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美国国债收益率降至最低水平 零收益率将会是常态?

周五,美国财政部出售的短期国债收益率跌至一年多来的最低水平,由于固定收益市场现金盈余,借贷成本仍接近零。

周五,美国财政部出售的短期国债收益率跌至一年多来的最低水平,由于固定收益市场现金盈余,借贷成本仍接近零。

美国财政部周四发行的4周期国债收益率为0%,为去年3月疫情爆发以来首次,发行规模为400亿美元。同时,美国财政部还发行了400亿美元8周期国债,收益率为0.01%。

4周期国债收益率上一次达到这一水平是在一年前,当时焦虑的投资者转向货币市场基金。美国短期政府债券的收益率最近一直处于压力之下,因为财政部为了减少其巨额现金余额而减少了短期债券的发行,这可以使政府在满足债务上限水平的同时支付其财政支出。

杰弗里斯的经济学家托马斯·西蒙斯在一份给客户的报告中写道:

"考虑到债券供应的前景,未来零收益率将是常态."

一般抵押品的隔夜回购利率一直维持在零水平,而三个月或更短时间到期的短期国库券的收益率则在-0.018%至+0.01%之间。因此,隔夜逆回购的市场需求达到了一年多来的最高水平。

根据纽约联邦储备银行周四公布的数据,担保利率的压力也蔓延到了无担保利率。截至4月28日,银行隔夜拆借利率下降1个基点至0.05%。

然而,美联储尚未开始调整基准利率以控制短期借贷成本。美联储的关键目标利率仍在0%至0.25%之间,货币市场状况良好,但鲍威尔也承认利率进一步下行压力。

在5月5日宣布债券再融资之前,美国财政部对交易员进行了调查,了解他们对一些问题的看法,包括恢复债务上限对国债市场或其他金融市场的影响,未来三个月债券的预期供给水平,以及债券发行的调整措施。

根据现行法律,财政部的现金余额必须在7月30日前恢复到1300亿美元左右的水平,即暂停债务上限时的水平。财政部目前的现金余额为9590亿美元。为了实现其目标,财政部不仅要支付最近财政刺激计划的预算,还要减少其债务。这意味着短期利率下行压力不大可能缓解。

财政部今年已经偿还了大约4150亿美元的债务。瑞士信贷估计,美国政府仍需偿还5000亿美元债务。道明证券的分析师认为,财政部需要在7月底之前再削减3000亿至4000亿美元的债务。

道明证券(TD Securities)分析师根纳迪戈德堡(Gennadiy Goldberg)指出,货币基金的投资者将遭受更多损失,未来投资者可能没有足够的债券,这是压低前端利率的原因。

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