美元指数承压震荡回落 降息预期短期弱势格局

12月1日美元指数主连合约呈现显著震荡下行态势，这一走势延续了11月以来的调整趋势，美元指数从11月24日的100.1350持续回落，月线已明确收低，关键的100整数关口支撑失效，中长期下行周期迹象进一步确认。从11月整体表现看，美元指数主连合约从月初的99.7050震荡走低，单月跌幅超0.3%，为7月以来最差月度表现。

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当前美元指数的走势核心受制于美联储政策转向预期的持续升温。随着美国政府“开门”后补发的经济数据普遍偏弱，叠加美联储内部鸽派声音显著放大，市场对降息的定价已进入高度敏感区间。芝商所美联储观察工具显示，交易员对12月FOMC会议降息25个基点的概率已攀升至80%以上，较一周前的30%实现跨越式增长，部分机构甚至预测明年1月可能迎来第二次降息。

美联储官员的近期表态进一步强化了宽松预期。旧金山联储总裁戴利明确支持下月降息，认为就业市场突然恶化比通胀反弹更需警惕；理事沃勒亦表示疲软的劳动力市场数据为12月降息提供支撑；理事米兰更呼吁大幅降息以尽快将利率降至中性水平。此外，美联储主席候选人的潜在变动也加剧了政策不确定性——市场预期白宫经济顾问凯文·哈西特若出任下任主席，可能加速鸽派转向，这一“政治任命”风险令美联储独立性遭遇考验，间接压制美元信用溢价。

经济基本面的支撑弱化成为美元走弱的核心推手。具体来看，新订单指数连续第二个月下降，生产指数维持疲软，物价支付指数则创下今年初以来的新低，反映出企业成本转嫁能力因需求低迷和竞争加剧而大幅减弱。美联储“褐皮书”亦显示，多数联邦储备区经济活动变化不大，部分区域出现下滑，美国总体消费支出进一步下降，高端零售的韧性难以掩盖整体需求的疲态，叠加此前ADP数据显示的私营企业就业岗位减少速度加快，多重利空信号共同削弱了美元的经济基本面支撑。

短期内，美元指数的走势将高度依赖美联储政策信号的进一步明确。北京时间12月2日早上美联储主席鲍威尔的公开演讲成为首个关键节点，其对利率前景的表态将直接左右市场降息预期，若释放“鹰派降息”信号，美元可能迎来技术性反弹；若延续鸽派基调，则99关口支撑面临考验。

数据面上，已公布的美国10月ISM制造业PMI指数（48.7）已成为强化降息预期的关键信号，该数据连续第八个月萎缩且不及预期，印证了经济放缓的态势。后续即将公布的11月服务业PMI（12月3日）、12月消费者信心指数（12月5日）将成为进一步验证指标，这也是12月FOMC会议前最后一批关键经济数据。从历史数据参考来看，若消费者信心指数低于80，通常预示经济可能进入衰退，需重点关注。技术面来看，美元指数主连合约已跌破11月以来的上升趋势线，12月1日收盘价99.3500受99.70附近共振阻力压制明显，结合Pictet Asset Management等机构预测，到2026年底美元指数可能从当前99.55附近跌至95，中长期大概率在92-100区间波动，短期若有效跌破99关口，可能打开进一步下行空间。