美国通胀持续攀升 给美元带来压力

周六(1月15日)，美元指数波动下跌，美元指数下跌56点，跌幅0.59%。美联储主席鲍威尔本周发表了相对温和的声明，为加息降温，与此同时，美国通胀持续上升，所有这些都给美元带来了压力。

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在其他非美国地区，主要货币都有不同程度的上涨。分析师预计，欧洲经济增速可能超过美元，支撑欧元;英镑得到了加息预期和放松防疫政策乐观情绪的支持。下周，市场将迎来一系列重要经济数据。同时，投资者应关注疫情形势、美联储加息前景等重要焦点事件。接下来具体看几大货币对的周线走势。

美元指数本周波动下跌。美联储主席鲍威尔本周发表了温和的讲话。与此同时，美国通胀飙升，经济前景黯淡，给美元带来压力。

美联储主席鲍威尔本周发表多芬讲话，向美元施压。美联储主席鲍威尔本周的证词表明，尽管美联储将使其政策正常化，但它尚未决定将其资产负债表削减近9万亿美元，鲍威尔也没有像一些鹰派官员那样释放出他渴望在3月份加息的信号。

此前，外界认为美联储的行动比预期更激进。此前公布的12月美联储会议纪要显示，美联储可能需要提前加息，并降低总资产持有规模，以对抗不断上升的通胀。目前联邦利率期货市场数据显示，交易员普遍预计美联储将在今年3月的利率会议上加息，预计全年加息3-4次。

鲍威尔在周二两个半小时的确认听证会上表示，美联储正在从接近零的水平开始加息，并减少其8.8万亿美元的巨额资产负债表。如果美联储认为通胀持续时间超过预期，它将不得不随着时间的推移进一步加息。

鲍威尔指出，高通胀是阻碍充分就业的严重威胁。预计通胀压力将持续到2022年年中。如果通胀持续时间更长，就意味着更深层次的风险，我们的政策会做出回应，美联储愿意灵活调整政策。如果我们将来不得不提高利率更多次，我们将这样做，我们将使用工具来控制通货膨胀。

显然，鲍威尔的言论比他的一些鹰派同事更加谨慎。一些美联储官员在3月份的会议上公开呼吁加息。尽管鲍威尔在最新的证词中提到了加息和降准的话题，但他根本没有表现出任何明确的时间表，甚至没有表现出急于加息的倾向。

美国通胀飙升，经济前景阴云密布，给美元带来压力。本周公布的重磅数据显示，2021年12月美国居民消费价格指数(CPI)同比上涨7%，为近40年来最高。据美国媒体报道，这凸显了美国供应链和通胀问题的严重性。物价飞涨导致美国家庭的经济压力急剧增加，使人们对经济的信心骤降，给美国经济前景蒙上了不确定的阴影。

综合报告显示，美国劳工部12日公布的数据显示，2021年12月美国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨7%，为1982年6月以来最大同比涨幅，令美国政府和经济政策制定者感到不安。

此前，政策制定者花了几个月时间等待通胀消退，希望供应链问题能够得到缓解，企业能够满足不断增长的消费者需求。但现实是，接连几波新冠肺炎疫情导致工厂停工，船公司很难处理大量积压的货物。

数据显示，涨价的幅度已经超过了常受疫情影响的几类。租金持续稳定上涨，人工成本较高。与此同时，许多餐厅通过涨价将不断增加的人工和食品成本转嫁给顾客，餐厅里的食物甚至更贵。有从业者表示，这是我们近年来看到的最严峻的通胀环境。

控制通胀主要是美联储的工作，而物价飙升则是美国政府的政治负担。一些议员指责民主党在2021年过度宽松的货币政策推高了物价，最近的民调也能反映出民众的不满。根据消费者调查，随着高通胀的持续，许多美国人对经济的信心受到了打击。

美联储褐皮书表明美国经济正在适度增长。北京时间周四凌晨，美联储发布了堪萨斯城美联储编制的最新《褐皮书经济展望调查报告》，报告显示，去年底美国经济仍在稳步增长，但仍受到供应链中断和劳动力短缺的制约。数据是从12个地方联邦储备局收集的，截止日期是今年1月3日。

