2022年外汇市场前瞻：警惕美元虎头蛇尾！加元或最坚挺

2021年，美国经历了近40年来最强劲的通胀。美联储最终被迫放弃“暂时通胀理论”，并于11月开始减少债券购买。下半年美元指数快速上涨，非美元货币普遍承压收跌。

打开APP，查看更多高清行情>>

2022年，美联储3月份加息的步伐已经临近，预计市场将四次加息，这对其他所有央行来说都是一个不小的挑战。在看涨的市场中，投资者需要警惕的是，美元指数提前满仓获利，前高后低。

在非美元货币方面，预计加元仍将是最强势的货币，而澳元可能在2022年逐渐上涨，而不是在强势美元面前下跌。

作为美元的对手，欧元走势基本与美元呈负相关，英镑可能先跌后涨，跌幅有限。日元无疑将再次成为最弱的货币。新西兰元可能走强或走弱，因为新西兰美联储将继续大幅加息。

美元指数:大家都看好，谨防虎头蛇尾。

2021年美元指数涨幅超过6%，势必创下6年来最好的年度涨幅。2021年，美联储变得越来越鹰派，因为美国的通货膨胀率疯狂飙升，甚至打破了美联储的心理承受极限。

3月17日，美联储重申其承诺，将在未来几年内保持目标利率接近零。鲍威尔说，大多数FOMC成员国预计不会在2021-2023年的时间框架内加息。

6月16日，美联储将利率维持在接近零的水平，但出人意料地暗示，预计将在2023年底前两次加息。点阵显示，18名官员中有11人预计到2023年底至少加息两次。

9月22日，美联储董事长鲍威尔表示，资产购买规模最早可能在11月份缩减，这一过程将在2022年年中完成。美联储官员此前曾透露，他们越来越倾向于在2022年开始加息。

12月15日，美联储周三宣布将每月购买的美国国债和抵押贷款支持证券减少300亿美元，是之前的两倍。此外，位图显示，美联储将在2022年三次加息。

根据美国银行的调查，该基金对美元的看涨程度为2015年以来最高。随着围绕美国货币政策收紧影响的预期不断增强，对冲基金对美元的净多头押注已攀升至2019年6月以来的最高水平。

美联储12月14日至15日发布的政策会议纪要显示，美联储官员一致担心价格上涨速度将持续，全球供应瓶颈将在2022年“持续很长时间”。

接受彭博调查的经济学家的估计中值显示，12月份CPI预计同比增长7%，超过11月份6.8%的同比增幅，这势必再次刷新1982年以来的最大增幅。

成员们普遍指出，考虑到他们对经济、劳动力市场和通胀的看法，可能有理由比之前预期的更早或更快地提高联邦基金利率。一些成员还指出，在开始提高联邦基金利率后，在相对较短的时间内开始减少资产负债表可能是合适的。

市场很快注意到了这一点。芝加哥CME集团FedWatch工具追踪的数据显示，美联储自3月疫情爆发以来首次加息的概率升至70%以上。联邦基金利率期货走势显示，市场预期美联储在3月会议上加息25个基点的可能性将超过80%。

虽然12月非农就业增长不及预期，但美国12月失业率降至4%以下，月薪率跃升0.6%，进一步证明劳动力市场吃紧。

这份报告“显示了充分就业道路上的进一步进展”，德意志银行经济学家Matthew Luzzetti和其他人在报告中表示，“我们现在预计美联储将在3月份首次加息，2022年总共加息4次。”

高盛(Goldman Sachs)表示，美联储可能在2022年四次加息，并将在7月份或更早开始减少资产负债表程序。

高盛的Jan Hatzius在一份研究报告中表示，我们将把下调后的预测从12月提前到7月，甚至可能更早。高盛继续认为将在3月、6月和9月加息，现在预计将在12月再次加息。

