澳洲监管机制解析

从2013年1月31日开始，按照新的资本要求，澳大利亚证券和投资委员会（Australian Securities and Investments Commission，ASIC）将对外汇和差价合约交易实行改革，将净资本要求从5万美元提高至100万美元。

澳大利亚的金融监管机构计划提高保证金外汇和差价合约领域经纪交易商的最低资本标准。随着市场持续发展，澳大利亚将自己定位为亚太地区的金融中心，澳大利亚证券和投资委员会（Australian Securities and Investments Commission，ASIC）对差价合约（场外交易衍生品）市场趋势进行大量研究之后制定了该计划。

澳大利亚已成为发展最快的衍生品交易市场之一，根据联邦储备银行（Reserve bank）的年度调查，所有场外外汇产品日均交易量为1750亿美元左右。另外，该国金融领域的常规基础设施配备良好，这些常规基础设施构成了保证金产品市场。这是一个完全成熟、监管良好的资本市场，拥有受过良好教育的投资群体。此外，在金融市场上，因特网在银行和证券交易（90年代末各公司开展的业务，例如电子交易）方面的利用和处理上一直具有长期规范性。

外汇和差价合约经纪商把澳大利亚作为开展业务的一个合适地区，本地监管机构认可了衍生品产品，对差价合约和保证金外汇实施了监管，投资者提高了对金融市场的理解，产生了对复杂产品（例如场外交易衍生品）的需求，此外，除了国内的有力支持，澳大利亚还与其他经济体展开了联系，例如中国、马来西亚和印度尼西亚。

澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的新提案意味着从2013年1月31日开始，所有受澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）监管的场外衍生品经纪商将要保证有形资产净额达到50万美元，或为收入的5%。2014年，该要求将达到100万美元，并达到收入的10%。监管机构以巴塞尔协议3为基础，把收入和资本作为一个公司财务稳定性的衡量尺度。

在目前的管理体制下，资本充足额达到澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）5万美元的要求，经纪商就可以开展业务，而在英国，做市商的最小资本要求为73万欧元，5万美元是一个基础，作为委托人（做市商）的经纪商（差价合约发行人）必须持有5万美元调整盈余流动资金，或（和）100万美元和1亿美元调整负债的5%。

从2009年开始，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）对场外衍生品经纪商进行了详细的审查，之后出台了新规定。随着净资本的要求的推出，营销和客户资金是热点问题和新举措，有望在新资本要提案之后2年内陆续出台。

全球经济衰退和全球曼式金融（MF global）的破产必然影响了澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）对澳大利亚金融衍生品交易的观点。澳大利亚外汇和差价合约市场非常多样化，经纪商的净资产达标情况也各不相同。澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）目前的资本要求意味着经纪商只要有5万美元就可以建立公司，并作为主要经纪商进行运营，这样就导致满足资本要求的经纪商会提供高风险产品，使投资者面临对手方风险。

CMC Markets ANZ主管Louis Cooper相信“澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）将澳大利亚场外衍生品提供商的资本充足要求提高到100万美元的决定是一个良好的开端，这个决定使资金不足或管理不善的公司更难以进入市场。”
澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）首席执行官Owen Kerr也支持新规定：“我认为，至少在全面实施前的一年内，新规定是公平可靠的，非常适当。”

新规定使澳大利亚跟上了其他主要金融中心的步伐，例如英国、新加坡、日本和美国。银特贝克澳大利亚（Interbank FX Australia）（日本在线金融服务集团的子公司）对改革表示拥护，因为新规定减少了经纪商的监管套利，银特贝克澳大利亚（IBFX Australia）总经理Alex Douglas说：“改革是从目前的5万美元调整盈余流动资金的一个重大飞跃，100万美元（2014年1月31日开始）的新规定将使澳大利亚步入世界主要监管者的行列（尽管如此，仍比美国的2000万美元低很多）。”