据褐皮书称，美国的经济活动在过去几周适度扩张。从各地区企业签约情况来看，持续的供应链瓶颈和劳动力短缺对增长构成挑战。虽然增长速度适中，但企业对原材料和投入品的需求以及对工人的需求仍然很高。

从行业来看，在奥米克隆变体迅速传播之前，消费者支出继续以稳定的速度增长。然而，随着最近几周新病例的增加，大多数地区都注意到休闲旅行、酒店入住率和餐厅客流量的突然下降。美国各地制造业持续扩张，但增速存在一定的地区差异。交通运输业持续回暖，农业部门收入增加，但部分地区种植环境受干旱气候影响。

调查显示，受访者总体乐观情绪仍较高，但部分地区援引企业报告称，过去几周对未来几个月的增长预测有所降温。

劳动力市场的紧张局势推动了美国全国范围内工资的强劲增长，一些地区在报告中强调了与非工资福利相关的劳动力成本的额外增加。许多地区报告显示，低技能工人的工资增长特别强劲，各行业、各工人群体和各地区的工资增长远高于历史平均水平。除了加薪之外，大多数地区的雇主还调整了工作要求，例如适应兼职工作或调整资格要求，以吸引更多劳动力并留住现有员工。

美联储大部分地方报告称，该地区的价格继续稳步上涨，但其中一些地方报告称，价格上涨速度略慢于前几个月的强劲速度。

市场对美联储年内加息的前景仍抱有很高的期望。高盛(Goldman Sachs)首席经济学家简·哈齐斯(Jan Hatzius)在一份研究报告中表示，随着美国就业市场的快速复苏，以及美联储12月会议纪要发出的鹰派信号，货币政策可能会加速正常化。他预计，美联储今年可能会加息四次，并可能在7月份开始收缩利率。

Hazus说，因此，我们将把计划缩减预测从12月提前到7月，甚至可能更早。在通胀可能仍远高于目标水平的情况下，我们不再认为开始缩表会取代季度加息。我们继续预计美联储将在3月、6月和9月加息，现在我们增加了12月加息一次的预期。

高盛预计最终联邦基金利率将达到2.5%-2.75%，与此前持平。即使我们四次加息，我们对2022年基金利率的预期也只是略高于市场定价，但在未来几年，这一差距将明显拉大。

欧元本周对美元波动攀升，主要原因是美元走弱，而市场分析预测欧元区经济增速超过美国，也支撑欧元。

市场分析预计，欧元区的经济增长率将超过支持欧元的美国。高盛分析师预测，欧元区今明两年的经济增速将快于美国，主要原因是政府政策不同。

该行预测，今年欧元区19个成员国的经济增长率为4.4%，而美国的增长率为3.5%。展望2023年，高盛预测欧元区经济将增长2.5%，也高于美国的2.2%。

高盛(Goldman Sachs)首席欧洲经济学家斯文·贾里·斯特恩(Sven Jari Stehn)表示，尽管欧洲的形势在短期内“具有挑战性”，但该地区仍有“更大的增长空间”。他说，有两个主要因素支持欧洲的经济增长。

对于近期新冠肺炎疫情限制措施对欧元区经济的影响，他表示:与去年相比，这一打击更加可控。到目前为止，虽然在2021年底发现了Omicron的一个新变种，但欧洲国家尚未开始实施广泛的封锁法规。这避免了2022年疫情前几周更严重的经济影响。

此外，斯特恩表示，欧洲财政政策今年可能仍将保持宽松，这与一些分析师对美国的预期形成鲜明对比。

欧元区各国政府在2020年同意从市场筹集7500亿欧元后，预计将在未来几年投入大量资金。自2021年底以来，这些资金已分配给许多欧盟国家，如果实施关键改革，将在2022年全年继续分配。

大西洋彼岸，有人怀疑美国总统拜登的“重建美丽”计划能否成为现实。这项立法可能意味着1.8万亿美元的投资，但国会议员之间的分歧威胁到了整个计划。高盛(Goldman Sachs)分析师周一在一份报告中表示:在去年年底关于建设更美好未来法案的谈判陷入僵局后，财政立法的前景尤其不确定。

