人民币正式加入SDR后会走向何方？-第5页

三、博弈的均衡点：渐进式贬值

无论是离岸人民币拆借利率的突然飙升，还是乐观的美国经济数据支撑下，即将到来的美联储加息，都不允许人民币维持强势，人民币的贬值仍然在路上。

然而，快速的大幅贬值还是不太可能会发生。因为，央行完全没有动机在正式加入SDR后完全放弃对人民币汇率的控制。

IMF对人民币加入SDR是有两个要求的：一个是看你在国际贸易中进出口比例的份额，目前中国占世界的18%，稳居第一位；第二就是“自由可兑换”。而这个“自由可兑换”正是人民币的软肋。目前人民币自由可兑换的程度比较低，国内的资本账户没有完全放开，外汇更是受到严苛的监控与管制。

不少小伙伴们担心的正是这一点：中国加入SDR后，会逐渐放开资本管制和货币自由兑换，届时人民币会有新一轮暴贬。

但加入SDR不是一劳永逸的，SDR每五年做一次评审，一种货币在符合条件的时候可以加入SDR，当它不符合条件的时候也会被退出。人民币如果是一个币值不稳(贬值是一种最糟糕的不稳)的货币，根本不用等5年，市场会在使用份额上自动将人民币提前“驱逐”。

所以，人民币大概率不会出现快速的大幅贬值，但会有调控的逐步贬值。

为了向IMF表决心(市场更多的理解成是威胁)，中国央行于去年8月11日实施“汇改”，一天内贬值1.83%，才终于在去年年底获IMF批准为SDR的第五种货币。在关键时刻秀了肌肉后，央行更多是“表现”。果不其然，在去年年底人民币正式被批准入篮SDR之后，今年的资本管制力度明显加大。