彭博的经济研究甚至表明，美联储有可能在2022年加息6次。

彭博经济研究预测，FOMC对失业率和核心通胀率的最新预测与今年6次加息和2023年3次加息一致，2022年底利率将略低于2.5%(彭博调查的受访者中，最高预测为2.0%)。)

根据这一规则，联邦基金利率将在2024年达到中性水平。尽管通胀率略高于2%的目标，失业率低于长期可持续水平，但到2024年底，FOMC将把利率保持在中性水平以下。

彭博经济研究显示，2022年，美联储加息的次数和速度都将增加。在此背景下，美元指数必然看涨。

从摩根士丹利到三井住友信托资产管理再到Lombard Odier，大家都预计2022年美元会走强，但需要注意的是，美元的上涨会受到抑制。这是因为交易员们正在抢先采取美联储的鹰派立场，选择在借贷成本上升之前买入美元兑几乎所有竞争对手的货币。

三井住友信托资产管理公司总经理大岛直也(Naoya Oshikubo)表示:“由于美联储可能在3月结束降码，并在6月开始加息，预计美元将在2022年上半年走强。下半年美元可能会收回部分涨幅，但“调整幅度会比较温和，只会抹去加息前与预期涨幅相关的过度涨幅。”

随着交易员准备加息，有人认为2022年美元的上涨可能会放缓，甚至下跌。

摩根资产管理公司(Morgan Asset Management)投资经理阿尔琼·维杰(Arjun Vij)表示:“从历史上看，在美国首次加息之前的6个月里，美元一直很坚挺。”他预计美元兑欧元、瑞士法郎和日元将会升值。然而，鉴于市场已经反映出两三次加息的预期，“债券市场可能会试图反映出美国政策在定价上出现错误的风险”。

法国兴业银行首席外汇策略师基特·朱克斯(Kit Juckes)也表示，美元有望在2022年强势开局，但一旦美联储开始加息，其上行趋势将停滞不前。

Juckes表示:“在我看来，最有说服力的理由是，随着美联储缩减规模并退出债券市场，流入美国债券市场的外资规模可能会有所回升。”

朱克斯说:“到美联储第一次加息的那一天，所有的消息都已经落地了。”

欧元:欧洲央行不太可能加息，否则可能跌破1.10关口。

作为美元的对手，欧元走势往往与美元指数呈负相关。2021年欧元下跌近6%，欧洲央行加息进程还很遥远，因此2022年欧元普遍看跌。

然而，最新数据显示，欧元区12月通胀率意外达到创纪录的5%，这可能会让欧洲央行如坐针毡。

不过，欧洲央行首席经济学家连恩重申，这些驱动因素是暂时的，2020-2022年是“通胀疫情周期”的一部分，不应与历史常态相提并论。他还表示，今年通胀数据将下降。

欧洲央行将于2022年开始取消疫情期间的支持性政策措施，紧急购债计划将在1月放缓，然后在3月结束。常规的债券购买操作将暂时扩大，到期债券再投资的灵活性将让投资者放心，融资形势不会过早收紧。

尽管经济增长强劲，但预计欧元区2023年的通胀率将降至2%的目标以下，2024年仍将保持在这一水平，但管理委员会的一些成员已经开始警告不要忽视上行风险。欧洲央行行长拉加德表示，2022年加息的可能性仍然极低，但她指出，如果消费价格涨幅超出预期，她可能会改变主意。

根据彭博的经济研究观点，欧洲央行正处于价格冲击和复苏放缓之间。然而，劳动力市场的疲软将限制潜在的价格压力，目前的高通胀将是暂时的。这应该可以让CMC继续购买债券，直到第三季度。

荷兰国际集团预计，2022年上半年，货币对将跌破1.1180-1.1380的区间。2022年下半年，市场将开始关注欧洲央行首次加息。2022年上半年，欧元兑美元可能会跌至1.08/1.10，然后在下半年反弹。