欧元区通胀有所回升，欧洲央行的内部稳定政策仍处于观望状态。欧元区12月通胀继续上升，连续两个月创下历史纪录。与此同时，德国的通货膨胀率半年来首次下降。

这些数据向欧元区的通胀前景发出了一个不确定的信号。一方面，欧元区通胀率持续上升，意大利、西班牙等大型经济体通胀率大幅上升。另一方面，欧元区最大的两个经济体德国和法国的通胀出现了见顶甚至下降的迹象。再加上本周德国央行新任行长正式就职，欧洲央行近期相对宽松的货币政策已经走上风口浪尖。

与美国和英国的央行不同，欧洲央行去年面对高通胀一直采取暂时不收紧的政策，坚持认为当前的通胀是疫情期间的暂时因素造成的，未来很快会回落。直到去年12月，欧洲央行才决定将紧急抗疫债券购买计划(PEPP)缩减至明年3月。但与此同时，欧洲央行为了实现货币政策的“平稳过渡”，大幅扩大了常规资产购买计划(APP)的规模。

德国央行新任行长约阿希姆?纳格尔于周二正式上任，欧洲央行内部关于紧缩的辩论也愈演愈烈。德国最后一任央行行长魏德曼是欧洲央行著名的鹰派人物。欧洲央行管理委员会25名成员中只有5人投票反对12月的政策决定，魏德曼就是其中之一。在任十年期间，他呼吁欧洲央行收紧银根，但没有成功，最后在任期还剩5年的情况下，于去年年底辞职。

纳格尔的就职演说表明，他很可能会像魏德曼一样成为货币政策鹰派，并继续与欧洲央行内部占主导地位的鸽派斗争。内格尔强调，他将延续前任魏德曼担任央行行长时的政策风格，并警告高通胀将给穷人带来最大损失。

欧洲央行行长拉加德周二也出席了纳格尔的就职典礼并发表了讲话。不过，她没有直接提到欧洲央行内外关于紧缩的争议，也没有强调她之前相对宽松的立场。她只说欧元区担心物价上涨的人可以信任欧洲央行。

拉加德说，我们知道很多人非常关注涨价，我们也很重视。人们可以相信我们对价格稳定目标的坚定支持，这对于稳定通胀预期和提振货币信心至关重要。

本周英镑兑美元汇率持续波动攀升，主要原因是美元走弱，而英国央行2月加息预期和英国国内防疫政策放松也对英镑起到支撑作用。

市场对英格兰银行2月份加息的预期支撑了英镑。根据市场分析，英格兰银行2月份加息的可能性正在上升。通货膨胀率将达到比先前预期更高的峰值，奥米克龙的损失可能会比过去更低，持续的时间也更短。我们认为2月份采取行动的概率约为50: 50，尽管政策制定者要到5月份才会充分评估Omicron的打击。

根据分析，英格兰银行是否会在2月初再次加息?市场认为答案是肯定的。我们认为委员会将等到5月，尽管2月份的会议似乎比几周前快了50: 50。部分原因是奥米克隆的经济影响似乎既不巨大也不持久。

上个月加息的决定。因为奥米克隆的浪潮在伦敦的影响。这表明，该委员会像美联储一样，越来越重视奥米克隆。在没有更严格限制的情况下，这可能在很大程度上取决于全国病例和住院人数是否在2月3日会议之前达到峰值。

或许更重要的是，通胀将明显见顶，远高于央行几个月前的预期。我们预计4月份将达到6.5%左右的高点，预计到2022年底，整体CPI将接近4%。

安德鲁，英格兰银行行长?贝利和其他鹰派委员会成员此前曾就整体通胀上升以及对预期和未来通胀率的可能影响发出警告。消费者通胀预期的一些指标已经上升，尽管实际上这些指标倾向于跟踪当前的CPI利率。我们不认为单独提高英国的通货膨胀率会促进鹰派英格兰银行成员所担心的工资/价格螺旋上升。

尽管如此，央行将进一步加息，因为就业市场看起来也相当紧张。更高的通胀峰值意味着政策制定者可能更倾向于在2月份再次采取行动。

投资集团BDSwiss分析师马歇尔·吉特勒(Marshall Gittler)表示，由于年底假期，英国市场原本表现平平，但在12月加息后，市场普遍预期英国央行将在2022年进一步加息，这提振了英镑。上周，市场对英格兰银行加息的预期一直在缓慢上升。同时，人们乐观地认为Omicron突变体不会引起严重疾病，不需要严格的限制措施。因此，尽管病例数量不断增加，但在英国，与Omicron突变体相关的死亡病例相对较少。

