美指震荡偏弱运行 承压中期博弈交织

截至2026年2月4日5时56分，美元指数报97.37，较前一交易日下跌0.27%，当日今开97.63，最高触及97.69，最低下探至97.32，延续近期震荡偏弱的运行格局。结合近期市场动态、政策导向及机构分析，美元指数正处于短期回调与长期趋势重构的关键阶段，多重力量交织决定其后续走势将呈现高波动性特征。

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2025年以来，美元指数开启持续下行通道，全年跌幅接近10%，从年初110点附近跌破100点关键心理防线，创下8年来最差表现，标志着此前由“美国利率独高”和“美国经济独好”驱动的超级强势周期正式落幕。进入2026年，这一弱势格局未发生根本性改变，1月以来美元指数从99点区间持续下探，1月27日一度跌至95.36的阶段性低点，随后虽迎来短暂反弹，连续四个交易日收涨，2月2日最高触及97.605，但反弹动能不足，很快再度回落。

从成交数据来看，近期美元指数成交量波动较大，1月27日成交量达4.35万手，创阶段性高位，反映市场对美元走势的分歧加剧；2月3日成交量回落至1.84万手，当日收盘价97.23，较前一交易日下跌0.262，显示空头力量再度占据上风，反弹势头受阻。技术面来看，美元指数日线趋势仍向下，当前波动区间为95.56至100.39，上方面临97.52-97.98的回撤区间压制，突破难度较大，而下方96.21、95.56等关键支撑位的防守压力凸显。

2025年美联储已完成三次降息，市场普遍预期2026年将继续推进降息进程，这是美元指数持续走弱的核心驱动力。一方面，美国劳动力市场恶化、通胀水平可控，为降息提供了基本面支撑；另一方面，特朗普对美联储的政治施压及主席更迭预期，推动货币政策进一步鸽派化，美元资产的利差优势持续瓦解，导致全球资本“用脚投票”，降低美元资产配置比例，直接削弱了美元的吸引力。值得注意的是，美联储独立性面临的挑战，进一步动摇了市场对美元的信心，若独立性被实质性削弱，可能引发资本恐慌性出逃，加剧美元贬值压力。

美国创纪录的财政赤字、激进的关税政策（覆盖盟友与对手），以及经济增速放缓的态势，共同对美元形成压制。2025年美元的大幅下跌，正是市场对美国经济基本面担忧的直接体现，而2026年以来，美国制造业数据虽有回暖、重返扩张区间，强化了市场对经济韧性的定价，但未能从根本上改变经济周期下行的趋势，难以支撑美元形成持续性反弹。此外，美国贸易政策的反复无常，不仅伤害经济活力，更侵蚀了美元作为全球稳定结算货币的基石，导致传统关税理论失灵——以往加征关税会推动本币升值，而2025年美国推出“对等关税”时，美元反而持续下跌，政策缓和时才出现小幅回升