荷兰合作银行的经济学家预计，未来几个月欧元兑美元汇率仍有回落至1.10水平的空间，但他们也认为，到2022年底，欧元兑美元汇率有可能升至1.12。

英镑:预计英格兰银行将大幅加息。英镑可能先跌后涨。

英国在2021年开局良好。英国获得的新冠肺炎疫苗比西方国家多。疫苗接种率一直遥遥领先，英镑成为2021年最强势的货币之一。与此同时，英国央行在12月成为疫情后首个加息的主要央行，当时英国通胀数据创下近10年新高，经济稳步复苏。

英国是从保持增长转向抗击通胀的最大经济体，对于政策制定者和投资者来说，2022年似乎是极其激动人心的一年。交易员押注英格兰银行将加息30年来最大幅度，这可能有效保证英镑在2022年继续领先。

包括州长贝利在内的英格兰银行官员正率先对通胀做出大幅回应。他们预计通胀率将超过6%，是央行目标的三倍。投资者预计英国利率将在2月份进一步升至0.5%。

市场预计基准利率将在11月达到1%，这是英格兰银行表示将考虑出售英国政府债券以收紧政策的水平。这与英国退出欧盟会议后增长放缓和贸易摩擦加剧的前景形成鲜明对比。

奥米克龙疫情不会摧毁英国经济的希望，以及英国央行将进一步收紧政策的押注，将继续成为英镑的重要支撑。

Luft目前预计英国央行在2月3日会议上加息25个基点至0.50%的概率接近80%，而CME的CME)FedWatch工具预计3月16日加息的概率为61.3%。

星展银行的经济学家预测，2022年，英国央行加息的预期可能会被美联储提前加息的呼声和英国退出欧盟的风险所抵消，因此英镑兑美元汇率将在1.28-1.33区间内下跌。

三菱UFJ银行的经济学家预测，英镑对美元将首先面临下行压力。2022年一季度后，随着英国GDP增速加快，随着通胀下行调整，生活成本担忧缓解，我们将看到英镑温和上涨。

颇为不同的是，uob集团在《全球经济与市场研究》季度全球展望报告中指出，预计2022年英镑汇率将进一步加速，2023年第一季度将达到1.41，第二季度将达到1.42，第三季度将达到1.43。

日元:日本银行还有很长的路要走，否则可能会跌到119大关。

由于美元指数走强，美日利差逐步扩大，2021年日元下跌超过11%，创2014年以来最大跌幅。与此同时，日本央行一直被认为是世界上最不可能加息的央行之一。

黑田东彦进入了他掌管日本银行的最后一整年，他坚持认为日本银行离其政策正常化还有很长的路要走。日本央行将在3月底缩减企业债券购买规模，并逐步减少疫情期间的支持措施。但黑田东彦表示，刺激措施仍将存在。

然而，日本的未来并不十分明朗。虽然企业继续吸收不断上涨的成本，但日本的关键通胀指标勉强高于零，但一旦通信费大幅下降的影响消退，春季通胀可能会上升。这可能会让首相岸田文雄在考虑日本银行政策委员会的新候选人时考虑更多。

彭博的经济研究观点认为，日本央行推高日本通胀的努力是徒劳的，它可能希望日本会出现一些令其他央行担忧的消费者价格压力。这种情况不会很快发生，至少不会急剧上升。预计日本央行将在2022年全年保持不变，同时逐渐将重点从与疫情相关的支持转向实现2%的通胀目标。

进入2022年后，市场上有一种强烈的信念，即美联储将很快启动紧缩周期，美国政府债券收益率将上升。作为对美国债券收益率上升最敏感的货币，日元在新年伊始全线下跌。

美元/日元短期内可能会继续上涨，但近年来，信仰交易在一季度结束前有反转的趋势，主要是由于头寸过度拥挤或意外的宏观事件。

Aozora Bank表示，未来三到六个月，美元兑日元可能会升至119的高位，但可能不会达到120，因为任何更快的加息都会加剧人们对美国经济增长放缓的担忧。

产品经理Akira Moroga表示，在美元/日元小幅回调后，到2022年底将触及112-115左右。对加息的预期不一定会导致美元的单向买入。如果政策收紧导致股市下跌，将在避险环境中提振对日元的需求。

