资产负债表已膨胀 日央行或调整政策轨迹

周二（4月25日）亚盘，美元兑日元高位回落，暂报134.12，跌幅0.12%。日本央行的资产负债表已膨胀至734万亿日元，相当于2022年日本GDP的133%。只是这种激进的扩表动作接续前行的难度越来越大，且实际结果的利弊权衡以及全球环境的新变局，必然倒逼日本央行做出艰难的政策调整。

日本央行最新动态：

为减轻美联储“缩表”对日元形成的巨大压力，日本央行自2021年开始降低了资产购买的强度，且2021~2022年先后两次将YCC扩大至0.25%和0.5%，但“买买买”的节奏却没有丝毫停止。照植田和男的最新表态，宽松货币政策有必要继续下去，因此，短期内看不到日本央行停止扩表的动作。日元后续贬值风险有望显著弱化，与此同时，预测今年日本经济将增长1.3%，超过90%发达经济体的经济增速，内外诸多因素的改善正在为日本央行的政策变轨提供可以选择的时机。

美元/日元技术分析：

美元兑日元从134.00的盘中低点反弹，接近134.25，因为周二上午疲软，多头难以捍卫本周初的涨幅。这样，日元对就证明了新任命的日本央行行长上田和夫在日本国会的言论是正确的。