法郎避险属性推升汇率至11年高位

2026年开年以来，瑞郎依托传统避险属性走出强势行情，兑美元汇率攀升至11年高位，截至2月3日，美元兑瑞郎维持0.7684附近震荡，瑞郎兑人民币汇率中间价报8.9381、日内下调718点。但瑞郎持续升值叠加瑞士国内0.1%的超低通胀，让瑞士央行陷入政策操作两难，零利率政策延续的同时，央行虽释放干预与降息信号，但实际行动门槛显著抬高，瑞郎短期偏强格局难改，长期则受央行政策、经济基本面及全球避险情绪多重牵制。

打开APP，查看更多高清行情>>

开年以来全球地缘政治紧张、美国政策不确定性加剧，推动避险资金持续流入瑞郎资产，成为瑞郎升值的核心驱动力。截至1月底，瑞郎兑美元开年累计涨幅超3%，2025年全年涨幅更是达12.7%，汇率触及2015年以来的11年高位，成为全球表现最强的主要货币之一。

瑞郎的强势源于其独特的避险属性支撑：瑞士长期保持政治中立，经常账户盈余占GDP比重超4%，国际投资净头寸居全球前列，且政府债务率处于低位，叠加近期黄金价格创历史新高，进一步强化了避险资产的联动效应，资金对瑞郎的配置需求持续提升。即便美元阶段性波动，也未改变瑞郎的升值趋势，市场机构普遍认为，地缘冲突与全球经济不确定性未消的背景下，瑞郎的避险溢价仍将存在。

2月2日瑞士央行行长施莱格尔公开表态，当前瑞士**0.1%的通胀率**处于央行0-2%价格稳定区间的最下端，同时政策利率维持0%，低通胀与零利率的组合成为货币政策的核心挑战。最新经济数据显示，瑞士2025年12月核心CPI虽微升至0.5%，但整体通胀仍处于通缩边缘，瑞士经济联合会更是预测，2026年瑞士平均通胀率仅0.4%，失业率将从2.8%升至3.0%，经济增长与物价上涨均缺乏动力。

瑞郎的持续升值进一步加剧了通缩压力：本币走强压低进口商品价格，同时挤压瑞士制药、精密制造等核心出口行业的利润空间，拖累企业投资与薪资增长，形成“强瑞郎→低通胀→经济承压”的循环。但瑞士央行的政策操作空间却被大幅压缩，一方面，2022年结束的7年负利率政策因不受银行和储户待见，重启门槛显著抬高，施莱格尔明确表示“降息至负区间的门槛更高，目前难以断言是否重启”；另一方面，当前货币政策被央行判定为“条件恰当”，且预计未来数月通胀将小幅回升，短期内暂无调整利率的必要性。

面对强瑞郎与低通胀的双重压力，瑞士央行明确了两大政策工具——**外汇市场干预**与**利率调整**，并多次释放“必要时采取行动”的信号，但实际操作仍保持谨慎。施莱格尔强调，央行已做好进入负利率区间的准备，同时将持续密切关注瑞郎汇率，必要时会通过卖出瑞郎、买入外币的方式干预外汇市场，抑制瑞郎过度升值。

但市场对央行的实际行动持观望态度：一方面，外汇干预存在较高的政治敏感度，且历史经验显示，即便央行采取降息等宽松措施，避险资金的持续流入仍可能推动瑞郎进一步走强，干预效果或打折扣；另一方面，瑞士央行虽对瑞郎强势表示担忧，但并未给出明确的汇率目标区间，且当前通胀虽低但未进入负区间，经济仍有一定韧性，央行暂无迫切的行动需求。此外，施莱格尔还表示，目前瑞士货币政策的核心是“中期物价稳定”，短期的价格波动不会引发政策的仓促调整。

在谈及外汇储备配置时，施莱格尔明确表示，尽管近期美元走势趋弱，但**美国国债仍是全球规模最大、流动性最强的投资标的**，目前尚无替代选项，这也是各国央行外汇储备的核心配置方向。瑞士央行的这一表态，反映出其对美元资产的理性判断，也从侧面说明，瑞郎的升值并非对美元的主动看空，更多是避险需求下的被动走高，与美元的走势关联度有所降低。

这一观点也决定了瑞士央行的政策逻辑：不会因美元波动而调整瑞郎政策，核心仍聚焦于国内通胀与经济增长，外汇市场干预也仅针对瑞郎的“过度升值”，而非单纯的汇率涨跌。