑。值得一提的是,许多银行分析报告显示,如果排除日本央行的购买,日经指数的价值不到当前价值的一半。

日本银行于2010年12月启动了ETF购买计划。作为货币宽松计划的一部分,当时的日本央行行长白川方明设定的年度购买目标约为4500亿日元。后来这个计划被黑田东彦大幅度扩大到创纪录的6万亿日元,最多12万亿日元。

日本银行此前的积极收购使其超过了被称为“市场鲸”的日本政府养老投资基金,成为日本股市的最大持有者。截至2月底,ETF头寸账面价值达到35.7万亿日元。

具有讽刺意味的是,在央行连续十年不间断干预后,市场观察人士越来越“担心”央行的持续购买可能会干扰市场功能。而且如果股价暴跌,日本银行可能会亏损甚至跌到负净值,那么日本银行只能多印点钱。

鉴于这些“副作用和风险”,日本央行将在即将举行的政策会议上审查其购买ETF的方式。人们认为,当市场条件正常时,日本银行在股价暴跌时会有更多的回旋余地。

这些担忧将如何影响日本银行的收购目标和上限是一个关键问题。降低12万亿日元的购买上限或完全取消上限,可能会被解读为退出宽松政策,并可能导致市场崩盘,从而迅速迫使日本央行在此进行干预。

然而,债券收益率的上升令全球各国央行感到头疼。欧洲央行已表示将推出更多刺激措施,美联储预计将重申对经济复苏的警惕。这意味着日本央行应该避免让市场觉得它正在退出本周五的宽松政策。

因此,黑田东彦可能会维持ETF购买的“现状”,以免拖累股价,导致日元汇率飙升。

另一方面,日本央行一名高级官员表示,6万亿日元的目标被视为一场不公平的游戏,应该放弃。日本央行将考虑消除这一潜在障碍,采取更大的灵活性,并关注市场趋势。此外,日本可能欢迎目前债券市场的压力,因为日本主权债券和美国国债收益率之间不断扩大的差距帮助日元走软,从而有利于日本的出口,改善日本的通胀前景。

日本央行可能在必要时进一步降低长期和短期利率目标,也可能出台措施避免进一步挤压金融机构的收益。

日本牛津经济研究所所长、日本银行前高级官员盖娜说:

“对于美联储(Federal Reserve)、欧洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)等全球央行来说,这是一个非常敏感的沟通时期。在没有进一步放松空间的情况下,日本央行希望传达最温和的信息,以保持日元疲软,收益率曲线控制是突显这种差异的有用框架。”

总体而言,大多数经济学家和投资者预计,日本央行这次只会微调其各项措施。然而,由于日本央行对政府债券和股市的巨大影响受到越来越多的批评,日本央行需要表明,其政策审查充分考虑了宽松措施的不利影响。

总体而言,外国媒体和经济学家预计日本央行将于本周宣布:

保持短期利率在-0.1%,长期利率接近于零;

将10年期收益率目标的上限和下限维持在现有的20个基点区间;

意味着它将允许更大的长期收益率波动;

改革债券购买操作,允许更多的每日市场波动,提高流动性;

强调降低负利率的能力;

指出降低利率可以帮助商业银行的可能领域;

购买ETF时采取更灵活的立场;

至少考虑取消其每年6万亿日元(550亿美元)的ETF购买目标,同时将可能的购买上限保持在12万亿日元。

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