根据高盛的说法,债券购买者正面临一个“新难题”:即使美联储提高利率,美国国债的收益率仍将保持在低位——尽管今年第一周收益率飙升。
根据高盛的说法,债券购买者正面临一个“新难题”:即使美联储提高利率,美国国债的收益率仍将保持在低位——尽管今年第一周收益率飙升。
该投行预测,在即将到来的收紧周期中,债券市场将不愿上调终端利率。因此,在上调两年期美债收益率年终预期的同时,该行对长期收益率的预期保持不变。
高盛预计,5年期美国国债收益率将在2022年止于1.8%,10年期攀升至2%,30年期达到2.25%。彭博2022年对这些美债基准利率的预测调查显示,预测中值分别为1.62%、2.04%和2.45%。
美联储对当前经济周期隔夜利率的长期预测是2.5%。然而,基于美国长期债券的低收益率,债券市场的走势一直落后于这一观点。通胀预期和长期名义收益率仍相对可控。美联储对物价上涨表示担忧,正在减少债券购买,预计今年将三次加息25个基点。
这一背景表明,美联储必然会重复本世纪初的紧缩周期,当时尽管美联储加息,但美国长期债券收益率仍非常低。2005年初,时任美联储主席的格林斯潘称之为“难题”。
强烈的需求
高盛表示,债券市场的新困惑“有两种可能的解释”,一种是“普遍认为终端利率较低”,另一种是“由于供需失衡,价格信号被扭曲”。这家华尔街巨头表示,供需失衡是“更有说服力的”解释,并补充道:
“这需要时间,也需要一些加息来解决,所以即使今年短期收益率大幅上升,长期收益率也会相对有粘性。”
对外国美国国债的需求仍然很高,因为其他主权债券的收益率为负或接近零,这是美联储主席鲍威尔在上个月的政策会议后提出的。近年来,当收益率升至2%以上时,包括养老基金和保险公司在内的大型机构投资者也会购买30年期美国国债,这被认为反映了终端基金利率较低的预期。
本周美国债务的下降更集中在前端,因为市场预计将在3月而不是5月首次加息。因此,收益率曲线变平,10年期和30年期收益率的涨幅小于2年期和5年期收益率。
高盛将2年期美国国债政策敏感收益率的年终预期从1.15%上调至1.35%,其经济学家现在预计“在2022年底前加息三次,然后每年稳步加息三次”。
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