加元强势回升 政策油价双重支撑

截至2026年1月30日，加元兑主要货币呈现强势震荡态势，其中兑美元汇率创下近15个月以来的新低，美元兑加元跌破1.35关口，最新报1.3504，日内微涨0.12%，而加元兑美元则站稳0.7380附近，延续近期反弹势头。兑人民币汇率同步回弹，1月29日100加元可兑换512.29元人民币，缓解了开年以来的贬值压力，此前1月上旬加元兑人民币曾累计贬值1.55%，整体仍处于相对弱势区间。

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加拿大央行的利率政策成为加元走强的核心支柱。1月28日，加拿大央行宣布连续第二次维持2.25%的基准利率不变，符合市场普遍预期，行长麦克勒姆表示当前利率水平“仍适宜”，既能推动通胀回归2%的目标区间，也能为经济复苏提供支撑。央行同时上调经济预期，将2025年GDP增速预估上调至1.7%，2026年、2027年预计分别增长1.1%、1.5%，复苏节奏虽平缓但整体向好。

与美联储的政策分化进一步强化加元优势。当前市场预期美联储年内将降息两次，累计降息幅度约54个基点，联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间，降息预期推迟至6月；而加拿大央行加息预期虽温和，利率互换市场显示未来12个月加息25个基点的概率为44%，且75%的机构预测其2026年将维持利率稳定，降息周期已基本收尾。美加利差收窄弱化了美元的吸引力，间接推动加元被动走强。此外，美元指数近期大幅走弱，1月28日大跌0.95%报96.17，创2022年2月以来新低，进一步为加元反弹扫清障碍。

作为典型的能源出口导向型货币，加元与国际油价呈现0.7左右的正相关性，加拿大原油出口表现直接影响加元走势。近期中东地缘政治紧张局势升级，推动国际原油价格大幅反弹，WTI原油单日暴涨4%，报65.90美元/桶，创9月26日以来新高，带动加拿大原油出口预期改善，为加元提供强劲支撑。不过中长期来看，全球原油供应过剩风险仍存，美国拟重启委内瑞拉原油进口，预计新增3000-5000万桶供应，可能压制油价上行，进而制约加元的持续反弹空间。值得关注的是，加拿大总理计划出访亚洲，推动原油出口多元化，降低对美国市场的依赖，有望缓解加元中长期的波动压力。

加拿大疲软的经济基本面限制了加元的升值空间。2025年12月，加拿大失业率升至6.8%，创下2021年非疫情时期的峰值，青年失业问题突出，同时居民消费信心连续三个月下滑，企业投资低迷，内需不足的问题持续凸显。加拿大央行预测，2026年GDP增速仅为1.1%，产出缺口将持续至2027年底，经济复苏节奏缓慢，难以支撑加元实现单边上行。

贸易层面的压力进一步削弱加元支撑。美国对加拿大平均关税已升至5.9%，导致2025年二、三季度加拿大出口持续萎缩，企业投资意愿下降。此外，2026年夏季《加美墨协定》（CUSMA）将迎来联合审查，该协定为加拿大商品豁免美国35%关税，若条款出现变动，将对加拿大出口造成重大冲击，进一步加剧加元的波动风险。

技术面来看，美元兑加元空头格局稳固，跌破1.3700关键关口后，在1.3534附近弱势整理，短期支撑位聚焦1.3534（年内新低）及1.3600-1.3620区间，阻力位集中于1.3760-1.3780，RSI指标接近33未达超卖区间，ADX指标显示下行