美指降息预期博弈震荡企稳

11月28日，美元指数报99.55，较前一交易日上涨0.03%，当日最高触及99.65，最低下探99.48，昨收99.52，今开99.53，窄幅震荡回升态势。从近期走势看，美元指数自11月14日触及98.875的阶段低点后逐步修复，11月19日单日大涨0.61%实现关键突破，截至目前周内涨幅达0.21%，但年初至今累计跌幅仍达2.3%，多空力量处于动态平衡。

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美联储政策预期的“过山车”波动是驱动指数震荡的核心逻辑。据11月27日CME FedWatch工具数据，市场押注12月降息25个基点的概率已升至84.9%，较11月19日的30%实现大幅反弹。这一转变源于美联储内部表态的分化：“三把手”纽约联储主席威廉姆斯明确提及“就业市场降温背景下仍有降息空间”，理事米兰更是直言将支持12月降息；但美联储主席鲍威尔持续释放鹰派信号，强调“通胀黏性下政策调整需保持审慎”，多位与会者也认为“年末维持利率不变更为恰当”。这种政策分歧使美元指数难以形成明确趋势，短期围绕99.5一线反复博弈。

美国经济“韧性与隐忧并存”的特征进一步加剧指数波动。一方面，补发布的9月非农就业数据超预期，10月ADP就业增长4.2万人，ISM服务业PMI创八个月新高，显示经济基本面仍有支撑；另一方面，深层矛盾持续凸显：9月失业率攀升至4.4%，为2021年9月以来最高，非自愿性失业人数显著增加，平均时薪增速3.8%低于通胀水平，实际购买力持续被侵蚀。通胀方面，9月CPI同比上涨3.01%，核心服务价格居高不下，虽较峰值回落但仍远高于2%的政策目标，这种“高通胀+就业结构性疲软”的组合让美联储陷入政策两难。

美国政府停摆结束后，市场流动性紧张局面有所缓解，但美元作为高息货币的吸引力仍存，一定程度支撑指数底部。非美货币方面，欧元区经济复苏乏力叠加法国政坛动荡，欧元兑美元持续偏弱震荡，为美元指数提供被动支撑；而日本央行鹰派信号升温、英镑受英欧合作利好提振，又对美元指数形成阶段性压制。此外，俄乌冲突升级、中美贸易对话进展等地缘因素，也通过影响市场风险偏好间接作用于美元的避险需求。

美元指数技术面分析

技术面上，美元指数短线呈现“双底企稳”形态，上行结构初步确立。日线级别看，指数在98.875-99区间形成坚实支撑，当前已站上5日均线与20日均线，MACD指标绿色能量柱持续收缩，即将形成金叉信号。RSI指标位于52的中性区域，无明显超买超卖压力，仍有上行空间。周线级别显示，指数下方96.5-97.5区间存在强支撑，上方关键阻力位集中在100整数关口，若能突破则有望进一步指向102阻力区。

后续需重点关注：一是12月10日美联储FOMC会议，政策决议及鲍威尔讲话将明确降息路径，若如期降息可能压制指数，若暂停降息则有望推动突破100关口；二是美国10月CPI（延迟发布）与11月非农就业数据，这两组数据将直接影响通胀与就业逻辑的权重；三是欧元区央行议息会议，欧央行政策动向将通过欧元走势间接影响美元指数；四是全球地缘政治与贸易谈判进展，需警惕风险偏好突变引发的美元避险需求波动。机构普遍认为，美元指数短期或维持99-100区间震荡，12月美联储政策落地后有望迎来方向选择。