日元非农未平干预阴影难消

北京时间5月9日欧盘时段，美元兑日元（USD/JPY）延续了亚盘的窄幅震荡格局，汇价在156.50至156.90区间内反复拉锯。截至发稿，美元兑日元交投于156.65附近，日内波幅不足50点，市场交投情绪极为谨慎。上周五美国非农数据公布后，市场并未出现单边突破行情，反而陷入了更深层次的观望与博弈之中。

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上周五公布的美国4月非农就业数据表现强劲，新增就业人口11.5万人，远超市场预期的6.2万人，失业率维持在4.3%不变。这一数据进一步强化了美联储维持高利率更长时间的预期，美债收益率随之走高，美日利差持续高企。

从利差逻辑来看，美元兑日元的上行动能依然存在，持有美元资产的收益优势使得日元承压。然而，美元指数却因中东局势缓和带来的风险偏好回升而承压回落，周五收跌0.43%至97.86，这在一定程度上限制了美元兑日元的上涨空间。美元指数与美日利差的背离，正是当前市场矛盾心态的缩影。

尽管基本面利空日元，但日本当局的干预阴影始终笼罩市场。据市场估算，日本财务省在4月底及5月初的假期期间，已累计动用超过600亿美元资金入市干预，成功将汇价从160上方拉回至155附近。

CFTC数据显示，截至5月5日当周，日元净空头持仓从接近两年高点的102059手合约大幅回落至61738手，显示投机者在干预威慑下大幅削减了空头押注。日本首席货币外交官三村淳持续释放强硬信号，称干预频率没有任何限制，且与美国当局保持每日沟通。160整数关口已被市场视为日本政府的“政策红线”，任何试图突破该水平的投机行为都可能招致“无声之手”的再次打击。

中东地缘局势的演变也为日元走势增添了变数。美伊在霍尔木兹海峡的对峙虽有所缓和，但原油价格仍维持在100美元/桶上方。油价高企对作为能源净进口国的日本经济构成冲击，贸易逆差扩大，经常项目恶化，长期利空日元。然而，若局势突然升级引发全球避险情绪，日元作为传统避险货币反而可能获得短期支撑。这种矛盾属性使得日元走势更加难以捉摸，多空双方均不敢轻举妄动。

从技术图形来看，美元兑日元日线级别处于155至158区间的高位震荡格局。MACD指标在零轴上方形成死叉，绿色动能柱持续放量，显示短期上涨动能衰减。RSI指标回落至50中性区域附近，多空力量趋于均衡。均线系统方面，5日与10日均线开始走平，20日均线位于154.80附近构成中期支撑。

短期来看，汇价缺乏明确的突破方向，预计将继续在156.00至157.50区间内反复震荡。上方阻力关注158.10及158.80，若能有效突破则意味着市场对干预的恐慌情绪正在消退；下方支撑关注156.70及155.10，若跌破则可能进一步下探至154.00区域。

展望后市，市场关注的焦点将转向下周美国财长访日期间汇率问题的磋商结果，以及日本央行是否会在压力下超预期加息。这场“日元保卫战”的最终结局，不仅关乎汇率数字，更关乎日本能否在“廉价化”的陷阱中找到经济重生的真正出路。