美元指数震荡反弹 遇阻地缘与政策博弈

截至2026年3月2日，美元指数报97.82，日内微涨0.07%，延续2月下旬以来的震荡反弹态势，但未能突破98关口阻力。回顾近期表现，美元指数呈现“先跌后涨再震荡”的格局，2月累计上涨0.64%，终结此前连续三个月的下跌势头，核心驱动力源于美伊地缘冲突升温、美国经济数据韧性及美联储政策鹰派预期，短期仍受多重因素制约，难现单边走势。

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2月美元指数走势呈现明显的三段式特征：月初受美联储主席提名偏鹰及ISM制造业数据超预期支撑，反弹至98附近；中旬因风险资产回暖、美债配置集中担忧，回落至96.5低位；下旬受美伊冲突升级推升油价及避险情绪影响，再度反弹回升，截至2月28日收盘，收涨0.64%，跑赢多数G10货币。从波动区间看，2月美元指数运行于96.5-98.0，波动率较1月有所收窄，但市场看涨情绪仍偏冷淡，美元期货头寸已降至过去三年4%左右的低位。

核心驱动因素方面，地缘局势与货币政策成为关键变量。美伊冲突升级是近期美元反弹的重要推手，美国与以色列对伊朗的袭击引发石油市场震荡，投资者转向美元资产避险，同时油价上涨进一步为美元提供支撑，但持久冲突可能加剧美国财政压力，反而削弱美元长期吸引力。货币政策层面，美国通胀粘性仍存，1月PPI同比增长2.9%，核心通胀未达美联储2%目标，虽2月CPI超预期下行推升降息预期，但市场对美联储降息时点分歧扩大，芝商所FedWatch工具显示，6月维持利率不变的概率已升至47%，降息预期降温限制美元下行空间。

此外，贸易政策不确定性与全球“去美元化”趋势仍对美元形成压制。IEEPA关税被裁定违法，不仅削弱美国政府贸易谈判能力，还可能引发美债信用担忧，对美元构成长期下行压力；同时，全球“去美元化”持续推进，美元对新兴市场货币指数跌至近两年低点，进一步削弱美元资产吸引力。不过，美国经济的相对韧性的支撑，2025年以来就业市场逐步修复，非农数据表现良好，一定程度对冲了负面因素的影响。

机构对美元指数后市走势分歧明显。中金公司预测，3月美元指数大概率围绕97.5中枢震荡，运行区间为96.5-99.0，地缘风险若持续发酵可能推动美元阶段性走强，但若冲突受控则重回震荡格局。三菱日联预计，2026年美元指数整体将下跌约5%，呈现“整体偏弱、间歇反弹”的特征；而部分机构则认为，若美联储3月议息会议释放鹰派信号，美元反弹有望延续。

短期来看，美元指数需重点关注三大信号：一是美伊地缘局势走向，冲突升级与否直接影响避险情绪与油价，进而传导至美元走势；二是美联储3月议息会议政策信号，通胀粘性与降息预期的博弈将主导市场定价；三是美国核心经济数据，非农、核心PCE等数据将进一步明晰经济与政策路径。对于投资者而言，需警惕地缘冲突反复、政策预期调整带来的波动风险，合理布局资产配置。