星展银行的经济学家报告称，2022年日元可能贬值至115-120的区间。与西方国家通胀高于趋势水平形成鲜明对比的是，日本距离实现2%的通胀目标还有很长的路要走。经济学家预测，2022年和2023年的CPI通胀率将较低，为0.5%。

美元/日元上行趋势呈现强劲势头，在2015年末/2016年初118.60-70的双峰值前没有明显的技术阻力。目前的趋势目标是2015-2016年76.4%斐波那契回撤，也就是119.52。

奥德:2022年可能会有很大的不同。

2021年，在Delta变异毒株的全球冲击后，澳元恢复跌势。由于澳大利亚疫苗接种速度缓慢，该国受到长期封锁的严重影响。被称为风险晴雨表的标准普尔500指数期货在2021年上涨了20%以上，但澳元等高风险货币未能从风险偏好中受益。此外，澳大利亚储备银行多次坚称，在2023年之前不可能提高国内利率。

不过，澳大利亚储备银行认为，澳大利亚经济在2021年全年仍有快速反弹的能力。在9月的货币政策决议中，澳大利亚储备银行行长劳表示，“三角洲爆发将推迟经济复苏，但不会破坏复苏。”在12月7日的政策声明中，面对Omicron突变株，他重申了同样的信息。

9月，澳大利亚储备银行承认经济正在好转，将每周债券购买量从50亿澳元降至40亿澳元。然而，在温和的通胀环境下，央行坚持稳健立场，明确表示“在实际通胀率继续在2%至3%的目标区间内之前，董事会不会上调现金利率。”该行确实提到，“随着劳动力市场的收紧，预计工资增长将进一步加快”。

2022年，市场认为它可能不得不步美联储的后尘。澳大利亚储备银行一直对澳大利亚经济的改善充满信心。随着疫苗推广的加快，预计澳大利亚经济将从封锁中强劲反弹，经济环境的改善可能促使澳大利亚储备银行行长劳撤回言论。

同时，影响澳元价格走势的因素可能会继续发挥作用，但其中部分因素会对澳元多头头寸变得有利。由于经济乐观以及大宗商品“超级周期”可能复苏，澳元有望反弹。

澳洲储备银行表示，将在2022年考虑其量化宽松计划(QE)，很可能在2月会议上发出债券购买结束的信号。一旦量化宽松计划结束，市场可能会开始定价和加息。随着澳大利亚经济从新疫情冲击、就业稳定、内需增加、大宗商品价格上涨中强势反弹，央行的立场很可能会意外转向鹰派，宣布在2022年下半年加息。

如果澳大利亚储备银行改变立场，美澳货币市场的曲线将会收窄，与美联储的货币政策分歧将会消退。

ANZ银行分析师预测，2022年经济形势将有所好转，因为高疫苗接种率和宽松的流动性限制为活动的持续反弹奠定了基础。澳元兑美元汇率平衡后，年底前将在0.75左右交易。

东京JUFJ金融集团经济学家预测，随着澳大利亚经济复苏，市场重新调整美联储收紧政策对政府债券收益率曲线的高估，2022年全年澳元兑美元将逐步升值。

新西兰元:新西兰美联储将继续大幅加息。

2021年新西兰元下跌5%。新西兰美联储虽然在第四季度两次加息至0.75%，但仍未能阻止其下跌，疫情和美元走强给新西兰元带来巨大压力。

值得一提的是，新西兰美联储11月决定将基准利率上调25个基点至0.75%。然而，由于一些外汇投资者押注新西兰美联储将采取更激进的措施将利率上调50个基点，新西兰元当天受到重创。