对英国疫情的担忧有所缓解，英国的防疫限制在月底完全解除，以支持英镑。根据来自英国的最新官方数据，公共医疗体系NHS可以有效应对这一轮奥米克隆疫情。1月26日，英国政府将在去年底彻底解除限制措施，以应对奥米克隆的变异疫情。

专门研究疫情与经济数据关系的学者表示，鲍里斯决定在防疫限制最少的情况下“粉碎”奥米克龙疫情，可能是对英国经济最正确的决定。他们认为，奥米克龙的突变可能只对12月和1月的经济造成了适度影响。

过去一周，英国所有地区和所有年龄组的新冠肺炎病例数量都有所下降。周一，英国报告了142，224例病例，比上周一报告的157，758例病例减少了10%。

目前英国实施的防疫B计划包括尽可能在家工作，在公共交通工具和公共场所佩戴口罩，参加大型活动时出示疫苗接种证明。在类似措施的基础上，威尔士、苏格兰和北爱尔兰也限制室内社交活动和大型集会。

住房部长迈克尔·戈夫表示，英国必须学会与新冠肺炎共存，并承认在政府内部提倡进一步限制是错误的。

一名政府内部人士表示，乐观情绪正在增长，防疫措施将在两周多后结束。内阁已经收到了数据，一切似乎都朝着正确的方向发展。

另一位接近这一进程的官员表示，1月26日被视为放松防疫的时间点，而不是维持现状或加强防疫。“消息人士补充说，政府正在结束防疫措施的基础上开展工作。

取消苏格兰对户外大型活动的限制。苏格兰第一大臣尼古拉·斯特金宣布，从1月17日起，包括足球比赛和音乐会在内的大型户外活动不超过500人的限制将被取消。

取消户外活动的最大数量将允许球迷下周重返苏格兰超级联赛，而穆雷菲尔德的六国橄榄球赛将于下个月继续进行，所有观众都将参加。

但室内活动和场所的防疫限制将持续到1月24日。尼古拉·斯特金说，她希望到那时这些限制会被取消。

专门研究疫情与经济数据关系的学者表示，鲍里斯决定在防疫限制最少的情况下“粉碎”奥米克龙疫情，可能是对英国经济最正确的决定。他们认为，奥米克龙的突变可能只对12月和1月的经济造成了适度影响。

独立经济学家、英格兰银行前官员托尼·耶茨(Tony Yates)表示，这与其说是判断，不如说是运气。看来，如果没有更严格的措施，奥米克隆疫情将会过去。

随着越来越多的证据表明，在一个大量接种疫苗的社会，Omicron突变对健康的影响并不像预期的那么严重，许多经济学家认为当前的疫情只是英国经济的一个插曲。

本周澳元兑美元小幅波动，主要原因是美元走弱，大宗商品价格走高也支撑了澳元。

澳大利亚储备银行对经济前景持乐观态度。澳大利亚储备银行乐观地认为，奥米克隆变体的推广不会破坏正在进行的经济复苏。如果经济活动数据保持乐观，澳大利亚储备银行可以选择提前结束量化宽松。

目前我们仍致力于将利率维持在0.1%的超低水平，但考虑到经济复苏，我们正在考虑何时结束每周40亿澳元(28.4亿美元)的购债计划。

澳大利亚储备银行在2月的下一次会议上审议的计划包括将债券购买延长至5月，金额不变或减少，或在2月完全结束债券购买。这一决定将取决于经济表现，尤其是就业、通胀和支出数据。

澳大利亚国家银行(NAB)经济业务主管塔帕斯·斯特里克兰(Tapas Strickland)表示:我们认为澳大利亚储备银行将再次对经济表现感到惊讶。澳洲国民银行认为，美联储将在2月结束量化宽松，因为失业率已经降至4.6%，美联储准备在3月结束量化宽松。

ANZ预计澳大利亚储备银行将在2月份结束QE。该行认为，澳大利亚储备银行中期经济前景的改善和美联储方面的强硬立场将使澳大利亚储备银行能够在2月份结束量化宽松政策。澳大利亚储备银行将每周购买债券视为额外支持，这一事实对这一决定至关重要。我们认为，由于奥米克龙病毒疫情带来的风险，澳大利亚储备银行将推迟几个月决定是否开始量化收紧，即是否对到期债券的收益率进行再投资。

