欧洲央行3日在货币政策结束后宣布维持当前利率政策，主要再融资利率维持在0.25%，隔夜贷款利率维持在0.75%。这是欧洲央行连续第5个月维持当前利率政策。

01通缩成隐形炸弹 欧洲央行“被宽松”

密切关注通胀变化

欧元区3月通胀降至0.5%，为2009年区内经济深陷衰退以来首见，但通胀下降是因食品和能源价格回落等通常被央行视为临时性的因素所致。

德拉基表示，通缩风险仍然有限，他认为最新的通胀数据难以解读，部分是因今年的复活节在4月，不像去年那样在3月，从而导致因很多人外出度假从而推高旅行和酒店价格的影响被推后。

他称“我们需要更多的信息来评估中期(通胀)前景是否发生改变”。

决策者改变对量化宽松举措的看法的原因之一可能是欧元强势，欧元走强可能导致进口价格走低，从而进一步压低通胀。这其中最引人关注的是坚定的通胀强硬派德国央行总裁魏德曼。

当然，大谈未来可能采取的行动是醉翁之意不在酒，真实目的之一可能是试图通过讲话来压低欧元汇率。

德拉基称，欧元汇率不是央行的政策目标，但是评估价格稳定的因素之一。他在发表讲话之初重点强调了这一点。

他表示，“央行将密切关注地缘政治风险和汇率波动可能产生的影响。”

要求央行采取行动的外部压力与日俱增，最主要是来自国际货币基金组织(IMF)的压力，IMF警告欧洲央行应警惕“低通胀”而非通缩的威胁。

IMF主席拉加德周三发表讲话称“欧元区需要进一步放宽货币政策，包括非常规举措”。她在讲话中阐述了IMF在下周春季会议前的政策建议。

德拉基承认，低通胀加大了欧元区削减债负和进行经济改革的难度。但他也指责IMF给欧洲央行的建议明显大于给美联储的压力。

经济合作与发展组织(OECD)周四也对通缩风险发出警告。

不过，印钞购买资产对欧洲央行而言不是件容易的事，且德拉基称，央行还有可用的常规刺激举措。

欧洲央行必须权衡如何在不同国家、不同评级的公债间分配资金，因此，德拉基称，购买民间资产可能更有优势。

德拉基还指出，与美国的情况不同，欧元区对银行贷款的依赖超过了对资本市场的依赖，这可能会限制量化宽松举措的效力。

欧洲央行“被宽松”

欧元走强严重影响了通胀上行，由此发出欧洲央行可能有所行动的信号。多位欧洲央行高层近日也连续释放出强烈的宽松信号，其中包括曾是量化宽松主要反对者之一的德国央行行长魏德曼，他表示欧洲央行正在讨论货币政策中的核心问题—量化宽松的有效性。而在昨日，德拉吉表示，利率将在长时间内维持现有或更低的水平，“欧洲版量化宽松”已经在政策会议上进行过讨论，降息和负存款利率也在讨论范围之内。

此外，就在经济前景低迷的同时，欧元区再次面临通缩的威胁。欧盟统计局公布数据，欧元区去年第四季度国内生产总值环比增长0.2%，去年全年下降0.4%。与此同时，欧元区3月消费者物价指数同比上升0.5%，低于预期的0.6%，且创下自2009年11月以来的最低水平。

通缩压力加大，各方也在给欧洲央行施加宽松压力。国际评级机构惠誉昨日表示，欧元区通胀率已处于低位并且在不断下降，在主要发达经济体中，欧元区遭遇通缩的风险较大。国际货币基金组织总裁拉加德表示，如果通胀率持续徘徊在过低的水平上，将会对欧元区消费支出造成负面冲击，进而拖累欧元区经济复苏的步伐，包括常规性及非常规性措施在内的宽松新政都是欧洲央行应考虑并尽快出台的。

除了拉加德，经合组织秘书长古里亚昨日也表示，欧洲央行应该在一段较长时间内保持政策的扩张性，欧元区经济增长依然疲软，通缩的威胁已经迫近。

欧洲央行暗示：可能考虑大规模经济刺激政策

欧洲央行周四暗示可能考虑大规模刺激政策。在美国等其他国家纷纷缩减刺激计划之际，此举反映出围绕欧洲复苏威胁的担忧越来越盛。

报道称，欧洲央行行长德拉吉表示，为了防止持续低通胀损害经济增长，央行讨论了必要时实行负利率和大规模购买债券的可能。这令金融市场大为惊讶。

他表示，官员们讨论过资产购买事宜，还探讨了对存入欧洲央行的银行存款执行负利率的可能性。负利率或许有助于振兴经济复苏、抗击欧元区令人担忧的低通胀。现如今欧洲央行的年度通货膨胀率仅有0.5%，远远不及央行所定下的略低于2%的目标。

