日元震荡上行 政策分化支撑汇价走强

截至2026年2月4日，美元兑日元报156.06，微涨0.2119%，日内震荡于155.67-156.14区间，今开与昨收均为155.71。近期汇价持续震荡上行，受益于美日央行政策分化及美国经济韧性支撑，逐步逼近前期高位区间，多头动能稳步释放。

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美元兑日元走强核心源于美日货币政策分化的持续发酵。日本央行正逐步推进货币正常化，缓慢退出负利率，但节奏审慎，2026年预计CPI回落至1.8%、核心CPI降至1.9%，通胀韧性减弱制约紧缩力度，叠加日本推出超13.9万亿日元财政刺激计划托底经济，宽松基调未完全转变，对日元支撑有限。反观美国，AI投资驱动经济保持韧性，2026年上半年美联储宽松见顶、下半年或转向审慎，政策收敛预期强于日本央行，利差优势持续支撑美元。

汇价上行同时，日本经济面临多重制约，日元弱势虽短期利好出口，但难以扭转出口制造业的承压态势。2025年以来日本出口同比增速波动下行，2026年全球贸易格局分化将进一步加剧外部需求不确定性；同时日本政府杠杆率已达211%，财政刺激计划推动赤字率升至3.1%，债务风险隐忧凸显，长期制约日元走势。此外，日本劳动力短缺问题持续，难以支撑经济强劲复苏，间接影响日元估值。

美国经济韧性与通胀粘性进一步巩固美元优势。2026年美国投资取代消费成为核心增长动力，全球对美投资承诺规模庞大，带动GDP边际走高；通胀方面，关税成本传导、薪资增速韧性支撑核心CPI，叠加企业提价意愿增强，通胀粘性难消，为美联储政策收敛提供支撑。而美元指数波动虽带来短期扰动，但整体政策面与经济面仍为美元兑日元提供有力支撑。

机构对美元兑日元后市持偏乐观态度，认为美日政策分化仍将是主导因素。随着美联储5月主席换届临近，若换届后转向鹰派，将进一步强化美元优势；而日本央行货币正常化节奏缓慢，难以快速改变利差格局，预计汇价将延续震荡上行态势，逐步突破前期高位阻力。同时，美元指数的阶段性走势与全球风险情绪波动，将成为汇价短期波动的主要诱因。

技术面来看，美元兑日元多头格局稳固，短期延续震荡上行态势。周线级别，汇价站稳各短期均线上方，MACD指标零轴上方运行，多头排列态势明显，中长期上涨动能充足，RSI指标逐步向强势区间靠拢，未显现明显超买压力。日线级别，汇价震荡攀升，低点持续抬升，MACD红柱稳步放大，KDJ指标维持强势区间，虽存在小幅回调需求，但整体看涨格局未被打破。

关键点位方面，上方前期高位附近构成核心阻力，突破需政策面或经济数据催化，若成功站稳可进一步打开上行空间；下方155.50区间为重要支撑，近期多次在此获得买盘承接，同时该点位贴合日内震荡下沿，若跌破可能引发短期获利了结，下探155.00整数关口及前期均线支撑。短期需关注美联储官员讲话、日本通胀数据及美国经济数据，警惕指标超买引发的回调风险。