避险需求托底瑞郎 长期压制美瑞上行

2月4日亚市盘中，美元兑瑞士法郎窄幅震荡，截至发稿交投于0.7758，日内微涨0.12%，波动区间0.7746-0.7765。2026年初以来，美瑞持续弱势震荡，核心受瑞郎避险属性、美联储政策预期及美瑞利差主导，市场观望情绪浓厚。

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瑞士凭借政治中立、经常账户盈余、低外债等优势，是全球避险资金核心配置地，长期压制美瑞走势。当前全球地缘局势仍存不确定性，区域冲突、经济复苏不均等问题未缓解，避险资金持续流入瑞郎，为其提供稳固支撑。

资金流向显示，近期全球避险ETF持仓攀升，瑞郎相关资产持仓占比环比提升，避险需求未降温。业内认为，若全球风险偏好未持续回暖，瑞郎避险溢价将长期存在，美瑞上行空间受限。

货币政策分化是美瑞短期波动的核心。美联储官员近期释放鹰派信号，强调通胀粘性，2026年大概率维持高利率、暂缓降息，曾为美元提供支撑，但美瑞反弹动能不足。

瑞士央行退出负利率后收紧节奏偏缓，1月CPI同比约1%，远低于欧美，为稳健政策提供空间。尽管市场曾预期其加息缩窄利差，但央行更侧重汇率稳定与出口，短期加息概率低。

美瑞利差收窄持续拖累美元，截至2月4日，美瑞10年期国债收益率差收窄至120个基点（去年底为150个基点），美元资产吸引力减弱，进一步压制美瑞走势。

技术面看，美瑞短期空头趋势未改。日线级别，美瑞运行于短期均线下方，均线空头排列；MACD位于零轴下方，绿柱收缩但未现金叉；RSI约38、接近超卖，存在技术性反弹可能，需观察阻力位突破情况。

短线支撑位0.7735（近期震荡下沿），守住则维持窄幅震荡，跌破将下探0.7680；阻力位0.7825（20日均线处），突破有望扭转弱势，冲击0.7900关口。

短期内美瑞将围绕0.7735-0.7825震荡，需重点关注两大变量。一是美国非农、CPI等关键数据，若数据强化高利率逻辑，美元获支撑推动美瑞上探阻力；若不及预期，降息预期升温将施压美元、测试支撑。

二是全球避险情绪与瑞士央行干预动向。风险偏好回暖将利好美瑞反弹，地缘升级则提振瑞郎压制汇价；央行若因瑞郎过度升值干预，将框定美瑞波动区间。

机构方面，摩根士丹利建议观望，等待关键点位突破后顺势操作；花旗认为美瑞中长期仍有下行空间，需警惕跌破0.7680后的加速下行风险。