降息分歧加剧 美指承压破位 非美货币分化走强

2月28日（周六）亚洲早盘，美元指数弱势震荡，交投于97.620附近，较上一交易日收盘价97.789小幅回落，昨日跌破97.5关键支撑后，短期空头趋势强化，创近8个月新低。主要非美货币走势分化，欧元兑美元报1.1816，英镑兑美元徘徊1.3475，美元兑日元暂处156.14；离岸人民币表现亮眼，报6.8512，节后六连涨超700基点，创34个月新高。

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美元走势核心围绕美联储降息预期，内部政策分歧加剧。美联储理事米兰此前主张2026年降息100个基点，近期因劳动力市场强劲、商品通胀抬头微调立场，将年底利率预期降至2.75%以下，仍偏鸽于多数官员的25个基点预期。叠加美国1月PPI超预期，市场担忧降息推迟，虽抑制美元跌幅，但未能扭转弱势。

美债收益率下行进一步削弱美元吸引力。截至早盘，10年期美债收益率跌至3.9375%（跌破4.0%关口，创去年11月新低），日内跌6.66个基点，既反映避险需求升温，也印证美联储宽松预期。作为全球无风险利率基准，其下行压低美元资产吸引力，推动资本流向非美资产，形成“美债下行—美元走弱—非美走强”传导。

中国央行宣布3月2日起将远期售汇业务准备金率从20%降至0，降低企业避险成本、释放稳汇率信号，助推人民币走强并间接压制美元。上一交易日，人民币兑美元即期收6.8559，中间价持平于6.9228，在岸离岸价差收窄，市场看涨共识强烈。

数据方面，今日重点关注美国1月PPI，此前超预期已引发降息推迟担忧，若持续高企或提振美元短期反弹，若通胀降温则强化降息预期、推动美指下探。此外，纽约联储指出政府债券吸引力下降推升“自然利率”，或影响美联储政策，增加美元走势不确定性。

主要货币对中，欧元兑美元依托欧美政策分化震荡偏强，欧元区2月综合PMI升至51.9，经济复苏叠加欧央行高利率，支撑欧元向1.1850阻力冲击；英镑兑美元受益于英央行降息滞后的利差优势，高位震荡，守住1.340支撑仍有上行空间；美元兑日元受美日利差支撑，但日央行加息预期减弱、获利盘出逃致回调压力加大，需警惕155.0支撑得失。

全球地缘与市场事件间接扰动美元。上一交易日，芝商所技术问题暂停金属及天然气期货交易引发短期避险；津巴布韦暂停锂矿出口、古巴开火等地缘事件，及欧佩克+拟3月讨论上调4月石油产量，均可能通过影响风险偏好传导至美元市场；英伟达Q4财报亮眼带动科技股资金流动，也将影响美元避险需求。

短期美指维持弱势震荡下行，支撑看97.0，下破则看向96.5，反弹阻力97.5—98.0，未突破则延续空头。中长期，美联储降息、全球政策分化、美债需求下降主导美元贬值，但政策分歧、通胀粘性、地缘局势或使其呈现“温和贬值”特征。后续需重点关注美国核心通胀、非农数据，及美联储讲话、日央行会议等事件，决定美元走势方向。