02欧洲央行政策会议要点总结

欧银中得出的十大要点对欧元的影响

BK Asset Management的Kathy Lien从此次欧洲央行利率决议中得出的十大要点以及对欧元的影响。尽管看起来利多欧元的言论抵消了利空影响，德拉基对采取更多刺激举措可能性的强调是从今日言论中得出的最重要的要点：

1.欧洲央行没有排除采取进一步宽松举措，包括常规和非常规措施——利空欧元

2.量化宽松、降息、负存款利率以及缩减利率走廊均在此次会议中得到了讨论——利空欧元

3.欧元汇率的重要性与日俱增，但并不是政策目标——利空欧元

4.欧元区经济复苏进程一如预期，经济数据也与经济温和增长相吻合，复活节对经济数据造成负面影响——利多欧元

5.欧元区经济的风险仍偏于下档——利空欧元

6.欧洲央行称最大的担忧是经济停滞——利空欧元

7.委员会对三月数据如何影响中期经济前景存在分歧——利多欧元

8.消费者物价指数(CPI)并没有生产者物价指数(PPI)那么差劲——利多欧元

9.通缩风险没有增加，预计4月物价水平将上升——利多欧元

10.欧洲央行对前瞻性指引颇为满意——利多欧元

德拉基言论暗含了五方面信息

德拉基在新闻发布会上的表态暗含了以下五方面信息：

1、不行动，但是说狠话

欧洲央行加强了有关在必要时采取非常措施的措辞。正如行长德拉基所言：欧洲央行货币政策制定委员会成员一致承诺在央行职权范围内使用非常规货币政策，以有效应对低通胀在欧元区持续太长时间。

他并称，已经讨论过像负存款利率及资产购置(即量化宽松)这样的激进措施。

欧洲央行时刻准备着采取行动，但此次利率决议在CPI升幅已降至0.5%的情况下，还是没有行动。而欧洲央行所设定的通胀目标为略低于2%。市场怀疑该央行会否通过实际行动来支持其强硬措辞。

2、量化宽松已经摆上台面

德拉基表示，欧洲央行讨论过量化宽松政策。但他也指出，在欧元区实施量化宽松政策的效果可能不比美联储所实施的QE政策效果。

在美国，央行能将资产购置快速传导至经济是因为资本市场控制了流往经济体的货币量。而欧洲更多地依靠银行的运作。

德拉基要求发展运转更迅速的资产担保证券市场。

所以说欧洲央行的QE计划虽然已经摆上台面，但想要真正实施，也需还要再花一段时间。

3、都是复活节的错

欧元区3月CPI初值年率仅上升0.5%，为逾四年最小升幅。这着实令欧洲央行大吃一惊。一些外在因素，比如今年复活节时间的推迟，可能对CPI数据产生了一定影响。

德拉基称，欧洲央行需要更多的时间来衡量低通胀对欧元区长期前景的影响。

关注欧元区4月通胀数据，如果数据显示通胀并未上升，欧洲央行可能就有进一步放宽货币政策的需要了。

4、紧盯欧元汇率

此次欧元汇率很少见地出现在欧洲央行的公开声明里，暗示央行官员们正密切关注着欧元汇率。

5、IMF靠边儿站

行长德拉基在新闻发布会上以并不那么隐晦的方式要求国际货币基金组织(IMF)停止对欧洲央行应该做什么提供建议。

本周IMF称，欧洲央行应该考虑更多的宽松政策。这种建议已经变成了一种常见现象。

德拉基表示，IMF在有关欧洲央行应该做什么的问题上，非常慷慨地给出各种建议；但他怀疑IMF在美联储(Fed)利率决议前给出建议的频率是多高。

他的这番言论估计将在下周的IMF会议上引起有趣的讨论，德拉基本人也将出席这次会议。

03维持高度宽松货币政策的依据

对于欧元区通胀前景

德拉基仍然认为，欧元区基本物价压力温和，中长期通胀预期牢牢受控，中期通胀前景所面临的风险“大致平衡”，通胀前景基于疲软的经济和高度闲置，温和的物价走势支持实际收入。德拉基预计，欧元区将持续性地处于低通胀状态。

德拉基指出，欧元区低通胀率体现在食品、商品和服务价格下降上，低通胀率的70%应归咎于食品、能源价格，还高度的全球性因素，而低能源价格和即将到来的复活节并未完全解释低通胀率。

德拉基认为，低通胀率背景使得在欧元区调整政策更加举步维艰，还意味着债务的实际价值并未像通胀走高所带来的冲击那么大，在评估中期物价稳定上，外汇变得越来越重要。

德拉基称，欧洲央行预期低估了通胀率，这是由于能源价格的缘故。

德拉基认为，内需走强支持经济持续复苏，应当实质性地进一步改善内需。

对于欧元区经济复苏

德拉基表示，欧元区经济温和复苏进度符合此前预估，这得到了调查数据的确认，但经济前景仍然面临下行风险。

德拉基担心，地缘政治风险可能会给经济预期带来负面影响。

德拉基认为，欧元区失业率仍然偏高，有必要通过产品和就业市场改革来支持经济增长潜能；最大的担忧是欧元区长期失业问题，且欧元区停滞问题所持续的时间超出基本预期。最新数据显示，在2月份，欧元区失业率已经从2013年夏季12.1%的纪录高位回落至11.9%。

