华尔街日报：美联储或接近结束缩表计划

据《华尔街日报》(the Wall Street Journal)周五(1月25日)报道，美联储官员即将就何时停止减持资产负债表上的债券做出决定，这是投资者关注美联储将在收紧货币政策方面走多远的一个关键考虑因素。

在资产负债表规模达到逾4.5万亿美元之后，美联储于2017年10月开始削减资产负债表。华尔街担心，这一举措正进一步加大自2015年开始的一系列加息行动所引发的市场压力。

报告称，下周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议可能会进一步考虑何时结束这一举措。在最近的几次会议上，这个决策机构一直在权衡资产负债表的缩减，官员们在去年12月指出，随着这一操作的进行，美联储的基准基金利率可能会变得不稳定。

堪萨斯联储主席乔治在1月15日接受《华尔街日报》采访时表示：“许多沉重的任务已经完成。我们在等待委员会感到满意，他们已经对所有活动的部分达成了充分的理解。”

美联储一直在缩减其资产负债表，允许每月从债券中削减一定水平的收益，而其余的收益则用于再投资。最大的减持额是每月500亿美元，不过很少达到这一规模。去年12月，美国国债和抵押贷款支持证券的减持额约为340亿美元。总的来说，减债规模已约达4000亿美元。

核心问题是，银行体系能够轻松持有多少准备金。系统中较高的准备金水平对应着较高的资产负债表，这意味着美联储可能会比预期更早地抑制缩减。

尽管美联储官员最初认为资产负债表的缩减不会对市场造成太大影响，但事实并非如此。美国股市周五开盘走高，美国三大股指在开盘后的一个小时内均上涨了近1%，不过尚不清楚《华尔街日报》的报告是否助长了市场的积极情绪。

周五，美元指数急跌至96关口下方，现货黄金则一举升穿1300美元/盎司大关。有分析师认为，市场走势受到了这一则报道的影响。

无论如何，有迹象显示，资产负债表的缩减可能接近尾声，华尔街可能会因此松一口气。对于资产负债表的消息，市场在不同时间都作出了消极反应。美联储主席鲍威尔12月表示，操作进展顺利，且可能不会改变，一度引发市场抛售。

“在我们看来这是美联储的自然操作，在市场于12月份做出消极反应之后，其不得不放弃资产负债表的自动驾驶模式，但其仍不相信量化紧缩导致金融状况大幅收紧这一理论，”Evercore ISI全球政策和中央银行战略团队主管Krishna Guha指出。

Guha表示，他预计美联储不会很快宣布资产负债表的走向，预计问题将在3 - 6月期间得到解决。他预计最终规模将降至3.5万亿美元左右，比目前的水平低约6000亿美元。

事实上，官员们在12月的会议上讨论了如何向公众传达这个复杂的问题。

资产负债表的扩张发生在金融危机期间开始的三轮债券购买期间，随着经济继续以缓慢的速度扩张而继续。购买最终于2016年10月结束，一年后开始实施缩减。