尽管奥米克龙疫情爆发，交易员仍预计澳大利亚储备银行将在2022年加息。尽管疫情不断恶化，但澳大利亚的利率交易员仍对经济前景持乐观态度。他们仍然押注澳大利亚储备银行将在今年启动紧缩周期，并在未来6个月内至少加息一次。

新冠肺炎变异毒株Omicron导致感染病例创纪录增加，影响了消费者支出，促使经济学家对经济增长预期进行了一系列下调。澳大利亚储备银行将于2月1日举行今年首次政策会议。此前，该行多次重申，将保持基准利率在0.1%的历史低位，直至通胀率保持在2-3%的目标区间内，央行预测要到2023年底才能实现这一目标。

大宗商品的上涨也提振了澳元。大宗商品价格上涨进一步提振了澳元，而美元走软和供应中断将铜和镍推高至10年高点，而石油和铁矿石则延续了近期的涨势。

然而，由于汽油价格下跌，能源指数比11月份下降了0.4%，这是自4月份以来的首次月度下降。食品价格上涨0.5%。截至去年11月，澳大利亚的贸易顺差为1120亿澳元(815.7亿美元)，与美国创纪录的贸易逆差形成鲜明对比。

荷兰国际集团将美元的反应描述为“对美国CPI上涨7%的一种略微不同寻常的总体反应”。但美元已被纳入美国利率走势，美元贬值是对全球经济增长投下的信任票，大宗商品价格反弹就体现了这一点。

CBA预测，今年美元将走弱，因为美元的逆周期货币地位意味着随着全球经济复苏，美元将贬值。作为一个避风港，其走势不一定完全符合美联储的利率轨迹。CBA预计，到今年年底，澳元兑美元汇率将达到80美分。

美元/日元本周波动下跌，受美元走弱影响。目前市场焦点转向日本央行是否决定下周转鹰。

根据日本央行周二发布的季度调查，日本家庭普遍预计明年通胀率将达到5%，这是自2008年12月以来的最高预测水平。他们还预测，未来五年物价平均每年上涨3%，这是日本央行官员在指导货币政策时密切关注的时间跨度。

尽管调查结果偏离了核心通胀率远低于1%的现实，但这些数据也表明，席卷全球的物价上涨浪潮也在冲击着日本，尽管只是以略显温和的形式，但日本一年四季都没有“通胀担忧”。

这些预期也凸显了这样一种风险，即当经济复苏需要消费者支出时，对价格上涨的担忧可能会损害消费者信心。但目前看来，这种情况不太可能发生。

周三的一项调查显示，日本制造商对1月份商业形势的乐观看法减弱;日本央行行长黑田东彦强调，经济正走在复苏的轨道上，同时伴随着通胀上升。

日本央行的调查还显示，随着经济从新疫情中逐渐复苏，日本家庭对经济前景的悲观情绪达到了2013年以来的最低水平。

此外，分析师还预计，随着产出和消费的复苏，10月至12月以及本季度的增长将出现反弹，尽管最近奥米克龙感染人数的激增给前景蒙上了阴影。

投资者需要密切关注日本央行下周是否转鹰。随着原材料成本上涨的影响渗透到消费领域，预计日本央行下周将上调价格预期，但将强调在通胀率远低于2%目标的情况下保持货币政策超宽松的决心。

央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)可能会强调，日本的货币环境将保持极度宽松，尽管美联储已明确表示，今年将数次加息。这将继续让日元处于被动局面，各大机构都预测2022年日元将大幅下跌。

日本家庭通胀预期已跃升至13年来最高水平，这在一定程度上表明，尽管整体物价涨幅仍远低于日本央行的目标，但高企的能源价格正在影响市场情绪。

据知情人士透露，日本央行可能会在下周的政策会议上讨论是否有可能放弃长期以来认为价格风险主要是下行的观点。银行将于1月17日至18日召开会议。

鉴于日本央行认为，在该行可预见的时间框架内，价格涨幅不会继续达到2%的目标，分析师普遍预计日本央行在可预见的未来将坚持其刺激计划。

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