德拉基指出，产出缺口相当大，产出缺口影响到需求和物价稳定，产出缺口只会在欧洲央行预期之内逐步收窄产出缺口影响到需求和物价稳定，产出缺口只会在欧洲央行预期之内逐步收窄。

对于欧元区银行业

德拉基表示，将密切留意货币市场的发展，银行业仍然需要去杠杆化，若银行系统未获得修缮，欧元区经济将不能重拾增长。

德拉基认为，银行新信贷扩张速度相对得体，贷款动能疲软，表明信贷风险上升和银行业资产负债表调整，也体现了商业周期所处阶段；有必要强化银行业所需的弹性。

德拉基指出，银行业资产质量评估(AQR)获得银行业良好回应，全面评估欧元区银行业状况，对开放资本市场和恢复外界对银行业信心很重要。

对于财政紧缩问题

德拉基指出，基于现有准则，财政紧缩应当有助于经济增长。

当被问及法国，德拉基认为，成员国坚持已经承诺的财政紧缩准则很重要。法国政府已经表示，该国2013年削减预算赤字占国内生产总值(GDP)比重未能达标；在3月份选举之后，法国内阁已经发生翻天覆地的变化。

德拉基认为，重要政策和结构性改革还是欧元区抗击停滞问题所必须的。

周四稍早，欧洲央行公布利率决议，宣布维持将关键再融资利率维持在0.25%的纪录低位，一如市场普遍预期，还将边际贷款利率维持在0.75%不变，并将存款利率维持在0.0%不变。

04欧元受到利空打击走弱 黄金走势平缓

欧洲央行不希望欧元过多升值

关于欧元近年来的走强，有很多种解释，不过大多不能令人满意。最近的一组数据让我们又发现了强势欧元背后的一大支撑因素：央行购买。

前些年欧元区发生危机，解体一度传言喧嚣尘上，欧元随之在全球外汇储备中占比也一度急降。但随着危机安全度过，情况发生了转变，根据IMF最新的报告，可以看出欧元在全球外储中数额已经连续3个季度攀升。

根据瑞信分析师Anezka Christovova的的估算，到今年3~4季度，欧元在全球外储中的比重将由24.1%升至24.5%，美元的比重依然最大，不过将由61.7%降至61.2%。

鉴于欧元在全球储备中的份额离金融危机前差距较大，特别是在新兴市场国家，央行们将调整自己称持仓，这或许将成推高欧元的主要动力。

但是回到欧元区本身，欧洲央行并不希望看到欧元升值过多，因为这将对欧洲脆弱的经济造成严重打击，就在昨日欧央行主席德拉基还对释放了量化宽松的的预期，造成欧元大跌。哈佛大学经济学家Jeffrey Frankel认为欧洲央行在采用量化宽松的政策同时还会加大购买美债的力度以压低欧元汇率。

欧元领跌非美货币

因欧洲央行总裁德拉吉最终表态，欧洲央行将采取"非常规"政策举措应对低通胀，所以，欧元受到利空打击走弱，领跌主要非美货币。

当周美元指数以80.18开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到79.96，最高反弹到80.53的5周高点；

欧元兑美元以1.3754开盘后，呈现小幅反弹后大幅下滑走势，最高反弹到1.3819，最低下探到1.3697的5周低点；

英镑兑美元以1.6648开盘后，呈现小幅震荡下滑走势，最高反弹到1.6684，最低下探到1.6568；

澳元兑美元以0.9247开盘后，呈现反弹受阻后震荡下滑走势，最高反弹到0.9297的19周高点，最低下探到0.9203；

美元兑日元以102.82开盘后，呈现震荡反弹冲高走势，最低下探到102.75，最高反弹到104.11的10周高点；

美元兑瑞郎以0.8856开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到0.8812，最高反弹到0.8927的5周高点；

美元兑加元以1.1062开盘后，呈现窄幅平势整理走势，最高反弹到1.1070，最低下探到1.0999。

黄金走势平缓

黄金走势上，近几天的走势都是围绕黄金日线趋势线1282附近的支撑在展开的，周三、周四的走势都是碰及该支撑之后，后面开始反弹或者上涨的。而目前走势还是在1282附近震荡，后市可以继续选择在该位置做多，止损1278，止盈1295-1300；同时，可以在1278挂破位空单，止损1283，止盈在1265-1260。

可选择在19.75做多白银

白银日线走势还在趋势线所形成的三角形区域地带，19.75是下方的支撑，日内可以选择在19.75做多白银，止损19.60，止盈20.30；跌破19.75可以反手做空。