其他参与者没有见过如此温和的新规定，最大的差价合约发行商之一IG Markets支持新规定，然而，它相信监管机构可以做更的更多，将标准定得更高，IG markets澳大利亚交易主管Adam Blemings说：“IG完全支持新提案，另外，我们相信最小净资产的要求应该比目前的澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）要求有大幅提高，作为澳大利亚差价合约领域的一个创始成员，我们把最小有形资产净额（Net Tangible Assets，NTA）200万美元的最佳实践标准，是澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）最低要求100万美元的2倍。”
Owen Kerr补充说：“我更喜欢最低要求100万澳元的较高标准。澳大利亚市场上有太多遵守资本规定的新手低估差价合约经纪的复杂性和运营高成本。”

较大的参与者的处境良好，能够满足要求，新规定将影较小的参与者，市场上，参与者必定出现兼并，数量将有所减少。在墨尔本专门从事金融服务的法律事务所Hall & Wilcox 的高级经理Eugene Chen相信“小参与者将不能应对新的资本要求，在未来的几个月中，差价合约发行商的数量将受到影响（减少）。”

自从全球曼氏金融（MF Global）倒闭，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）决定对场外市场进行检查后，总部设在澳大利亚的差价合约公司建立了澳大利亚差价合约论坛，这是一个自律组织。该论坛包括主要的参与者，例如Capital CFDs、城市指数（City Index）、CMC Markets、IG Markets和盛宝资本市场（Saxo Capital Markets）。该论坛把实施16个最佳实践标准作为目的，建立自律规定，并把标准订立在差价合约行业现有规定之上。这些标准涉及客户保护、风险管理、客户对待、业务持续性以及客户资金的隔离和保护。

出人意料的是，该论坛不包括任何澳大利亚本地的公司。全部6个公司都是国外的。CMC markets是创始成员之一，它看到论坛在行业发展中起着关键作用，Louis Cooper说：“CMC Markets是澳大利亚差价合约论坛（Australian CFD Forum）的创始成员之一，澳大利亚差价合约论坛（Australian CFD Forum）包括一些领先差价合约供应商，这些供应商主张提高澳大利亚差价合约行业的标准，他们将自己与不为客户着想的其他供应商区别开来。”

客户数量和交易量显示，规定（多德弗兰克法案、杠杆和FIFO）影响了美国市场，美国经纪商被迫降低杠杆，进行改革来执行FIFO等命令。澳大利亚差价合约市场将谨慎对待影响交易量的规定，然而Owen Kerr没有看到新规定可能影响交易量的任何负面影响。“由于澳大利亚的投资公众寻求一种资产来替代表现不佳的股票和管理基金，外汇便成为更为人所知的一种投资类别，澳大利亚的交易量一直在持续增长”。投资趋势（Investment Trends）发现了交易差价合约客户数量的增加，提高了报告的数据。

因为客户资金规则尚未确定，场外交易市场对澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）有更多希望，该行业致力于进行重大变革。对于财务状况良好的差价合约和外汇发行商维持零售交易者自信，新资本要求是一个卓越的方式，包括全球曼氏金融（MF Global）、World Spreads和美国百利（PFG）在内的最近的事件突显了目前监管框架的主要弱点，如果监管机构继续进行改革，使交易者满意，那么市场将会变得更好。澳大利亚将继续发展，监管机构、发行商和交易者需要确保找到正确的平衡点，Adam Blemings相信“在澳大利亚，该行业一直在持续发展，最近的市场调查显示，2012年活跃交易者增长了7%。”

因为外汇维持其最主要的流动资产类别的地位，以及澳大利亚被视为主要的金融中心，中国和亚洲的公司将把澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）作为一个优秀的监管机构。Alex Douglas知道“至少有6个供应商，他们现在正在澳大利亚开展业务”。

在谈到新规定的积极因素方面，Owen Kerr说：“澳大利亚最不想像新西兰一样，得到监管松懈的名声，新西兰被称为‘西部荒原’，只要有几千美元，任何人都能建立一个 ‘被监管’公司。”