加息预期支撑 日元走强推动汇价回调

截至2月12日，美元兑日元实时汇率报153.0000，较前一交易日下跌0.2300，跌幅0.1566%，当日开盘153.2300，盘中最高触及153.4400，最低下探至152.9800，呈现小幅震荡回调态势。这一走势延续了近期汇价的高位回落趋势，背后主要受日本央行加息预期升温、美元指数走软及市场政策博弈等多重因素主导，成为当前外汇市场的核心看点。

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回顾近期走势，美元兑日元自年初以来经历了“冲高回落”的震荡格局。1月中下旬，汇价一度逼近159关口，1月23日最高触及159.2200，创下阶段性高位；但随后开启回调模式，截至2月12日，汇价已较前期高点回落超6个基点。从短期成交数据来看，2月9日单日跌幅达0.85%，收盘报155.8600，成为近期回调力度较强的一个交易日，而2月12日的小幅震荡则体现出市场在关键点位的谨慎情绪。这种波动背后，是市场对美日两国政策预期的重新定价。

日本方面，政策预期的转变成为支撑日元、压制汇价的核心动力。2月11日消息显示，日本首相高市早苗在提前大选中取得压倒性胜利，显著强化了其推动经济改革与政策正常化的政治基础，市场随即上调对日本央行加息节奏的预期，普遍认为最快4月或启动新一轮加息，且加息频率可能较此前预期更为频密。与此同时，高市早苗政府近期多次强调财政可持续性，明确提出要控制债务与经济规模之比，承诺不通过新增发债为食品销售税下调计划融资，这一表态传递出强烈的财政纪律信号，有助于重建市场对日本财政的信任，进一步改善日元的长期定价基础。

美元走弱则从另一侧削弱了汇价上行动能。近期美元指数持续承压，2月11日下跌0.24%至96.56，2月12日小幅波动至96.906附近，整体表现偏软。分析指出，美元转弱的核心原因在于市场对其中长期叙事的动摇，过去支撑美元强势的“美国例外论”受到挑战，投资者开始质疑美国财政的可持续性及美联储政策的独立性，即便新任美联储主席沃什即将上台，市场信心也未明显恢复，反而更加关注未来政策的连贯性与约束力，这种疑虑直接压低了美元资产的风险偏好溢价，导致全球资金配置时对美元更为谨慎。此外，市场对美联储年中降息的定价有所升温，进一步削弱了美元多头动能，间接推动美元兑日元回调。

值得关注的是，汇市干预预期与套利交易博弈也在影响短期走势。一方面，日本当局对日元过度贬值的警惕始终未减，潜在汇市干预预期持续压制汇价上行空间，花旗策略师指出，若美元兑日元突破160关口，日本政府大概率将买入日元进行干预，可能将汇价拉低至155附近；瑞穗证券则认为，高市早苗政府的胜选可能推动汇价上移至160-165区间，但干预预期将限制跌幅。另一方面，近期日元套利交易出现边际变化，此前由于美元波动率下降，套利交易重新成为市场主流策略，推动日元作为融资货币持续承压，但随着日本央行加息预期升温与干预预期增强，套利交易的预期回报已出现下降，部分投机性空头开始平仓，一定程度上支撑日元走强、抑制汇价回调幅度。