摩根士丹利首席经济学家指出，供应链的中断和物价水平的上涨正在给新西兰经济造成持续的通胀压力，其经济正面临着与其他主要国家相同的问题。短期来看，这些不利因素将继续抑制家庭支出和企业投资。

2021年，新西兰美联储注入大量财政和货币刺激措施，缓解疫情带来的痛苦，帮助新西兰经济强劲复苏，将通胀率和失业率分别推升至10多年来的最高和最低水平。

过去7年房价翻了一番，房价的承受能力在经合组织国家中是最低的。这使得新西兰的美联储受到更多的审查，这被认为是高房价的罪魁祸首。

为了给住房市场降温，新西兰政府今年早些时候向房地产投资者征税，并命令央行在制定政策时考虑住房问题，但房价继续上涨。随着抵押贷款利率的上升，新购房者背负着更重的债务。

在11月的预测中，新西兰美联储银行表示，到2023年年利率将达到2.5%，到2024年12月将更高，并警告称，该国房地产市场火热的楼市主要是为进一步加息做好了准备。

“鉴于经济过热，我们认为新西兰美联储银行的行动远未结束，”资本经济公司的分析师本·乌迪说。“我们预计，到2022年年中，央行将继续加息至2.0%左右。”

西太平洋银行的经济学家预计，到2022年6月，新西兰元兑美元汇率将跌至0.66。随着现金利率的上升，到2023年底，新西兰元对美元将达到0.72。

ANZ认为，2022年新西兰元将稳定在0.72左右，但将面临更大的下行风险。荷兰国际集团预计，2022年新西兰元兑美元汇率将逐步升至0.74。

加元:可能仍是今年最坚挺的货币之一。

2021年，加元成为世界主要货币中最强势的货币。加元在美元强势上涨中获得小幅上涨，因为加拿大银行收紧货币的步伐领先于美联储。加拿大央行已于2021年10月全面结束QE，并将2022年加息时间提前。

2021年4月，加拿大央行率先出手，成为首个减少债券购买的主要央行。10月，加拿大央行宣布结束量化宽松。

同一天，加拿大央行行长麦科勒姆表示，我们离全面复苏越来越近，因此我们不再需要量化宽松。他还承认，加息可能早于此前的预期。

2022年，加元有望继续成为最强势货币之一。投资者押注加拿大央行将在2022年第一季度启动加息周期，这将是发达经济体中最激进的加息周期之一。市场预计银行将加息5次，基准利率将升至1.5%。

在加拿大，就业已经超过了疫情前的水平，商品价格的上涨导致了收入的增长，政策制定者们急于撤回刺激措施。另一个担忧是:低借贷成本导致了住房可负担性危机，加拿大房价在过去一年上涨了创纪录的25%。

彭博经济研究显示，加拿大银行最新的政策框架更加关注就业形势。这并不意味着它将长期容忍接近5%的通胀。我们预测的基线情景是，该行将从4月份开始适度收紧政策。我们预计2022年将有三次加息，每次加息25个基点——低于市场预期——但2023年的终值会更高，达到2%。

蒙特利尔银行的经济学家认为，即使未来一年美元进一步小幅走强，但由于全球经济复苏、加拿大银行先于美联储收紧步伐以及大宗商品价格的支撑，我们仍预计加元将小幅上涨。

随着需求恢复更加充分，2022年下半年油价将达到多年高点，加元可能得到支撑，而供给明显无反应。反过来，这可能会增强加元的上行潜力，即使是在多云的增长背景下。

根据路透社最近的一项调查，专家预计加元将在2022年走强。

三个月后美元/加元的估值中值为1.2600，2021年12月为1.2500。预计到2022年底，货币对将下跌3%至1.2350，略高于此前预测的1.2300。

Monex欧洲和Monex加拿大外汇分析主管西蒙·哈维(Simon Harvey)表示:“我们对加元将在12个月内走强的预期，是基于我们对全球增长状况将有所改善的预期。”

温馨提示：股市大跌后反弹，美元走高黄金回升至1800之上。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。