美指续探低位降息预期升温

12月1日，美元指数在多重利空因素共振下延续震荡下行态势。截至亚太市场午盘，美元指数主连合约报99.2800，较11月28日纽约尾盘再跌0.15%，盘中最低触及99.2100，创2024年9月以来新低。美联储12月降息预期显著升温、11月核心PCE数据低于预期、人民币等非美货币集体走强，成为推动美元指数下探的核心动力，短期技术面破位后下行压力进一步释放。

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12月首个交易日，美联储政策预期成为影响美元指数的关键变量。市场消息显示，美联储于今日起正式暂停量化紧缩操作，美元流动性边际改善，叠加近期多位美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息的押注显著回升。芝加哥联储主席古尔斯比最新表态称，11月核心PCE数据显示通胀走强仅是“短期颠簸”，通胀率仍有望回归2%目标，未来12至18个月利率可能大幅下降。旧金山联储主席戴利也表示，对2025年降息两次感到满意，当前经济与政策处于良好状态，美联储可回归渐进政策模式。

关键通胀数据的利好进一步强化宽松预期。美国11月核心PCE物价指数同比上升2.8%，低于2.9%的市场预估，环比仅增0.1%，较前值0.3%明显回落。尽管该数据仍高于2%的政策目标，但回落趋势缓解了通胀黏性担忧，货币市场数据显示，当前市场对美联储12月降息25个基点的概率已从11月末的48%升至62%，2026年上半年累计降息75个基点的预期保持稳固。

就业数据方面，美国劳工部此前确认，因政府停摆导致的数据采集中断，10月非农就业数据将与11月报告一并于12月16日发布，而已补发的9月数据显示非农新增就业11.9万人，失业率升至4.4%，且7-8月数据累计下修3.3万人，反映就业市场逐步降温，为美联储宽松提供了空间。数据空窗期内，政策指引与通胀变化成为市场博弈的核心焦点，美元利差优势持续弱化。

技术面来看，美元指数已确认突破关键支撑位。11月28日收盘价99.4300跌破2024年9月以来的上升通道下轨（99.50一线），今日进一步下探99.2100，形成“破位-确认”走势，技术面卖盘涌现，短期下探99.00整数关口的可能性显著上升。上方阻力则集中在99.80-100.00区间，该区域叠加了前期支撑位与5日均线压力，反弹难度较大。

长期视角下，美元指数的结构性压力持续深化。国际货币基金组织数据显示，2025年第三季度美元在全球外汇储备中的占比已降至57.8%，较2020年峰值下降6.2个百分点，而黄金占比升至20%，成为全球第二大储备资产。能源贸易领域的去美元化进程加速，印度与俄罗斯石油贸易中美元结算比例已从2022年的90%降至不足30%，人民币、欧元在贸易结算与储备配置中的占比持续提升，货币多元化格局对美元形成长期压制。