日元弱势格局延续 多重压力压制汇率修复

今日（6月1日）回顾昨日（5月31日）外汇市场中，日元整体延续近期弱势表现，兑美元汇率在低位区间震荡运行，日内波动幅度有限，整体未能摆脱贬值通道。截至当日收盘，美元兑日元交投于159.20附近，全周小幅走弱0.06%，在主要非美货币中表现垫底。

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当日市场基本面数据成为左右日元走势的核心因素。美国4月PCE物价指数同比维持在3.3%的水平，数据表现符合市场预期，持续偏高的通胀数据强化了市场对美联储维持紧缩货币政策的预期，美元获得稳固支撑，间接对日元形成压制。反观日本本土数据，东京5月核心CPI同比回落至1.4%，连续四个月低于日本央行2%的通胀目标，通胀复苏乏力的现状，让市场对日本央行收紧货币政策的预期进一步降温，宽松政策预期持续拖累日元表现。

政策层面的分歧与市场干预效果不佳，也让日元弱势格局难以扭转。自4月下旬以来，日本当局持续入场干预汇市，动用大额资金买入日元试图遏制贬值势头，但截至5月底，日元兑美元依旧累计贬值近2%，干预举措仅能短暂稳住汇率，无法形成长效支撑。与此同时，日本敲定规模超3万亿日元的补充预算案，扩张性财政政策搭配宽松货币政策的组合，加剧了市场对日本经济基本面的担忧，资金持续流出日元资产。

外部环境方面，国际油价的波动持续冲击日本贸易收支。作为高度依赖能源进口的国家，中东局势动荡推高油价，再度扩大日本贸易逆差压力。此前日本贸易收支刚出现修复迹象，而油价走高打乱了复苏节奏，贸易端的压力成为日元长期走弱的重要推手。值得关注的是，日元实际有效汇率已跌至1973年实行浮动汇率制度以来的历史低位，综合购买力持续下滑，市场对日元的避险属性认可度不断降低。

整体来看，5月31日日元呈现出“数据偏弱+政策宽松+外部冲击”的三重承压状态。短期之内，日本通胀低迷、货币政策宽松的格局难以改变，叠加能源价格与贸易收支的持续压力，日元大概率将维持低位震荡走势。后续市场将持续聚焦日本央行货币政策动向、日本全国通胀数据以及国际油价走势，这些因素也将成为判断日元能否终结弱势的关键依据。